陸人大通過化債方案 金融機構這樣看

工商時報 蘇崇愷

大陸全國人大常委會會議通過「國務院關於提請審議增加地方政府債務限額置換存量隱性債務的議案」，大陸財政部長藍佛安8日表示，新議案連同地方政府專項債券，整體化債資源總額達人民幣10兆元。金融機構普遍認為，雖然化債金額與此前預估相當，但方案細節缺乏驚喜。

香港經濟日報報導，高盛指出，市場尤其是外國投資者對上述會議有較高預期，因此這次會議結果可能使市場略感失望。政策制定者並未在會議上宣布批准額外的超長期特別國債（ CGSB）發行配額，用於銀行資本重組或消費支持（這項批准可能會被推遲），認為這是大陸財政刺激計畫的重要環節。

因此，即使大陸地方政府債務置換規模超出市場預期，但其乘數效應通常小於政府支出對實體經濟的影響。但政策制定者的前瞻性指引在很大程度上符合高盛預期。該行預期，大陸正在進行的經濟刺激計畫規模，將大於2022年至2023年，但小於2008年至2009年、2015年至2016年和2020年。

渣打大中華區經濟師陳冠霖表示，置換地方存量隱性債務的議案規模符合預期，相關財政方案主要著重於去風險，預期12月的中共中央經濟工作會議可能會為2025年討論和規劃更多刺激措施，大陸政府也會預留足夠空間來應對外圍風險，包括美國提高關稅的可能性。

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