美聯準會降息1碼 國泰世華銀估12月將再降一碼、留意三事

美聯準會啟動新一輪降息循環,7日宣布降息1碼,將政策利率調整為4.50至4.75%區間,符合市場預期。國泰世華銀8日指出,美聯準會主席鮑爾於會後記者會重申,聯準會政策決議具獨立性,將不受政治性因素干擾。在川普勝選後,後續將觀察全球三大經濟面向:一、全球終端需求復甦態勢、二、大陸刺激政策對總經面的提振效果、三、川普加徵關稅、收緊移民政策對通膨走勢的影響。

國泰世華銀認為,據本次會議結果,據9月點陣圖透露,若未來一個月的數據支持,預期12月仍有降息1碼的空間,期貨市場預期2025年將有2至3碼降息空間,幅度將視經濟復甦態勢而定,12月會議將關注點陣圖的更新,以推估2025年的降息趨勢。

國泰世華銀指出,美聯準會表示貨幣政策仍具限制性,但美國經濟良好,不急著朝中性利率水準靠近,暗示未來將採緩步降息路徑。通膨與就業的風險平衡之下,美聯準會決議本次降息1碼。至下次12月19日FOMC會議前,需持續關注通膨、就業數據的變化:11/13、12/11的CPI報告(消費者物價指數),11/27的PCE報告(個人消費支出物價指數),以及12/6的NFP(非農就業報告)。

在美政策利率調整後,如何展望總經、股、債、匯市的後續表現?國泰世華銀指出,在總經面來看,聯準會已降息3碼,不過數據反映經濟成長速度放緩、就業需求走弱、製造業景氣仍相對低迷,儘管美國衰退風險不大,但經濟復甦力道仍有待觀察。後續應密切關注終端需求、大陸政策刺激及川普上任後對於總經面的影響。

在股市方面,國泰世華銀指出,降息雖有助美股本益比提升,但評價面已相對偏高,預期短線股市延續偏高震盪態勢。不過隨大型科技股財報持續反映AI需求升溫,短線美股拉回過大可視為布局契機。

在債市方面,國泰世華銀指出,「川普交易」帶動美債殖利率上升,近期利率偏高適合投資人進行長期鎖利,不過資本利得空間視聯準會降息步調而定。選擇上,投等債體質穩健,宜作為核心配置部位;非投等債以BB級作為衛星配置標的。

在匯市方面,國泰世華銀指出,市場情緒仍隨川普交易起舞,短線美元仍高位盤整。中長線在歐元區到明年底仍有5碼降息、及日本到明年底1-2碼升息空間下,需視聯準會降息幅度,若12月點陣圖同9月,則年底美元稍有回落。台幣方面,儘管台股動能及年底出口商結匯需求,給予台幣支撐,但短線川普交易主導,台幣料在目前價位盤整,升勢有限。若要進一步升值,需聯準會降息預期重回9月點陣圖,同時觀察大陸財政政策是否大於預期。

國泰世華銀指出,目前各國基本面表現不一,致使主要央行政策走勢分化,美國衰退風險可控,不過經濟成長趨緩、就業需求降溫下,開啟聯準會漸進式降息步伐;歐元區經濟疲弱,使得ECB領先聯準會,於6月先行啟動降息循環,若未來歐洲復甦動能仍疲,不排除將加大降息力度;日本總經情勢穩健,通膨增速反彈、薪資成長持續走揚,預期日銀政策維持緊縮,引導日本利率逐步正常化。

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