操盤心法－盤勢區間震盪 中秋節後仍是中小型股當道

第一金投顧董事長陳奕光

總經與市場分析： 歐元區8月製造業PMI指數終值為49.6，低於前期的49.8，為2020年6月以來最低，且新訂單指數連續第四個月低於榮枯線。美國8月ISM製造業PMI指數為52.8，高於市場預期的51.9，但仍是2020年6月以來最低，其中新訂單指數由48.0上升至51.3，生產指數由53.5下滑至50.4，庫存指數由57.3下滑至53.1。

整體來看，美國8月ISM製造業PMI新訂單重回榮枯線之上，但僅略高於榮枯線，生產指數則下滑至接近成長停滯，受到高通膨、緊縮政策、消費重心重回服務業的影響，製造業需求已明顯下滑，後續的庫存過剩問題將使製造業景氣面臨放緩的風險，台灣從外銷訂單金額來看，7月542.6億美元，月減7.8％，年減1.9％，統計處預期8月為515億～530億美元，傳統第三季拉貨旺季不旺，也反映出產業庫存調整與需求的轉弱。

美國聯準會（Fed）主席鮑爾日前於全球央行年會中明確傳遞對抗通膨的決心、強調不應過早放鬆政策，其鷹派談話也使美股連日重挫，台股雖有國安基金加護，但成交量縮、資金動能不足，加上台美利差擴大、台幣續貶，外資持續匯出台股，大型股易淪為外資提款機而難有表現，中小型股仍是中秋節後盤面的主旋律。

操作策略：

電子方面，從下游資訊產品組裝廠到上游半導體，多數產業已進入需求轉弱、去化庫存的進行式中，另近期利基型記憶體合約價再度下挫，且日本工具機訂單連續六個月收斂，年增率已接近零，兩大指標皆呈下行態勢，後續需留意工控、伺服器是否成為下一波修正的族群。

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蘋果即將舉行新品發表會，正值鋪貨期的相關供應鏈雖具題材，發表會後市場焦點將轉移至銷售情況。2021年因缺料嚴重而影響業績的網通廠，2022年在主晶片供給順暢的狀況下，成長性相對佳，而國內網通產業發展成熟，多數業者已成為低軌道衛星業者供應鏈，特別是中美貿易戰後潔淨網路需求增溫，有利於台灣業者持續爭取訂單，並隨著後續衛星發射數量計畫成長而挹注未來營運。

非電子方面，1、美元持續強勢，第三季以來新台幣再貶值逾3.4％，有利於汽車零組件、成衣製鞋、高球頭等外銷族群獲利表現。2、中國購車補貼政策效益逐漸顯現、總額4,290億美元的美國通貨膨脹降低法案中，逾86％預算用在電動車購車及裝置太陽能板的補助，加上車用晶片緩解、匯率友善、各傳統車廠陸續推出純電動車，電動車及汽車零組件個股持續看好。

3、2023年國防及公建預算編列創新高，政府對船艦、飛機的汰舊換新、升級需求持續釋出，另公建預算中大手筆增加1,500億元主要做為台電供電穩定措施財源，相較於其他產業多開始面臨庫存調整壓力，綠能、航太等政策概念股受全球景氣下修之衝擊相對小。

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