成長是投資最重要的理由

·算股達人
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這幾年市場存股是市場的顯學,很多人以存股為主要的投資方法,但很多存股投資人偏好買進高殖利率個股,但殖利率愈高真的代表預期報酬率愈高嗎?

相較於把錢存在銀行,買進7%、8%、甚至10%殖利率的股票,確實比銀行利息好太多,但投資人可能忽略了一個重點,配息會進行除權息,萬一股票沒有回升至除息前價位,即便現金殖利率再高,終究也是一場空。

舉例來說,便利超商龍頭統一超(2912),獲利一直都非常穩健,現金股利同樣也維持穩定增長。但2017年因為出售子公司上海星巴克股權,認列一次性獲利約210億元入帳,使得當年統一超的獲利暴增310億元,較2016年98億元大幅增加215%。因為淨利大幅成長,統一超的現金股利也從去年原本8元一口氣大幅提升至25元。

-統一超歷年股利政策-

獲利及預期配發的股利均創下歷史新高,統一超的股價也從2017年9月波段低點247元開始起漲,並且在2018年3月公布配發配現金股利25元後,股價漲勢一發不可收拾,除息前股價最高來到創新高的378元。

-統一超2017~2018年週線走勢圖-

當時有不少投資人看上統一超的高殖利率而選擇進場,以配發25元現金股利計算,股價在起漲點247元時,換算殖利率超過10%,即便後來股價上漲至378元,殖利率也仍高達6.6%。

雖然統一超2017年的獲利呈現爆發性的成長,加上超高配息率,市場上以利多消息解讀,但深究其中是因為出售上海星巴克股權認列一次性收益,未來在沒有上海星巴克持續貢獻獲利,除非找到其它新事業能夠迅速填補獲利空缺,否則預期未來統一超的營運成長動能將會明顯趨緩。

隨著公司營運趨於平淡,每股盈餘從2017年的29.83元,迅速下滑至2018年 9.82元及2019年10.14元,統一超的股價也呈現回檔修正,最新股價(1/7)為271元,甚至還沒有回到2018年除息前的高點,也就是說,如果你是當時因為高殖利率而追價的投資人,即便已經配發三年合計42.8元的現金股利,現階段仍處於虧損狀態。

-統一超2018~2020年週線走勢圖-

當你想買進高殖利率股時,首先要先觀察公司過去的獲利表現,有些公司會靠處分土地或業外收益,使當年度的獲利大幅提升、配息金額高於往年,現金殖利率也一下竄高,此外有些公司則是將過去累積的資本公積拿來發放,營造出高獲利的假象。

若只是單一年度的股利大增,使得殖利率飆升,並不是好的投資選擇,即便是像統一超有長期獲利穩定的個股,也不宜因為突然飆升的高殖利率,而選擇進場追價。

對於存股的投資人來說,我認為高殖利率並非最重要的關鍵,有穩健的殖利率及營運正向的公司才值得入手。投資股票主要的獲利方式有兩種,一種是每年配發的股利所得,另外一種是股價上漲所獲取的資本利得。很多投資人會把焦點放在高殖利率個股上,而忽略了穩定且持續增加的現金股利才是買股票真正重要的關鍵!

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