搶占升息過後投資契機 柏瑞投信：聚焦特別股、非投資級債

隨著美國通膨降溫、美國聯準會(Fed)升息循環接近尾聲，2023投資市場露出曙光。柏瑞投信表示，通膨及景氣動向仍是牽動後續貨幣政策及市場表現的關鍵，不過相較於歷史水準，觀察目前整體債券殖利率已大幅墊高，固定收益商品或將是今年最大亮點，建議投資人可逢低布局特別股搭配非投資等級債的「特別收益資產」，卡位升息過後的投資契機。

2023先蹲後跳 但難過前高

柏瑞投信投資長黃軍儒表示，2023全球經濟預期將呈現「先蹲後跳」，不過在經濟成長放緩的情況下，這個跳的幅度可能不大，難再達到前高。在這樣的總經環境下，固定收益型資產有望成為2023投資主軸，其中投資等級標的將為首選，而非投資等級債要「擇優」布局。

黃軍儒進一步指出，隨著聯準會升息循環接近尾聲，預計更多資金將流入固定收益型資產，尤其是特別股和非投資等級債。觀察發行特別股的金融產業仍維持穩健基本面，特別股的評價面也相對合理，目前指數的殖利率來到相對高點，投資價值浮現。至於非投資等級債，隨著市況趨穩，加上整體收益率相對偏高，有望吸引投資人目光，預期資金亦將重回非投資等級債市。

特別股股價創低點

就特別股市場展望方面，柏瑞投資特別股策略投資經理人卡洛夫(Vladimir Karlov)表示，過去一年，美國公債殖利率曲線出現劇烈變化，各年期實質利率由負轉正，相較於長年期美國公債和長年期美國信用債，特別股的評價面已具投資吸引力。目前整體特別股股價已跌超過2013年縮減恐慌、2016年升息縮表及2018年經濟衰退疑慮時創下的低點，加上當前整體特別股發行人的基本面依然穩健，故預期在市場情緒回穩後，或有望出現回升機會。

針對非投資等級債表現，柏瑞投資非投資級債策略投資經理人葉凡克(John Yovanovic)指出，雖然2023年企業獲利恐將受到總體經濟逆風所拖累，不過非投資等級債的整體債信狀況仍佳、市值規模穩定成長、平均信評進一步改善，主要違約風險多集中在評等較低的發債企業，因此違約率增幅有限，預估會落在2-3％，最糟情況則可能到達6％。

特別股搭配非投資等級債 分散投資風險

卡洛夫強調，由於特別股和非投資等級債資產的相關度低，特別股與非投資級債市的產業組成，亦具有高度互補性，特別股產業組成多為金融業，而非投資級債多為工業，在產業分布廣泛、掌握表現輪動機會，將有助於投資組合在追求較高收益潛力的同時，做到多元分散、降低風險，但仍需留意特別股與非投資級債市場存有波動風險。

柏瑞2017年1月推出台灣首檔以投資特別股為主的基金「柏瑞特別股息收益基金」，為境內最大的跨國投資股票型基金。該基金目前投資策略，將逢低伺機買進相對較高票息的新發行特別股、維持較低現金比率、並採行槓鈴策略平衡風險配置。在考量長期基本面和票息收益、產業上偏重於銀行和保險、能源管線、通訊服務和公用事業等。

延伸閱讀

【Hot台股】台積法會與美CPI雙殺 專家揭現階段「最佳操作」不是買股票！

中國疫情解封紅利節後爆發？牛津：不樂觀！勿「高估」陸消費者信心

春節刮刮樂再加碼！最高1200萬「大吉利」等七款新品中獎率一次看

• Yahoo財經特派記者 吳栢妤：5年記者經歷，曾任網路編譯，也跑過科技產業、政治線，期許以敏銳的觀察力、跨領域的視角，帶給讀者易讀又實用的金融報導。