Aehr能否成為下一個ASML？

ASML（ASML）是全球最重要的半導體設備公司之一。它是最大的光刻系統生產商，該系統用於將電路圖案光學蝕刻到矽晶圓上。ASML也是唯一一家提供高階極紫外線(EUV)微影系統的供應商，用於生產世界上最小、最密集的晶片。

ASML對這項關鍵技術的壟斷使其從2013年到2023年的營收複合年增長率(CAGR)達到18%。

ASML應該會繼續增長，但複製過去十年的成果可能很困難。因此，以增長為導向的投資者可能應該尋找具有更大上漲潛力的小型晶片設備製造商。Aehr（AEHR）就是這樣的公司嗎？一家市值只有5.5億美元的晶片測試設備製造商？

Aehr測試系統是做什麼的？

Aehr生產半導體測試設備。1997年以每股8美元的價格上市時並沒有引起太多關注，其股價最終在2009年經濟大衰退的最低點跌破1美元。

從2009財年到2020財年（截至2020年5月），Aehr的年營收複合年增長率不到1%。因此，大多數投資者可能會忘記這家公司，直到2021年meme股票上漲。

但自2021年初以來，Aehr的股價已飆漲644%。隨著越來越多的投資者意識到該公司在不斷擴大的碳化矽市場上的表現被低估，其股價上漲。

碳化矽晶片可以在比傳統矽晶片更高的電壓、溫度和頻率下工作。這種彈性使它們非常適合短長度LED、雷射、5G基地台、軍用雷達和電動車(EV)。根據The Brainy Insights預測，從2024年到2033年，全球碳化矽市場可能以12%的複合年增長率擴張。

然而，目前只有少數晶片製造商——包括Wolfspeed、Infineon、Onsemi和STMicroelectronics ——生產碳化矽晶片。同時，只有像Aehr這樣的少數公司提供測試和燒錄這些晶圓的設備。

Aehr的發展速度有多快？

由於疫情擾亂了半導體市場，Aehr在2021財年遭受了嚴重放緩。但隨著電動車市場的擴張推動更多碳化矽晶片製造商升級其製造能力，該公司的成長在2022財年顯著加速，而這些有利因素在整個2023財年持續存在。

2024財年，隨著電動車市場降溫且部分客戶面臨更嚴峻的宏觀阻力，Aehr的成長放緩。從2024財年到2026財年，分析師預計，隨著週期性衰退的結束，Aehr的營收將以18%的複合年增長率攀升。
Aehr執行長Gayn Erickson在最新的財報新聞稿中表示，碳化矽市場仍然代表著“巨大的機會”，並將“繼續成為本財年及以後收入的主要貢獻者」。Gayn Erickson還表示，人工智慧（AI）加速器市場對測試設備的「需求不斷增長」。

可將Aehr與ASML進行比較嗎？

Aehr是一種從碳化矽市場的長期擴張中獲利的有趣方式，但它可能不會擴張並演變成下一個ASML，原因有二。

首先，Aehr在半導體測試設備市場仍可能面臨來自應用材料公司和東京電子等規模更大、多元化程度更高的公司的激烈競爭。這種壓力可能會阻止Aehr擴大業務規模並擴大毛利率。

其次，沒有跡象表明Aehr可以憑藉獨特的技術壟斷其市場。相比之下，ASML開發了EUV技術三十年，最終在2010年代初期交付了第一批EUV系統。

即使投資者樂觀地認為，隨著其遠期市銷率保持穩定，Aehr從2024年到2034年的收入可以以15%的複合年增長率增長，但到最後一年，其市值只會從5.5億美元成長到21億美元。與當前價格相比，這幾乎是四倍的收益，但仍無法與ASML過去十年的回報相提並論。

因此，Aehr可以受益於碳化矽市場的長期增長，但在可預見的未來，它可能不會與ASML、應用材料或東京電子相提並論。與那些較大的半導體設備製造商相比，它應該仍然是更具投機性的投資。

作者：Leo Sun

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