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造紙股「差很大」 工紙3雄用淨值比找買點
作者：陳唯泰
【過個年紙箱激增】
今年的過年沒有出門，不過嚴格講起來應該說是沒有出國，所以過年的時間好像比較長，比過去的更好利用。可是，離開了爸媽家，回到了家裡，發現還是有好多東西需要整理，尤其是那堆積如山的紙箱，塞滿了儲藏室。
為什麼會有這麼多的紙箱呢？原因就是因為過年期間太多朋友送禮，再加上平常老婆喜歡用電商購物，每次只要老婆一不小心手滑，我們家的紙箱就會用飛快的速度成長。為什麼呢？這一個跟網路購物背後的物流結構有關。
如果有在網路上面買過東西的朋友大概都知道，有一些購物平台為了要刺激消費者多消費，都會祭出免運費的優惠。這一些免運費的優惠，不外乎是多買一件，或者是達到多少金額門檻就會免運費。有時候我們為了達到免運費的門檻，很不小心的又多買了兩三件。
【紙箱飛快增長的祕密】
可是，如果你以為同樣一筆訂單，只會來一個紙箱，那你就大錯特錯了。因為同樣一筆訂單，背後出貨的廠商可能是三個或四個，可能是台北、台中、台南、高雄……等不同地區的廠商進行發貨。所以一筆訂單，會有不只一個紙箱，關鍵就看背後的發貨廠商有幾個。
所以啊，如果一不小心手滑多下了幾筆訂單，那麼家裡面的紙箱數目就會用倍數的方式往上成長。這個情況或許就可以用來解釋這則新聞。
【文紙弱、工紙旺】
很多人都發現，造紙產業指數持續的走多，可是卻不是每一檔的造紙類股都會大漲，原因就在於造紙產業分成：(1)文化用紙(簡稱文紙)，還有(2)工業用紙(簡稱工紙)兩大類。文化用紙已經不只這一、兩年表現低迷，原因就在於現在閱讀書本的人越來越少，大家都把精力放在多媒體上面，從最早期的電子書開始，到YouTube或者是Podcast。
但是另一方面，作為紙箱的工業用紙，則因為電商購物的崛起，需求逐步的成長。尤其是在新冠疫情爆發之後，人們的消費習慣都轉往了線上購物。因此工業用紙的報價居高不下，我們國內的工紙三雄：永豐餘(1907)、榮成(1909)、正隆(1904)，就成為了傳統產業裡面，難得具有漲價題材的多頭指標。
表、工紙三雄股價淨值比
我們可以從他們的營收年成長就可以看得出來，工業用紙相關的廠商他們的營收成長的幅度，遠遠超過於文化用紙相關的廠商。
然而我個人認為這個趨勢不太容易改變，原因很簡單，林木的開採是有限制的，目前手上握有林場的國家沒有很多，包括：加拿大、中國、俄羅斯，還有東南亞越南及馬來西亞。最近這幾年亞馬遜河流域森林濫砍濫伐的情況，因為環境保護的壓力已經略有改善。所以紙漿的供給獲得了控制，而擁有廣大林場的國家，都開始認識到這一個事實，對於開採林木的規矩，大概都是10年以上做1個循環，換句話說，供給不容易快速的增加，但是需求卻快速的成長。
【參考股價淨值比找買點】
因此工業用紙的這一個產業，中長線多頭的趨勢應該不會輕易改變，會改變的大概就是短線上面股價的波動了。至於這一些短線上面股價的波動，我個人認為可以從他們過去股價淨值比的角度來去做研判。請看附圖。
圖一、永豐餘股價淨值比河流圖
圖二、榮成股價淨值比河流圖
圖三、正隆股價淨值比河流圖
從附圖中，我們可以發現目前的工業用紙三雄的股價，大概都在股價淨值比下緣附近，如果有機會回到接近1倍股價淨值比的時候，也許就是可以留意佈局買點的時候。
傳產原物料股的操作模式跟科技電子股不太一樣，往往傳產股的買點是利空造成的，傳產股的賣點則是利多造成的，所以在還沒有看到利多出盡的時候，投資朋友在操作上，建議還是以偏多的方向來進行操作。祝大家操作順利唷。
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作者簡介：
從事金融證券業超過15年，合格證券分析師，現任仲英財富投資長、CMoney全曜財經顧問、財經主筆，並且是證基會、中正社區大學以及明星雲學苑講師，Yahoo理財專欄、商周財富網特約作者。
投資心法首重總體經濟的多空循環，並結合基本面選股與技術面操作；認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。目前有2本著作：「相信我，你的錢賺不完」、「台股股民曆」。
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