市場動盪之際，經濟學家對日本央行利率路徑看法維持不變

財訊快報

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，一份調查統計數據顯示，儘管過去幾天金融市場發生空前的動盪，但大多數日本央行觀察人士對利率路徑的看法還是保持不變，不過他們提及政策改弦更張的風險上升。根據金融媒體於週二進行的一項調查顯示，34位受訪經濟專家中，有約65%的受訪者預計年底時政策利率將高於目前的0.25%。其中，有約21%聲稱升息可能發生在10月，41%預計在12月。這些預測與8月1日調查的結果基本相符，當天是日本央行升息的次日，也是市場真正開始動盪的前一天。

這項調查結果說明，儘管金融市場出現劇烈動盪，但經濟專家仍普遍押注日本央行將維持現有的利率立場。不過，多數人認為央行在評估股市空前下跌和日圓飆升的影響時面臨風險。

約71%的受訪經濟專家認為，日本央行可能不得不在政策上走回頭路，其中一些受訪者提到7月31日升息是刺激日圓兌美元飆升的一個因素，進而導致日本股市出現歷史性大跌。其他人則否定了這種因果關係，顯示出經濟專家在看法上的分歧。56%的受訪者認為升息時機並不成熟，而32%持相反觀點。

Meiji Yasuda Research Institute經濟專家Yuichi Kodama表示，市場遲早會平靜下來。估計這不會對日本央行的利率路徑產生重大影響，但與以前相比，這肯定增加了風險情境出現的機率。

此外，部分受訪經濟專家提到了升息背後的政治因素，在日本央行決策的幾天前，兩位資深議員曾就貨幣政策做了不同尋常的表態。

瑞銀證券經濟專家Masamichi Adachi表示，7月份升息不是當前市場動盪的主要原因。但市場參與者認為日本央行升息是出於日圓疲軟和政治壓力，這增加了未來政策管理的難度，加大了政策正常化再次失敗的風險。

相關內容

  • 野村示警若日本大選後日圓遭拋售，BOJ或更偏鷹派

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，野村控股方面表示，週末日本大選後若日圓進一步下跌，或促使日本央行暗示可能最快於12月升息。野村控股外匯策略分析師Yusuke Miyairi在一份報告中表示，日圓已因日本首相石破茂領導的執政黨可能無法獲得多數席位而受到打擊。日圓進一步下跌將在日本央行10月31日政策會議前進一步造成壓力。Miyairi在報告中寫道，如果日圓在週日大選後大幅下跌，日本央行可能會變得更加鷹派，反映出通膨面臨的上升風險加劇。他補充稱，美元/日圓升至157.50將是「一個值得關注的潛在水準」。Miyairi表示，如果日本央行變得更加擔心日圓走弱帶來的價格風險加劇，那麼該央行可能會像7月那樣考慮調整政策寬鬆的程度。他補充稱，雖然下週升息的可能性不大，但日本央行可能會在下週的會議上釋放更偏鷹派的訊息，比如說12月升息是可能的。在日本央行於3月結束殖利率曲線控制和負利率政策，到7月會議將利率提高至0.25%期間，美元/日圓上漲約8.5%。

  • 日本央行行長植田和男稱，目前很難判斷未來升息規模

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，日本央行行長植田和男表示，目前還不確定利率在什麼水準上既不會抑制也不會刺激經濟，這使得人們難以判斷未來借貸成本的上升幅度會有多大。日本央行上一次升息是在7月，預計還會再次升息。但植田和男表示，對於所謂的中性利率，市場上存在著各種各樣的估計，這使得預測利率將升至多高變得很困難。他在國際貨幣基金組織(International Monetary Fund)年會上表示，從現在開始，很難確定升息的適宜幅度。同時，日本家庭和企業預期的通膨率正在上升，但速度非常緩慢。在經歷了與通貨緊縮的長期鬥爭後，日本的通膨率在新冠疫情期間有所上升，這為日本央行結束負利率時期打開了大門。然而，植田和男表示，通膨預期仍然根深蒂固，並且只是在逐漸改變。植田和男表示，日本央行從經驗中吸取的教訓是，如果通膨預期在零附近根深蒂固，就很難改變它們。日本9月的年通膨率從8月的3%降至2.5%。但植田和男表示，潛在通膨一直在緩慢上升。在其他主要央行紛紛降低借貸成本之際，日本央行卻上調了關鍵利率，這種組合對日本的匯率和通膨產生了影響。植田和男表示，日本央行正在非常密切地關注聯準會和歐洲央行的決定。

  • 《國際經濟》日10月底眾院大選 左右未來升息之路

    【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】日本央行預訂將於10月30以及31日舉行為期兩天的政策利率會議，在歐美主要國家大都開始進入降息循環後，外界也好奇這個全球第4大經濟體，何時還要反其道而行地調升利率。 日本央行在3月結束實行多年的負利率政策，並於7月底將短期利率目標突然上調至0.25%。不過，因為日本通膨穩定在2%左右，不見出現飆漲的現象，故日本央行也不急著再次調高利率。 路透社預估，日本央行這次應該不會變動利率，因為行長植田和男說過，需要利用時間來審視部分風險的影響性，例如美國經濟的不確定性，還有市場的上下波動等。 路透社指出，一般來說日本央行不太會在重大事件的前後變動利率。比如說，10月27日時，日本眾議院有選舉活動，牽扯到執政的自民黨是否席次能過半。再來在11月初的時候，美國有全世界都在關心的總統大選。 日本央行一再表示，如果景氣以及物價走勢都符合自己的預估，將會再一次升息。所以，近期的經濟數據將會左右日本央行何時將調高利率。消息人士指出，日本央行應該會把當地通膨預估維持在2%目標附近，一直到2027年3月底。 如果日本央行示警，像是全球經濟成長趨緩或者家庭以及企業信心不足的話，基本上

    1

  • 《金融》日股迎關鍵時刻 國會改選、央行利率決策兩重點

    【時報記者任珮云台北報導】日本即將迎來兩大重要議題，包括眾議院國會改選及日本央行利率決策會議。第一金量化日本基金經理人黃筱雲指出，過去20年內的歷次國會改選後，日本政局穩定對股市表現產生積極影響，經濟也維持擴張。根據統計，國會改選後10天至60天內，日本股市漲多跌少，平均漲幅從3%至5%不等，甚至可達10%以上，這也是投資人布局日股的絕佳時機。 黃筱雲進一步說明，歷任首相小泉純一郎及安倍晉三的執政期間，經濟呈現連續擴張，政局穩定助力經濟政策的延續性，促進企業投資和家庭消費的成長。此外，8月份名目薪資增幅達3%，加上新任首相石破茂計畫在2030年前將最低薪資從目前的1,050日圓提高至1,500日圓，市場對明年春鬥加薪幅度的預期也在提升，這將進一步促進薪資上揚，帶動消費和經濟的正向循環，支撐股市的上漲動能。 除了政局穩定的預期，美元兌日圓近期重返150日圓以上，為8月以來的首次反彈。市場普遍預期日本央行在10月份的利率決策會議中將維持利率不變。觀察通膨狀況，9月份日本排除生鮮食品後的消費者物價指數（CPI）年增率為2.4%，核心CPI年增率為2.3%，較8月份的2.8%有所回落，顯示通膨

  • 瑞穗證券示警，日本政治困境或阻礙BOJ升息計畫

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，瑞穗證券方面表示，日本的政治困境或阻礙日本央行升息計畫。瑞穗證券首席信貸策略分析師Hidetoshi Ohashi表示，長期的政治動盪可能會阻止日本央行升息。Ohashi發表上述評論之前，朝日新聞的一項調查顯示，由自民黨和公明黨組成的執政聯盟可能無法獲得議會多數所需的233個席位。眾議院選舉前夕的政治不確定性可能導致日圓走軟，從而推高股市。短期內穩定的利率可能對信貸市場產生略微積極的影響。Ohashi表示，如果政治僵局持續到12月，那麼升息就有可能被延後。

  • IMF大幅下調日本今年經濟預測至0.3%，估2025年彈升成長1.1%

    【財訊快報／陳孟朔】國際貨幣基金(IMF)週二下調對日本今年的經濟成長預期，但由於實際工資上漲將支撐消費，預計2025年將出現反彈。IMF對消費的樂觀估值與日本央行的觀點一致，認為持續的工資上漲將提高家庭購買力，並使經濟保持足夠強勁以承受進一步加息的影響。IMF在其10月的《世界經濟展望》(WEO)報告預估，由於汽車產業供應中斷以及旅遊觀光激增帶來的一次性提振效應減弱，日本今年經濟成長率將從2023年的1.7%放緩至0.3%，較7月當時估的0.7%明顯下調0.4個百分點。“隨著實際工資增長的加強，民間消費將推動經濟成長，2025年經濟可能會成長1.1%。”IMF估值假設是基於日本央行將維持一個穩定的貨幣政策路徑。“預計政策利率將在中期內繼續逐步地朝向1.5%左右的中性水準上升。”由於薪資穩定上漲支撐消費者支出，日本第二季GDP季化年率為2.9%，儘管中國需求疲軟和美國經濟成長放緩為這個依賴出口的國家的前景蒙上陰影。日本央行總裁植田和男表示，如果經濟和物價發展符合其估值，央行準備進一步升息。日本央行在7月發布的季度估值中，預計2024會計年度日本經濟將成長0.6%，並在2025財年加速至

  • 植田和男為升息「天天睡不著」 憂升太慢會有問題

    日本央行總裁植田和男暗示未來將繼續升息，並自曝為了思考升息的適當規模與時機，幾乎「天天睡不著」。 植田和男週三 (24 日) 參加國際貨幣基金組織 (IMF) 和世界銀行年會時接受採訪表示，正我在思考未來正常化的總規模應該是多少，以及要如何在各個時間段最合理地分配升息。他還表示

  • 日本最大工會Rengo明年要求再加薪5%，結果或左右BOJ貨幣政策

    【財訊快報／陳孟朔】媒體報導，繼今年加薪談判成功之後，日本最大的工會聯合會、日本勞動組合總聯合會(Rengo)計劃在明年的工資談判中再次爭取平均至少5%的工資增長。分析認為，薪資成長談判可能決定日本央行(日銀)的政策走向，去年的談判成功就是日本央行結束負利率政策、17年來前次升息的重要原因。去年薪資談判同樣以要求加薪5%開始，最終數據顯示，2024年薪資成長率為5.1%，這是該工會33年來最大的一次薪資增幅。分析人士認為，薪資成長趨勢的持續性備受關注，因為這是日本經濟的關鍵組成部分，薪資成長談判可能決定日本央行的政策走向，去年的談判成功就是日本央行結束負利率政策、17年來前次升息的重要原因。Rengo會長吉野智子在18日的記者會上表示，「我們認為，持續至少5%的工資增長極為重要，目前仍無法說工資增長已經形成穩定的長期趨勢。」市場人士指出，薪資成長趨勢的持續性備受關注，因為這是日本經濟的關鍵組成部分，並可能決定前相石破茂的未來和日銀的政策走向。先前日本選民對生活成本上升感到不滿，石破茂已承諾推動實質薪資成長，並表示將在10月27日的大選中繼續這項承諾。日銀也將密切關注薪資談判，去年加薪談

  • 日本40年期公債殖利率盤中升破2.525%，創2008年以來最高水準

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，週三日本40年期國債殖利率升至2008年以來最高水準。日本40年期國債殖利率週三盤中升破2.525%，觸及2.535%，創16年來最高水準。主要因為市場對日本央行將繼續升息的猜測升溫。此前國際貨幣基金組織(IMF)對日本通膨可持續性的信心增強，並預計日本央行將繼續升息。

  • 拉加德關注黃金走勢，籲不應將歐元等貨幣主導全球支付視為理所當然

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，歐洲央行總裁拉加德表示，人們不應該將歐元等老牌貨幣可以保持其在全球支付領域無可撼動的主導地位視為理所當然。拉加德堅稱她不是在評論美國。她以黃金為例，來說明官員們應該保持警惕。拉加德指出，必須要密切關注世界各地的事態發展。中國正以前所未有的速度購買黃金。俄羅斯正在支撐黃金，因為它正在從地下大量開採。而且顯然還有推動其他貨幣的努力。中央銀行購買黃金是金價今年創紀錄漲勢的一個關鍵推動因素，而央行購買一定程度上是由於儲備管理官員尋求保護本國財富免受地緣政治和經濟不確定性的影響。拉加德表示，歐洲央行官員監控全球支付所使用貨幣的變化，並告誡不要自滿。拉加德指出，央行正在追蹤人們用哪種貨幣進行交易，用哪種貨幣在中央銀行持有儲備，用哪種貨幣進行貿易融資。一種貨幣的角色永遠不應該被視為理所當然。此外，拉加德補充稱，在貿易融資方面，人民幣與歐元勢均力敵。

  • 泰國央行行長直言不急於跟進上週的降息，進一步行動門檻很高

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，泰國央行行長Sethaput Suthiwartnarueput暗示，決策者不會急於跟進上週的降息，並在政府呼籲進一步放鬆政策並提高物價目標之際，為當前的通膨目標進行辯護。Sethaput Suthiwartnarueput週二在華盛頓接受電視媒體採訪時表示，鑒於央行剛剛調整了利率，估計進一步行動的門檻必須相當高。他指出，信貸成長放緩是說服泰國央行四年多來首次下調關鍵利率的因素之一。Sethaput Suthiwartnarueput補充稱，未來的行動將以通膨、經濟成長和金融穩定前景為指引。Sethaput Suthiwartnarueput的這番表態說明泰國央行在降息方面會從容不迫。這與總理Paetongtarn Shinawatra政府的期望不相符，泰國政府呼籲繼續降息並提高通膨目標以提振低迷的經濟。