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通膨回落讓美元跟著跳水，決戰12月利率會議
文/李其展
由通膨衝高所推動的美國快速升息趨勢，在11月10日公布開始有回落跡象的美國CPI數據後，美元也出現了快速跳水行情，是否強勢美元已經步向終結？投資朋友應該如何應對呢？
我先說結論，目前美元的下跌我還會以修正來看待，但若過了台灣時間12月15日凌晨3點的利率會議後，美元依然持續向下就真的有進入轉折的機會，主要原因是要確認終端利率的訂價是否能被市場接受，才能在美國升息循環的末端掌握匯市下一波趨勢。
所謂終端利率就是美國這一次升息循環的高點，在9月份公布利率時也同步出爐的經濟展望中，聯準會官員預期2023年末的利率會在4.25~5%之間，在2023年內不降息的前提來說的話，終端利率不會超過5%。
但聯準會主席鮑爾在11月的利率會議後，表態後續升息速度可望放緩，可是終端利率可能會超過9月時的預測，所以12月份公布經濟展望時，是否將2023年的利率高點提升至5%上方甚至接近6%就是一個重要關鍵。截至11月18日，據芝商所利率觀察工具 （FedWatch Tool），交易員預測Fed 12月升息2碼的機率是80％。
若從目前的利率期貨報價反推回來的話，可以在圖一當中看到從現在到2023年底這段期間，利率高點會落在2023年5月的4.885%，在維持一段時間後就會在第三季開始降息，年底會跌回4.48%的水準。
因此若12月的經濟展望出乎意料大幅提高終端利率的話，自然會推動市場重新訂價美元，屆時就很可能會有快速回補美元多頭部位的表現，其中影響最大的兩個貨幣可能會落在日幣與英鎊身上。
在日幣方面可以從圖二看到近期出現明顯反彈，從近20年低點快速反彈到了8月31日以來新高，這樣的表現應該可以讓日本央行暫時不再出手阻貶，所以少了一個不確定因素，而在美國基準利率提高的環境下，低息日幣也很有機會再度往美元走，至少在回到0.007整數關卡前都不用擔心日本央行再度干預市場。
在英鎊方面則是具備了跌深反彈的題材，尤其是剛公布的英國CPI年增率衝到了驚人的11.1%，讓英國央行持續升息的壓力擴大，雖然很難在經濟衰退與控制通膨當中取得平衡，但若經濟衰退幅度低於預期，就可以有補升值的機會浮現，透過圖三可以觀察到英鎊正在反彈格局當中，有話題面支撐的話就有往前挑戰前波壓力區高點1.2327的機會，不過這邊也要留意一點，就是升息力道過大導致經濟陷入更嚴重衰退的話，英鎊就較難用升息話題來走揚，整理打底的時間也會拉長。
由於美國即將進入升息循環末期，強勢美元自然面臨到一定的壓力，問題只是在於究竟是高點已過還是隨著升息之路走得更遠，美元還有近一步上攻的機會與空間嗎？關鍵時刻應該會落在12月初，投資朋友們要多加留意。
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