美經濟衰退仍存隱憂？ 外銀提醒另有三大灰犀牛

上週聯準會大幅降息2碼後，市場上開始出現對美國經濟衰退的擔憂聲音，除此之外，外銀指出，美國經濟應會實現軟著陸，今年底前反而需密切關注市場可能出現的三大灰犀牛風險，首先，美國大選的結果可能對政策、外交和貿易關係產生直接影響；其次，地緣政治緊張局勢升溫；第三，來自中國大陸經濟成長放緩，可能對部分產業帶來負面影響，恐使得全球金融市場震盪不安，投資人需謹慎應對。

渣打銀行財富管理投資策略部主管劉家豪提醒，今年底前市場持續關注三大灰犀牛風險，首先，美國大選目前看來民調相當接近，部分民調是由民主黨領先，短期內可能仍有政治風險，例如市場擔憂選後政策調整會影響到貿易或國際關係，2020年也有過類似情形，但當時選舉衝擊相對有限。

其次，目前較多中東地區的衝突可能衝擊供應鏈和原物料價格，若沒有持續升溫，情況相對可控就不至於有更大危機；其三是中國經濟狀況是否惡化，雖然中國房市最壞的情況已過，但經濟成長低迷可能會對某些產業造成衝擊，須特別留意。

此外，市場對於美國經濟是否衰退仍存有疑慮，劉家豪指出，預期今年底前，聯準會將降息1％、明年再降1％、2026年降2碼，此次降息2碼的幅度暗示著11、12月降幅會是各一碼，目前聯準會還是預期經濟軟著陸，通膨可能比預期降得更快一點，經濟並非過度惡化，因此後續將實施緩降息。

滙豐環球私人銀行及財富管理北亞首席投資總監何偉華表示，今年底前可能的灰犀牛是美國經濟將會實現軟著陸、硬著陸或者不著陸的情景，聯準會在18日會議上大幅降息2碼，對通膨放緩進展表現出更大信心，並將政策重點關注由抗通膨轉為穩定就業市場，降息有助經濟軟著陸及穩定就業市場。預期聯準會在接下來的六次FOMC會議上每次降息一碼，到明年6月將聯邦基金利率目標區間降至3.25％～3.50％。

何偉華補充，現在全球央行已進入同步降息週期，從對投資市場的影響來說，聯準會降息除了幫助企業融資成本下降以外，還對股市估值具正面影響，因市場預測股票的公允價值和未來回報是用現金流折現計算的，若政策利率越高，現金流折現率就越高，代表未來預期現金流的折現價值越低，從而導致股票估值受壓，但進入利率向下的環境，對於上市公司股價的估值，利率降低讓現金流折現計算出來的公允價值上升，對股票估值帶來支持作用。

星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉認為，聯準會的降息幅度雖比預期大，但市場已部分反映此情況，預計第四季可能再降50個基點，2025年上半年再降100個基點，明年底降至3％，降息背後反映對景氣衰退的擔憂較低，而是偏向採取預防性措施，失業率或將維持在4.4％～4.5％，通膨有望達到2％的聯準會目標，這樣的策略不會過度壓抑市場。

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