工商社論》完善投資法制解決超額儲蓄
主計總處最近將2025年超額儲蓄最新預測上調至4.29兆元，首度突破4兆元大關，不但再創歷史新高，而且持續三年增加。此一現象，雖顯示「台灣錢淹腳目」榮景，卻無法掩飾其背後反映的是，在經濟持續成長的同時，產業投資未能與時俱進，造成超額儲蓄急劇飆揚危機。此意味著，目前國內閒置資金氾濫，若沒有管道妥善加以解決，未來可能加劇社會與經濟失衡風險。
依主計總處資料統計顯示，國內民間投資毛額占國民所得毛額之比率，從1980年代的25.7％、1990年代26.6％高峰之後，持續下降至2000年代的22.9％、2010年代21.9％。最近數年，雖受惠於風力發電建設、資通產業擴充先進製程等因素之加持，但其占比並未重返之前榮景，不但不如南韓、日本等先進國家，甚至落後大陸、越南等新興市場。
回顧1970年代之前，台灣民間儲蓄極端不足，造成超額儲蓄呈現負值。不過，隨著經濟快速成長，在充分就業大幅提高所得的同時，民間儲蓄累積不斷增加，使得超額儲蓄開始上升，2009年首度達到1兆元；尤其歷經全球金融風暴之後快速成長，從2014年起持續六年超過2兆元，加上政策鼓勵台商資金回流，2020年突破3兆元，迄今超額儲蓄累積達到30兆元以上。
儘管主計總處認為，明年民間投資動能因AI商機、運輸業者擴充運力而持續轉佳，將有助於減緩超額儲蓄成長；然而許多國際預測機構或財經學者專家則是指出，明年民間投資最大變數在於，川普重返白宮之後實施關稅新政所延伸之威脅。亦即面對川普揚言對國外進口的產品大幅加徵關稅政策衝擊之下，在造成美國再度爆發通膨，波及民間消費之同時，將會影響明年美國GDP成長率。
瑞士信貸銀行預測，美國GDP成長率在三年之內將會下降1.5個百分點；倫敦政經學院則是預測，若中國對美國的關稅新政採取報復措施，則明年美國GDP可能下降1～2個百分點。
主計總處過去曾經估計，若美國GDP成長率下滑1個百分點，則預測台灣GDP將下修0.07個百分點；不過，最近數年隨著台灣對美國出口之比重不斷提高，如果美國GDP成長率下修，其對台灣的衝擊程度將會更甚以往。這些外在變數是否牽動台灣廠商未來的投資計畫，後續需要密切注意。
也就是說，超額儲蓄屬於閒置資金，若這些閒置資金未被移轉至參與公共建設或民間產業，則易被移轉至投入房市或股市。其中前者將會持續炒高房價，讓薪資微薄的年輕族群望屋興嘆，至於後者可能不斷炒作股價，則是讓體質脆弱的經濟結構添增更多泡沫風險，此對台灣社會的公平正義，或是經濟之長期發展而言，是值得重視的警訊。
面對最近數年超額儲蓄急劇飆揚，政府相關部門致力引導推動包括：因應少子化、高齡化趨勢及落實節能減碳、淨零排放目標，推動相關基礎建設；配合家庭高儲蓄率，利用民間資金發展金融服務及財富管理，提升金融業生產力；透過跨國投資，取得關鍵性技術及戰略性資源，協助廠商國際化布局，建立全球價值鏈地位等措施，藉此提振民間投資，以消弭超額儲蓄可能衍生的風險。
無庸置疑，超額儲蓄將會加劇社會與經濟失衡風險。不過，政府希望將這些超額儲蓄引導移轉為公共建設投資，應該將目標聚焦過去20餘年以來，在整體超額儲蓄累積中占比超過7成的廠商。亦即長期以來國內許多廠商，尤其科技產業廠商，在充分享受產業租稅優惠政策，或是分配絕對多數社會資源的同時，卻未再將超額儲蓄移轉加碼投資台灣，甚至分享受僱勞工。
另一方面，則是過去以來，政府在減緩超額儲蓄作法上，始終將政策核心聚焦於：如何加碼提供產業租稅優惠作為主軸，相對較忽略影響廠商投資意願的法制建設；尤其是在排除不合時宜投資法規，以及因應經營環境變化與時俱進增修公平競爭法規。
很顯然地，未來政府在解決超額儲蓄政策思維上，與其提供更多租稅優惠措施引導超額儲蓄增加公共建設投資獲致經濟成長，作為宣傳政績的短線操作，不如積極排除廠商在投資上所面對的法制層面障礙，作為落實政策的長期選擇。亦即唯有完善法制，始能提高廠商加碼投資台灣意願，以消弭近年以來超額儲蓄之夢魘，進而藉此拉抬台灣經濟持續成長。
