聯準會啟動降息後 債券ETF受益人再增逾11萬人次

工商時報 黃惠聆

儘管聯準會降息後，外資法人建議加碼股票，但國人買債ETF依然買不停！根據資料顯示，自聯準會在9月18日降息以來至11月1日儘管不少債券ETF淨值處於跌勢，但是投資人持續加碼，這段期間債券ETF受益人增加了逾11萬人次！

如市場預期，聯準會11月7日再次宣布降息一碼，依Cmoney資料顯示，聯準會9／18降息後，債券ETF績效南轅北轍，績效最好的前八檔債券ETF以短期公債和非投資等級債為主，漲幅都在1％以上，但績效相對佳的債券ETF─群益優選非投等債（00953B）、中信美國公債0-1（00864B）、國泰優選非投等債（00727B）等受益人卻是不增反減；然聯準會降息後，國泰20年美債（00687B）元大美債20年（00679B）及中信優息投資級債（00948B）都增加萬人以上，不過，這些吸睛的債券ETF，還原息值後淨值多數處於跌勢，顯示投資人均屬逢低加碼。

對於聯準會二次降息後債券ETF布局，法人好長債或短債皆有，不過，以看好中短債居多。

對於債券ETF布局，國泰投信表示，川普勝選後，通膨上升風險提高，短線上來看，長短天期殖利率會同步拉升，導致債券價格下降，在此階段之下，在短期內，投資人想運用長天期公債賺取資本利得空間較小，但川普政策一向傾向於低利率，降息循環繼續，長線殖利率將回落，資本利得終將浮現，建議投資人可以先佈局投資等級債、非投資等級債。

群益投信則相對看好非投等債ETF及20年長債ETF。群益優選非投等債ETF(00953B)經理人李忠泰表示，由於聯準會寬鬆方向不變，企業基本面持穩，違約率上升風險較低，非投等債因具高息優勢，可望吸引資金配置。

不可否認的是，長債ETF是各投信及不少網紅力推商品，尤其當ETF債券價格回檔之際，更易說服空手投資人進場。元大美債20年(00679B)ETF研究團隊表示，美債殖利率日前領先反應川普當選政策影響，聯準會整體降息政策方向並無改變，朝中性利率前進，投資人在緩降息期間可邊領債息，邊觀察市場預期是否引導美債殖利率下滑，長天期債券相對於單純持有現金更有獲得資本利得空間。

中信美國公債20年（00795B）ETF經理人張瓈尹表示，在川普確定勝選當天不確定因素消除後，長債ETF爆量收下影線，顯示低檔承接買盤強勁。同時，聯準會降息仍是進行式中，債券利率再上揚空間有限，債券價格落底訊號逐漸浮現，空手的投資人或許可以考慮趁此機會進場布局長債ETF。

凱基美國非投等債(00945B)基金經理人鄭翰紘表示，市場預期選後美國政府會增加舉債因應財政支出，帶動通膨隱憂，加上經濟數據持續強韌，也令市場對美國聯準會接下來的降息幅度與腳步的預期心理出現變化；對比歷史上10年期公債殖利率平均，目前也仍存在上行空間、下行空間相對有限。

鄭翰紘指出，票面利率越高，代表發債企業的配息力相對越強，當債市面臨公債殖利率走高環境，票面利率越高的債券，相對更有底氣抵禦殖利率走高帶來的資本利得減損；其中美國企業發行的非投等債，受惠美國景氣軟著陸機率高，預期今年違約率可望維持2％，低於長期平均的3％，若鎖定存續天期偏短的標的，相對更能減少利率變動帶來的風險。

因此鄭翰紘建議，在債券佈局上，採取新中間路線，首選中短天期、排除CCC評級的中段信評債券，可望在降低違約風險與追求債息收益之間取得平衡，更有機會滿足領息一族的需求。

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