潤泰全事件解釋—小熊說故事篇

作者介紹：Kuma股海悠遊

最近看到很多人還是憂心潤泰雙雄的部分，以及南山人壽對於潤泰到底是好是壞，這邊我會用不動產做為比喻讓大家來了解南山人壽與潤泰全的關係。

除了少數人之外，大多數人買房子應該都是要貸款的。假設小熊看上了青埔的一個新建案，於是跑去找小慈建設的侯小姐談妥說要買一間 2 千萬的房，小熊先付訂金 60 萬，之後工程款一期 30 萬，2025 年完工後會補足 2 成共 400 萬，剩下 1,600 萬是貸款。這時候小熊身上有 200 萬現金和這棟位在青埔的房子（已經負擔了 100 萬，還有 1,900萬還沒付清）。

這時候我們會說小熊身價多少呢？

A.200 萬 + 2,000 萬 = 2,200 萬

B.2,200 萬 - 1,900 萬 = 300 萬

上市櫃公司在淨值計算是採用 B。那如果青埔房價一路飆漲，這棟房子短短 2 年飆升到了 3,000 萬，小熊的身價是變成多少呢？

• 採用 A 的話變成3,200萬

• 採用 B 的話變成1,300萬

用百分比來看，是不是採用 B 感覺翻倍了很多呢？這就是潤泰全過去兩年淨值飆升的奧妙所在，實際上南山人壽的債券因為 2020 美國大降息的關係債券價格飆升，所以手上的債券就上漲很多！反過來今年因為美國收攏資金的關係債券價格就下跌了。這一下跌大家可以想像成航空城泡沫破裂時的情況。假設房子現在價值剩 1,900 萬了，那小熊的身價變成多少？

• 採用 A 的話變成2,100萬

• 採用 B 的話變成100萬

這大概就是 5 月的時候公告第一季淨值從 150 變成 80 的時候的狀況，然後這時候某媒體的新聞出來是說，第二季跌得更兇……小熊的身價可能正轉負。大家想一想，只要房價再跌個 100 萬，小熊身價就歸零了，這時候手上有房子的朋友就會出來說：那有甚麼好怕的？我又不賣，而且還可以出租，租金收益都很穩定啊。是的，這件事情如果就只是發生在小熊身上其實沒甚麼影響。雖然小熊買青埔是當年看著航空城願景買的套牢在高點，但 10 年後就漲回來了，而且隨著桃園航空城進一步規劃 IKEA 也遷過來了、國泰也大手筆投資、搞不好未來有更多店家和政府辦公廳進駐，又是一尾活龍！這10年我房租也沒少收，怕甚麼？

But，人生最重要就是這個 but。政府不允許小熊身價為負的，如果小熊身價小於零，政府就要強制他轉學，不能繼續待在上市班級，要去退市放牛班了。小熊不想要被轉班，所以就回家找媽咪說：媽，你給我錢（增資）！ 我跟你說只要我有錢就不會被轉班，到時候航空城一定會變成桃園市中心，你兒子會很有出息的！你不給我錢，就算你兒子到時候有出息也不養你喔。

整個故事簡單的說就是這樣子，潤泰全的股東們目前就是小熊，手上額外的現金就是小熊媽。有些人會挺小熊，你不挺、別人挺的話，你的股份就變少了。你挺的話就要看甚麼時候航空城願景圖可以實現；你也可以不挺自己在你心中航空城的低點買房子（等到次級市場出現更低股價的時候再買不一定要參與現金增資）。也可以不想要再投資航空成了，直接殺到台北市去買房子（換成買更穩健的標的，雖然貴但貴有貴的道理，例如台積電）。

故事就是如此，主要的癥結點在於小熊怕被轉學，而不是小熊做錯甚麼，青埔的房子也是凹回來了，但是要時間，然後關鍵的小熊媽角色就看大家要不要扮演，以上給大家參考囉。

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