Fed降息利多變利空？外銀示警通膨壓力或成後續關鍵

工商時報 黃于庭

美國聯準會如預期降息1碼，但鮑爾暗示明年將放緩降息步調後，股匯雙殺，債券殖利率也應聲上揚，外銀指出，預期聯準會「還是會依賴數據」，在支持經濟成長與控制通膨之間取得平衡，並在2025年底前降息至4％，「目前的股市下修是市場反應過度」，降息背景仍有利股票，惟需留意未來若美國通膨而使利率維持高檔，恐壓抑金融資產的價格表現。

星展銀行（台灣）財富管理投資顧問部副總裁陳昱嘉指出，此次降息符合市場預期，但星展對明年降息幅度從原先預估降息四碼調整為2025年第一、二季各降1碼，下半年則維持利率不變，明年底聯邦基金利率維持在4％，2026年上半年第一、二季亦各降1碼。目前市場對於聯準會調整降息反應過度，後續仍應回歸關注企業獲利基本面，即使川普上任，減稅政策有利於企業，「股市沒有轉趨悲觀的理由」。

滙豐銀行財管暨個人金融事業處資深副總裁謝德威表示，聯準會上調經濟成長率、下調失業率，代表聯準會對美國經濟持正面看法，同時，聯準會官員希望保持政策平衡，避免在物價和薪資成長已降溫之下卻拖累經濟，且不希望破壞近期在通膨取得的成果，整體而言，滙豐對美國經濟前景仍相當看好，預期明年聯準會將降息3次，主因是通膨已取得控制，但失業率未穩定，尚有降息空間，並對美股持正面看法，債市則須留意波動。

然而，陳昱嘉也提醒，若明年利率維持高檔，可能會壓抑金融資產價格，以美國10年期公債來說，星展預期明年底前殖利率約4.3％，現在殖利率約4.5％有些反應過度，但未來若無大幅度彈升，應有機會讓金融市場維持穩定。

渣打銀行指出，歷史經驗可觀察到，若通膨急升會同時損害股票和債券，降低債券做為風險資產緩衝波動的效用，且當美國10年期公債殖利率快速上升（如三個月內上升50個基點或以上），往往也會導致股債呈現正相關，增加股債同時貶值的風險。這可能是未來一年需留意的風險情境。

在未面臨上述風險之前，渣打銀行認為，對全球股票仍持看多觀點，在貨幣政策和川普的減稅和放寬監管措施有望為未來六～12個月的美國經濟成長注入新動能，支持企業盈餘和投資信心，因此儘管股市短期面臨波動，標普500指數的短期支撐區域可能在5,860點和5,674點，但預期12個月目標價可望上看6,650點。

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