產經解析－中國電動車產業漸成熟，長期競爭力可期

聯博集團中國股票投資長John Lin

中國在全球純電動車（BEV）產業迅速崛起，如今產量與市場需求均享有獨占地位。如此態勢固然可望持續卻不乏挑戰，如何了解與駕馭其中的短期風險，進而布局長期機會，將考驗投資人能力。

中國的純電動車霸位可追溯至2000年代初期。中國當時意識到，即使國內的傳統內燃機汽車製造業優異，但難以超越美國、歐洲與日本車廠。考量日本已有油電混合車優勢，中國有機會分庭抗禮的領域在於純電動車。

基於環境與經濟效益的考量，中國政府為業者提供高額補助，並為了帶動產業成長而引進外來競爭，例如允許歐美車廠到中國設廠。中國政府亦扶植電池廠，亦即純電動車最關鍵的零組件，如今中國已是磷酸鋰鐵電池大國，因磷酸鋰鐵電池成本較低，有助於壓低電動車價格，相對安全性亦是賣點。

2023年，中國的純電動車產量達620萬輛，超過全球總產量（1,120萬輛）一半，亦遠高於西歐（200萬輛）、美國（120萬輛）與日本(8.7萬輛)。然而，成長態勢出現趨緩，中國純電動車車廠在2019年達到500家的高點後，如今已驟降至100家左右。

純電動車銷售成長力道近期減緩，主因中國境內面臨插電式混合動力車的價格競爭，二三線城市的充電基礎設施亦有限。影響所及，車廠紛紛降價與設法保護利潤。此外，中國的純電動車出口雖然自2020年以來強勁成長，但目前在主要市場如歐盟、加拿大、美國等地因關稅問題而面臨阻力。

儘管中短期不乏挑戰，但聯博認為，中國電動車長期前景相對正面。例如，中國輸往新興市場的純電動車出口量強勁成長，可望減緩歐美國家貿易障礙的衝擊。

更關鍵的是，中國純電動車產業已具備規模、品質與發展成熟的優勢，建立起長期競爭的實力。放眼長期，聯博認為中國的純電動車挾其低成本、高品質的優勢，足以挑戰內燃機汽車業者，導致後者降價因應，利潤遭到擠壓。

觀察中國純電動車產業目前的成長趨勢，與家電、紡織與機械等傳統產業不謀而合：初期快速大幅成長，接著出現價格競爭與產業重整。

聯博建議投資人關注這些變化，並尋找產業逐漸成熟的初期跡象，包括價格競爭趨緩、市占率穩定、現金流量強勁等。能否深入研究市場與個別企業，進而慎選標的，將是未來的投資關鍵。

在全球市場不斷進展的背景下，中國純電動車車廠具有電池供應鏈一體化的優勢，且電池製造商的國內外客戶群龐大，兩者後續發展值得關注。

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