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楊金龍：升息是困難的決定！央行理監事10大關鍵問答一次看
央行理監事會議今(16)日落幕，總裁楊金龍宣布政策利率調升半碼，並搭配調升存款準備率，針對升息幅度不如外界預期、台美利差是否可能導致資金外流，以及為何不推第五波房市信用管制等10大關鍵提問，楊金龍回應一次看！
Q1 本次為何只升半碼？
央行貨幣政策的著力點在於防範通膨預期，3月份調升1碼、這次半碼，是做好需求面預期的控管，供給面的因素則有政府以供給面的措施搭配，像是調降大宗物資關稅等，
上次升息1碼是因為預期國內服務業可以慢慢會復甦，沒想到4月疫情爆發，服務業受到疫情影響，導致民間消費在第一季趨緩，相較美國、歐元區、韓國、英國、日本，台灣的消費成長動能都比他們差。
政府也因為疫情關係，把紓困期間延續到明年6月底，考量到央行中小企業貸款將在6月底結束、貸款利率會提高，對服務業的衝擊就更大，在考量這些因素後就決定只升半碼。
Q2 為何搭配調升「存款準備率」?
為了強化貨幣政策在抑制通膨預期的效果，同時調升存款準備率1碼。調升利率、公開市場操作，再調升存款準備，這3政策配合就可以發揮更強的貨幣緊縮效果。
升息是比較全面性調升利率，但因為服務業受到疫情影響，所以才用調升存款準備率去搭配；央行要展現控制通膨預期心理的決心，所以才搭配調升存款準備率，讓市場資金流動性縮減，對於通膨預期有抑制作用。
存準率提高會讓銀行資金鎖住，放款意願就會降低，商業本票、公司債、新承做放款等，沒有跟存準率連動的放款利率會提高，跟緊縮的效果也是一樣。預期會吸收至少1000億以上資金。
不過，有多位理事提及存款準備率對於一般民眾來說較難理解，因此需要多與大家溝通。
Q3 升息搭配調升存準率，是首例嗎?
以前也有搭配過，那時候在2008年、金融危機之前。當時也是通膨率高漲，石油價格飆到145美元左右，油電都漲，外食、物資都漲很高，也是因為供給面出問題，因此實施了這策略。
但是當時沒有實施很久，因為在金融危機爆發後，全球需求都下滑，物價、經濟成長都衰退，所以美國馬上實施QE，而且有好幾輪，讓當時整個需求轉弱，物價、GDP馬上降下來，所以只有實施2個月就很快調降回來，非常短暫。
我們這次也在觀察效果，如果通膨率下去，升息跟存準率的搭配使用會調整，也會觀察效果是不是非常好。
Q4 不擔憂台美利差過大、台幣重貶嗎?
新台幣匯率年初以來是貶值，大家都認為是台美利差擴大導致，但事實上，新台幣匯率貶值主要還是外資資金流出。
對於本國資金，特別是壽險業、ETF的資金流出，今年1~5月跟上年9~12月比沒有明顯增加，所以這次新台幣貶值，觀察是跟台美利差沒有多大關係，但會密切注意利差擴大是否導致新台幣持續貶值。
Q5 新台幣貶值是否造成物價上揚
新台幣從28.02貶值到29元，貶幅3.4%，對CPI影響只有0.1~0.17%；若貶值到29.5元、貶幅5%，對CPI影響也只有0.12~0.25%，其實沒有多大影響。
新台幣目前貶值1%左右，要貶到3%以上、幅度那麼高，機率不太大，且目前進口年增率用美元計價上漲15.73%、以新台幣計價上漲17%，比美元計價略高，輸入性通膨壓力增加有限。
但央行會持續關注新台幣貶值是否造成輸入性通膨。
Q6 對於台股會不會產生很顯著影響?
台股基本上是跟美國科技股連動性很高，跟貨幣政策沒有相關。
不過，只要美國緊縮，美國科技股就跌很厲害，因台股市場跟美國科技股連動高，所以受到美國貨幣政策影響就比較高；對於我們台灣自己的貨幣政策，對台股影響比較小。
Q7 物價跟經濟成長哪個是貨幣政策考量重點?
中央銀行法規定是維持金融穩定、銀行穩健經營、維持對內對外幣值穩定，主要還是在「金融穩定」，物價穩定也金融穩定中，央行在達到這些法定職責之後，會再去兼顧經濟發展成長。
Q8 物價會在緊縮貨幣之後回穩?
這樣的決定是否讓物價回穩，很難去做準確預測，不只台灣，國際預測機構也都發現，這3年是很特殊的3年，中美貿易戰、新冠疫情、俄烏戰爭一直爆，3事件都導致物價波動，很難去預測。
美國本來也預測通膨是暫時的，但如今看來也不是暫時性，很難說他判斷錯誤，只能說不只是黑天鵝、也是灰犀牛，都很難去預測。
國際上對物價的預測都是往上，這一波物價要穩定，第一個是俄烏戰爭要快落幕，第二是美國的供應鏈瓶頸，包含船、碼頭等設施要整個很好地改善，如果這些因素都能在今年獲得解決，通膨問題也會比較好處理。
就算俄烏戰爭持續下去，對於全球的影響也是會遞減，大家到目前為止都預測明年物價會下降，但如果又有不確定因素發生，很難有很準確預測，只能說做某些方面調整。
Q9 為何沒有第五波信用管制?
央行的優先順序主要還是要對付通膨，這次沒有選擇性信用管制措施，第一是央行觀察整個銀行的授信狀況，集中度、呆帳率都控制得很好；且全球都在緊縮，股票市場也不好，這些其他因素都會導致房地產市場降溫。
第二，升息也能強化選擇性信用管制成效，所以暫時不採取新一波選擇性信用管制。
如果又針對通膨，又加大選擇性信用管制，會使力道分散，炒房的問題還有其他部會的房市穩健措施，都需要時間慢慢發酵，央行也會繼續觀察。
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Q10 是個艱難的決定？
「確實拉」。
我們行裡面經過很長時間討論，要兼顧到段時間受到傷害的內需產業，本來3月當時是認為會復甦，結果疫情又爆發。
但是因為通膨，我們不得不升息，所以升息幅度才沒有那麼大，量的控制（調整存準率）基本上比較不會影響到服務業資金成本。
「這一次比上一次，在政策上的搭配是比較困難一點」比較困難、複雜，因為內需產業不如當初預期的好，但是又有通膨問題，央行要展現控制通膨決心，所以才會只升息半碼。
有一位理事表示，美國這升息又快又急，導致全球金融市場波動很大，所以理事建議，如果6~9月3個月當中全球金融市場波動很大，需要中央銀行以貨幣政策回應的時候，必要的時候可以召開臨時常務理事會因應全球變化，身為理事會主席，會審慎評估適當時機，我們需要的時候也會召開常務理事會。（審核：葉憶如）
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Yahoo財經特派記者 李瑞瑾：生於網路世代的新媒體人，曾在2家網路原生媒體就職，主攻證券、基金等領域，用最貼近生活、時事的角度看待財經資訊，以深入淺出的方式帶讀者學習投資理財、掌握最新金融市場脈動。
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