收益平準金是什麼？為何00878、00713、0056都要加收益平準金？

「收益平準金」運用在ETF商品的情形越來越廣泛，尤其高股息ETF多數有加入收益平準金，國泰永續高股息(00878)在加入收益平準金之後達成穩定配息，更受投資人青睞，連連續12年配息且填息的紀錄保持者「國民ETF」元大高股息(0056)，也宣布加入收益平準金機制。收益平準金是什麼？魅力在哪？為何00878、00713、0056都要加收益平準金？一文解惑！

收益平準金是什麼？

收益平準金機制，主要是讓基金配息能不受到基金規模放大縮小所受到的影響。元大台灣高息低波(00713)研究團隊指出，市場上有越來越多高股息ETF加入收益平準金，都是希望配息穩定，也是因為高股息ETF商品主要訴求就是配息，息的變化對於ETF表現，影響就更為劇烈。

沒有收益平準金的ETF，容易因規模增減導致配息縮水，以國泰永續高股息(00878)剛成立時來看，因成立初期規模成長幅度高，導致配息非常不穩且較少，直到2021年7月納入收益平準金，後續儘管基金規模成長迅速，都能配出穩定的息率。

再以另一檔討論度巨高的高股息ETF富邦特選高股息30(00900)來說，去年首次配息就配出殖利率近10%的高息，但因未納入收益平準金，又為控制市場流通股數避免稀釋原始股東權益，在投資人爭相搶買時，造成將近一成的溢價差。早買的投資人得擔心配息縮水，晚買的投資人又變成買貴，都是未有收益平準金「平滑配息」造成的結果。

00878做為最早將收益平準金機制納入的高股息ETF，將平準金機制發揮得淋漓盡致，充分展現其平滑、穩定配息的功效。國泰投信量化投資部門副總鄭立誠說，收益平準金機制在高股息ETF執行上面，確實可以把息配息水準變得比較平穩，對於規模成長性高、尤其剛成立的ETF，且較常配息的ETF來說，是個幫助很大的方式。

目前市場的11檔高股息ETF中，除了國泰永續高股息(00878)以外，還有永豐優息存股(00907)、復華富時高息低波(00731)、元大台灣高息低波(00713)以及元大高股息(0056)，都是後面陸續加入收益平準金機制的高息ETF。凱基優選高股息30(00915)、群益台灣精選高息(00919)則是上市時就有收益平準金。

收益平準金對配息如何影響？

元大台灣高息低波(00713)研究團隊說明，沒有收益平準金的ETF，配息可能遭到「稀釋」或是「反稀釋」。當ETF宣告配息後規模變大，原規劃分配的金額就會遭到稀釋，息率會降低。（如下表）

不過，若ETF在公布配息之後規模大幅減少，但原規劃分配的金額不變，息率就會被拉得非常高，也就造成所謂的「反稀釋」，過往有許多規模小的ETF都會遇到這種問題。（如下表）

元大台灣高息低波(00713)研究團隊表示，ETF配息受到法規限制「不能配本金」，且須達到配息標準才能配息，不像境外基金允許配發本金。然而，ETF配息卻會受到規模增減的影響，必須有方法來解決這樣的問題，而收益平準金就是解方。

加入收益平準金之後，即便ETF規模變大，新進投資人也不會影響原始股東分配權益。投信將可分配收入+收益平準金一同下去分配配息，可以解決配息遭「稀釋」的問題，大家都可以拿到相同水準的配息。（如下表）

同樣地，當ETF規模縮減時，收益平準金可為負數，使配息維持在與宣告相同的水準，避免「反稀釋」問題。（如下表）

收益平準金不是本金

許多投資人都將收益平準金認為是「本金」、「左手配右手」，甚至嘲諷「好多韭菜在貢獻收益平準金給別人 嘻嘻」、「平準金都靠後浪推前浪啊」。但元大台灣高息低波(00713)研究團隊強調，這是對收益平準金有所誤解，其實收益平準金是基金會計科目的分配，從反稀釋情境來看，收益平準金會是負的，而「本金不可能會是負的」。

國泰投信量化投資部門主管鄭立誠也說明，收益平準金是一種基金的作帳方式，因為基金會出現配息稀釋的問題，為了要平衡配息，設計了平準金。收益平準金是比較公平的方式，且在資本市場中，新投資人申購進來時其實就是「含息」，與買賣股票相同，經過基金會計帳上的調整，反而能讓投資人在收息上比較公平。

「收益平準金是一個好東西」。元大台灣高息低波(00713)研究團隊指出，加入收益平準金是趨勢，也因為台灣投資人愛配息、更加重視穩定現金流，希望這筆錢投入之後，無論市場大跌、ETF規模增減，都可以穩定領息。也因此，有一些市值型的ETF也開始加上收益平準金，都是為了可以穩定配息，不希望配息受到基金規模大小影響。

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• Yahoo財經特派記者 李瑞瑾：生於網路世代的新媒體人，曾在2家網路原生媒體就職，主攻證券、基金等領域，用最貼近生活、時事的角度看待財經資訊，以深入淺出的方式帶讀者學習投資理財、掌握最新金融市場脈動。