從香港寬頻盈警 看高息股削息警號

一向被視為高息股的香港寬頻(1310.HK)發出盈警，這對偏好收息的港股投資者會是一個警號。要看公司日後會否削派息，需要留意相關指標。

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香港寬頻兩原因發盈警

在港股中叫業務穩健及高息的香港寬頻剛發了上市以來第一次盈利警告，對市場來說是相對意外。盈警背後主要有兩個原因，了解背後有助投資者評估收息股的可持續性。

香港寬頻公告指，截至2023年8月31日止年度錄得綜合虧損淨額13億港元，其中一個原因是確認商譽減值虧損約12億港元；第二個原因是財務成本增加約5億港元，主要由於香港銀行同業拆息(HIBOR)增加，而集團約一半的銀行借款按浮動利息以HIBOR加年息計息。

商譽減值只會對賬面有影響，對於現金流沒有實際影響，所以雖然會拖累業績表現，但不會影響派息。至於財務成本則需要留意，據香港寬頻中期業績顯示，公司於2020年及2021年均訂立了銀行貸款，合計約110億港元，利率同樣以HIBOR加年息1.5厘計算。此外，貸款利率在2021年底已更新為HIBOR加年息2.20%。

中期報告時指出，銀行貸款於2023年2月28日的實際年利率為4.45%，而於2022年8月31日為3.46%。融資成本由1.06億港元按年增加205%至3.24億港元。盈警則指全年財務成本按年增加5億港元，去年同期公布的融資成本為2.39億港元。顯然地，本地資金緊張拉高HIBOR，香港寬頻融資成本見上升，而且可以預期在未來3個月至6個月，由於美國聯儲局減息可能性較低，所以利息支出依然會較高。

派息比率過100%非健康

要看一家公司派息是否可持續，最關鍵是看其盈利增長表現。如果盈利有增長，並且高於派息金額，代表有較確定的可持續性。不過，香港寬頻的派息比率在過去幾年都高於100%，已是一個不可持續警號。只是公司手上持有不少現金可維持派息，截至今年2月底，仍有9.8億港元現金及等價物。

在截至去年8月底的股東應佔溢利為5.53億港元。截至2月底的半年股東應佔溢利為2,323萬港元。顯然單是利息支出對於香港寬頻已構成很大的財政壓力。可見公司為保財政穩健，不排除有減派息的可能。幸好香港寬頻業務性質及收入相對穩陣，還款能力較強，暫不需要擔心營運可持續性。

香港寬頻的股價在2020年曾高於13元，可是之後一路往下走，最新只跌至2.9元水平。即使股息率看似高達13厘以上，目前都不宜沾手，因為一來派息可持續性成疑，二來要重整財務狀況去再增長不容易，所以另作他選更明智。