展望2025年 國票金控穩健布局債市波動、樂天銀聚焦法人市場

工商時報 黃于庭

國票金控在2024年第四季法說會中，聚焦於聯準會降息對債券市場的影響及未來操作策略。發言人李憲宗指出，降息雖改善短期資金成本，對長期債券評價波動也有影響，但可透過三大策略優化外幣債券組合，預計明年業務表現將進一步改善。在國內市場，雖有央行的信用管制，仍可提升授信利差，而純網銀「樂天銀行」則以法人市場為核心，藉由業務拓展與策略聯盟打造更完整的生態圈。

近期市場關注聯準會的降息預期及通膨數據對於債券市場的影響，李憲宗表示，聯準會降息後，債券殖利率不降反升，主因是降息影響貨幣市場的短期利率，對於票券業的資金成本有改善作用，且能直接反映在損益表上，而對於長期債券的影響則是評價波動，若波動過大則可能削弱資產負債表的健康性。不過，近兩年觀察到波動中也存在資本利得的操作機會，且預計未來一到兩年仍將維持類似的波動情形，並預期聯準會的貨幣政策將依據通膨數據調整。

在外幣債券操作策略方面，國票金控主要採取三種策略，一是調控部位大小，二是調整存續期間，兩者可控管風險和優化利差收益，三是結構性的調整，聚焦於流動性和安全性，藉由三策略優化投資組合，有效控制風險並集中收益，經由去年到今年的實踐已得到顯著的控制，明年的債券業務應會有更明顯的改善。

在國內市場方面，李憲宗認為，國內景氣持續呈現「內熱外溫」格局，房地產市場的熱度推高通膨，促使央行採取信用管制措施，這對不動產授信業務造成壓縮，但同時提升了授信利差，預期國內貨幣政策仍將維持一段時間的穩定。

針對純網銀「樂天銀行」，李憲宗指出，國內銀行的授信業務有逾半數在法人金融業務，且各種消金業務不免需要與法人開戶做搭配，過去因限制法人開戶，純網銀在授信及企業金融業務發展上受限，而今年隨著金管會放寬網銀業務限制，法人市場成為樂天銀行下一步發展的核心目標，未來法人客戶的存款、放款和貸款將更快速成長，而法人線下輔助的部分也會更多元，與法人搭建策略聯盟，構建更加活躍的生態圈。

至於樂天銀行明年是否有增資需求，李憲宗表示，目前累積虧損尚未達到銀行法規定的三分之一標準，因此即使有增資需求，預計較可能出現在後年，但會力求損益兩平，以推遲增資時程。此外，主管機關已允許純網銀開辦房貸業務，將進一步擴展純網銀的業務範疇，未來樂天銀也不排除會有房貸業務，但主力仍會優先放在法人業務。

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