《國際金融》美股估值偏高？那指、標指續漲

時報資訊

【時報-台北電】美國聯準會（Fed）理事庫克（Lisa Cook）6日認為美股估值偏高至可能大跌，為目前Fed高層針對美股發出最直白的警告之一，但美股當日未受影響，那指和標指繼續上漲。

庫克指出，目前美國的股市和公司債市場等資產估值偏高，讓風險溢價接近歷年來底部，表示市場定價難以再高。若經濟出現壞消息或市場情緒轉變，美股就可能大跌。這讓人回想前Fed主席葛林斯潘（Alan Greenspan）1996年底發出「非理性繁榮」，警告當時股市估值過高。

當年葛老發出警告後立即拖累美股下挫，但庫克的警告未對美股造成影響。標普500指數6日收紅並逼近6,000點大關，紐約聯邦準備銀行的公司債市場壓力指數（CMDI）仍處歷史低檔。

在美股估值處歷史高檔之際，高盛指標普500指數目前帳面價值和銷售額，相對其過去十年均值高兩個標準差。

按諾貝爾經濟學獎得主席勒（Robert Shiller）提出的週期性調整本益比（CAPE ratio），目前標普500指數約37倍，接近科網股泡沫爆破以來的最高水準。但CAPE並非用來準確預測股市登頂的工具。

葛老發出非理性繁榮警告後令當時全球股市震盪，但科網股抱沫仍持續至2000年初。因此庫克的警告未引起目前股市多頭重視。投資人看好AI能提高企業生產力，和樂觀期待川普將放寬許多產業監管，讓華爾街預期美股繼續上漲。

投顧Capital Wealth Planning執行長辛普森（Kevin Simpson）表示，美企下周開始密集公布第四季財報，市場希望獲利成長以支撐估值，並分析企業對聯邦基金利率走低的反應。

辛普森說，目前市場預期美企今年每股獲利增幅近15％，是歷史均值的一倍多。若美企尤其科技七雄的展望出現警訊，會放大市場對估值過高的憂慮。(新聞來源 : 工商時報一鍾志恆／綜合外電報導)

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