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投資亞洲 – 馬來西亞：全球最差的股市？
立即到iTunes、Spotify或Stitcher下載由新加坡萬里富的David Kuo主持的全新podcast《投資亞洲》(Investing in Asia)，每星期播出一集。亞洲雲集了全球一些最有活力和增長最快的國家。David會以亞洲投資者的角度，和大家分享他的見解和專業知識。
在本集中，David將焦點放在鄰近的馬來西亞。《彭博》(Bloomberg)最近一篇報道指，馬來西亞是「全球最差的股市」。但這黯淡無光的前景背後，又有多少是真實的呢？更重要的是，投資者能在這個「失寵」的市場找到投資的好機會嗎？
David Kuo: 亞洲好。大家好。這是《投資亞洲》(Investing in Asia)，是亞洲萬里富每週為您送上的投資podcast，在赤道以北僅一度的新加坡播出。我是David Kuo，今日我們要講的是距離新加坡僅幾英里的馬來西亞。
馬來西亞和新加坡本來是一個國家，直至1965年才分開。地理方面，馬來西亞的面積為330,000平方公里，而新加坡則只有720平方公里，所以馬來西亞大新加坡約450倍。不過，兩者的每年經濟產值相若，約為3,200億美元。
今日要探討馬來西亞，是因爲我最近看到《彭博》 (Bloomberg)一篇標題為“The World’s Worst Major Stock Market is Really, Really Boring”（全球最差的主要股市真的真的很悶）的文章時，我實在忍俊不禁。 我從來不認為投資應該是件刺激的事。我一直認為，投資就是將錢投放到公司中，最好是那些平平無奇但長遠卻為我帶來豐厚總回報的公司。我並不是唯一一個這樣想的人。被譽為是世上最優秀投資者之一的彼得•林奇(Peter Lynch)講過：「投資是件有趣和刺激的事，但如果您不下功夫研究，那也是件很危險的事。」
還未估到嗎？《彭博》的文章所「中傷」的是馬來西亞股票交易所(Bursa Malaysia)，亦即馬來西亞股市。馬來西亞股市是今年表現最差的主要市場。在預期聯儲局將放寬量化緊縮(Quantitative Tightening)政策下，其他主要股市均重拾升勢，但作為馬來西亞股市基準指數的吉隆坡綜合指數(Kuala Lumpur Composite Index)卻累跌3.5%。那甚麼是「量化緊縮」呢？ 這聽起來就像您在本地藥房買到的胃藥。
《彭博》該報道指，馬來西亞的黯淡前景短期內都不會結束，因為其新政府一直著手降低公共債務，同時繼續提高政府的效率和打貪。
當我看到這樣的評論，我實在無法理解。在不同的層面上，這講法都大錯特錯。似乎有些人更喜歡政府透過增加債務、容忍無能和不誠實的行為來促進經濟增長，好讓交易員可以炒股賺快錢。
當然，如果政府繼續實施緊縮政策來控制預算赤字，那馬來西亞的經濟便可能不會增長得那麼快。但居安思危又有何不妥呢？畢竟，馬來西亞的經濟每年增長率達約5%，而且大家別忘了，這個國家只是勉強避過1997年的亞洲金融危機。我們當然不希望看到金融危機重臨，讓這個東亞奇蹟變成另一個「亞洲金融恐怖故事」，尤其是如果我們是長線投資者的話。
還有一件事。我們不應盡信經濟預測。我的意思是，您一定要看看這些預測，但我們也應該穿上波鞋（對我而言是人字拖），走進商場去了解一下真實的經濟狀況。
我持有Capitaland Malaysia Malls和KLCC。兩者在馬來西亞均擁有商場。我們應該了解糖果業的現況。我持有馬來西亞雀巢公司(Nestlé Malaysia)的股票。又或者我們應該了解一下啤酒釀造業的現況。我持有馬來西亞嘉士伯公司(Carlsberg Malaysia)的股票。對我而言，那才是真正的經濟。
我們也應該記住，我們可以將股價看成由兩個部分組成：市盈率和每股盈利。市盈率是投資者情緒、人類貪婪和市場樂觀程度的一個函數。情緒愈高漲，人們就愈貪婪，市場的樂觀氣氛愈堅定，市盈率也就愈高。然而，這些統統都是無形的。
另一方面，每股盈利則是有形的，是衡量一家公司業績好壞的指標。所以，股價高既可以是因爲市盈率高，亦可以是因為每股盈利高。雖然有些人喜歡誇誇其談，但其實市場情緒、人類的貪婪和市場的樂觀程度都不由我們控制。不過，作為投資者，我們可以將焦點放在那些能不斷提高每股盈利的公司。
所以，在一個乏味的市場或行業中，股價低未必是件壞事。這意味著我們可以以更低價買入我們的心頭好。此外，涉足其他投資者（尤其是那些要尋找刺激的產品來銷售的基金經理）不敢接觸的枯燥領域亦很重要。
記住，短線而言，一間公司的股價跟其表現並不相關，但長線而言，公司的股價跟其表現100%相關。所以，即使市盈率維持不變，單是每股盈利上升便應足以推高股價。
這就是爲何我們要做長線投資者，並忽略那些抱短線思維的人。因為，一間公司要被大衆低估，其股價才會好過預期。而《彭博》的那篇文章告訴我，整個馬來西亞的市場都被低估。對我而言，這是個買入的訊號，亦正正是我現在在做的事：買入、買入、再買入。
更吸引的是，馬來西亞貨幣令吉是本月表現最差的貨幣。富時羅素（FTSE Russell）本週表示，出於對市場流動性的憂慮，其可能將馬來西亞國債從富時世界政府債券指數(FTSE World Government Bond Index)中剔除。不到兩週前，挪威宣佈將多個新興市場國家的債券從其主權財富基金指數中剔除，當中包括馬來西亞的債券。雙重打擊拖累令吉匯率下跌。
據估計，將馬來西亞債券從富時世界政府債券指數中剔除，可能會導致多達80億美元資金流出馬來西亞。在截至今年3月的四個月期間，馬來西亞債券表現不俗。在投資者預期馬來西亞央行將減息帶動下，其債價連升四個月。若央行果真減息，馬來西亞的債價便會飆升，令債券經紀更早賺得回報。不過，央行最後並無減息，意味債券經紀要落荒而逃。
很明顯，在一個開放的經濟體中，貨幣可以自由進出而不受限制。這意味著令吉可升亦可跌。不過，匯率最終理應還是按常理走。作爲投資者，我們可以控制某些事，但同時亦有些事不由我們控制。我們無法控制貨幣的價值，因爲其價值總是由市場來決定，但我們可以控制投資哪些公司。所以，我們要找出那些無論本地貨幣價值如何，表現都仍然出色的公司。
我的結論是，投資者必須專注於自己能夠控制的事，停止擔心自己無法控制的事。
在和大家說再見前，我希望每次的podcast都引用一句話來作結，而今天我引用的話是來自美國喜劇演員Moms Mabley：「過馬路時，請忘了紅綠燈。小心車輛。紅綠燈從來沒殺過人。」
所以，當我們投資時，最重要的是留意公司的財務狀況。經濟學家無法給您啓示。
再見，祝您投資愉快。
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