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資金校正回歸後 誰是真美女？
文/林奇芬
最近「校正回歸」這個名詞成為新熱門詞彙，在網路上看到好多人貼美女修圖前、修圖後對比照片，令人莞爾。不過，這個名詞用在全球即將面對的「後資金潮時代」也相當貼切。當資金退潮後，「股價也要校正回歸」，而哪些股票可以繼續當美女呢？
巴菲特有一句名言，「當資金退潮後，才知道誰在裸泳？」意思是，當資金充沛時，什麼股票都會漲，但是當資金退潮時，只有真正有本質的公司才能挺住，混水摸魚的公司無所遁形，股價將面臨大大修正壓力。
聯準會何時行動？會不會提早？
2020年新冠肺炎讓全球央行快速降息與加碼QE，如今已經快到收縮資金的時候了。首先是加拿大、英國，已經表示要開始縮減購債規模，接下來市場關注的是美國聯準會與歐洲央行的行動。當這二個央行也開始減少每月購債規模時，就是資金開始退潮時。
最近因為美國通膨率快速攀升，使得縮減購債規模成為熱門議題。在4月聯準會會議中有委員認為，在下次會議中應該開始討論此議題，由於下次會議時間是6月15、16日，這也將是一個重要觀察點。
原先市場預估，今年貨幣政策不會有太大變化，縮減購債規模(縮減央行資產負債表，簡稱縮表)會自2022年才開始執行。但如今美國景氣相當熱絡、再加上通膨快速攀升，因此，縮表行動是否會提早至今年第四季，成為影響今年下半年股市的重要變數。
縮表初期，股價震盪非轉空頭
一般預估，如果縮表時間是2022年，則對股市衝擊可能發生在2021年第四季，而若縮表時間提早至2021年第四季，則對股市衝擊時間可能提早到第三季。不管縮表規模大小或是時間何時啟動，這代表貨幣政策大轉彎，對金融市場勢必帶來波動。此對固定收益的債券市場首當其衝，利率攀高牽動債券價格下跌。其次是股票市場震盪，本益比重新評價。
但央行縮表也不一定要負面解讀，通常開始縮表，代表經濟復甦穩健，不用靠貨幣政策急救，股市雖有退潮壓力，仍不至於立刻轉多為空，惟修正幅度大小不知，仍需小心戒備。但若進到升息啟動或升息後期，顯示景氣過熱、通膨升溫，此時則要保守應對，股票應該持續減碼，而公債、高評等債券反而可以開始布局。
三個原則，安穩持股
未來我們將面對的是第一階段縮表，但此仍可讓偽裝美女現形，不可不慎。若想要繼續持有股票，必須掌握以下三個原則。
一、個股EPS，能不能季季成長
過去台股以電子股為主，但近期傳產股表現也不遑多讓，接下來仍可能呈現類股輪動現象。不需要區分電子或傳產誰當家，應該要問的是，公司每月營收、每季營收能否持續創高，每股EPS能否持續成長。若符合上述條件個股，就可以持續抱穩，若不行，則要淘汰。
二、股息殖利率高於通膨率
央行縮表的下一步就是升息，升息代表資金成本升高，若通膨上揚，升息速度更快。因此，選股的另一個原則是，股息殖利率可以打敗利率、打敗通膨率，符合的個股就可以安心持有，股價波動也可相對降低。
目前美國聯準會以2%通膨率為觀察點，因此，股息殖利率以過去三年平均可達到3%到5%以上水準，為優先選擇對象。如果想要投資ETF者，可以挑選「高息低波ETF」，多數可以符合以上條件。
三、融資、融券、當沖都是大忌
資金收縮代表投機行為風險升高，不適合過度槓桿或短線操作，因此，融資、融券、當沖等行為都是大忌。台股在5月份因為疫情衝擊，造成單日股價大跌1400點，之後就出現融資斷頭、違約交割等事件，許多人還是剛入股市的投資新手，令人不勝唏噓。目前台股當沖比例接近40%，顯示許多投資人偏向短線交易，短線交易看似令人安心，但是每天消耗投資成本與可能產生股價虧損，長期下來，投資成果可能令人失望。
資金收縮就像是海浪退潮，退潮時，浪花越來越小，能留存的是少數珍珠。投資人最好確認，你擁抱的是不是真美女，不要被退潮的浪給沖走了。
（以上為個人看法，不作為投資建議，投資人請自行判斷投資風險）
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