蔡明彰觀點:半導體跌深反彈 美國晶片法案利多出盡?

撰文/蔡明彰

萬寶投顧蔡明彰強調,熊市中期反彈的條件逐漸成形,美國汽油平均價格已從最高點下跌8%。

5月底到8月是美國夏天開車出遊旺季,汽油價格創新高帶動CPI,以6月CPI 9.1%來說,能源年增高達41%,但目前汽油價格已下跌判斷,未來發佈的CPI將逐月下降。

今年全球股市走入熊市的最大元兇是通膨,一旦通膨舒緩,即使經濟存在變數,跌深的股市往往會出現一波中期反彈。

在這個背景下,台股自最高點18,619點重挫4,691點,反彈三分之一,約15,060點,中期反彈滿足點約在15,500點左右,接近目前季線反壓,台股中期反彈能夠挑戰季線嗎?並非不可能。

觀察美股走勢,今年反映通膨排擠消費,跌最深的科技股那斯達克週二大漲3.1%,收11,713點,已站上季線11,683點,今年來仍下跌25%,但這是4月來跌破季線後,首度站回。道瓊指數、標普500及費城半導體指數尚未站上季線,再上漲1~2%就都站上季線。

如果美國四大指數都站上季線,對台股中期反彈就強化信心,現在台股最缺的是信心,信心增強立刻反映在成交量放大。

這次從低點13,928點反彈以來,即便國安基金進場護盤,還沒有看到單日成交量超過3,000億元。再看外資今年已賣超9,700億元,自7月13日國安基金宣布護盤來,五個交易日總計仍賣超70億元。

萬寶投顧蔡明彰強調,台股缺乏信心,週三強攻到14,900點,接近萬五,就引發反彈一千點後短線獲利回吐賣壓,判斷外資正在等待二件事明朗。

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首先,7月27日聯準會是否升息三碼,而不是四碼,若升息三碼就可望是最後一次升三碼,9月升息幅度會降為1~2碼。

聯準會今年加大升息幅度使美元強勢,相對新台幣貶至30元關卡,今年累計貶值近7%,新台幣貶幅這麼大,外資在台股賣超提款,自然不會停,要解開這個死結,聯準會升息幅度要縮小,美元回軟,新台幣回頭升值,外資就會回補台股。

其次,外資正在仔細觀察美股跟台股發佈的企業財報,這次大家心知肚明,根本不期待企業財報有重大利多,早已將業績預期下修了,因此這次財報的分析邏輯改變為沒那麼壞就是好。

以網飛Netflix為例,第一季財報發佈客戶流失20萬人,為10多年來首次,當天大跌35%,第二季財報又流失客戶97萬人,流失客戶數量增加,但低於分析師預期的200萬人,盤後股價上漲7%,因為網飛今年來股價已大跌66%,跌這麼慘,所有分析師都已下修財報的預期了。

然而美國科技股財報存在一個變數,強勢美元造成匯損。IBM上季匯損侵蝕利潤4%,週二逆勢下跌5%,又蘋果7月28日發佈的財報,高盛分析師預測,匯率會影響3%利潤,使得整體的盈餘將低於市場預期。

萬寶投顧蔡明彰強調,熊市中期反彈價差最大通常是跌深股,但也操作難度最高。表面上,反彈幅度很大,實際不易進出。最主要問題產業基本面有疑慮,股價波動難以掌握,追高殺低不僅沒搶到差價,反而再度套牢。

今年電子股跌最深是半導體,美國520億美元補貼半導體法案,程序性表決已通過,下週參院全院表決,小心跌深後有人反手出脫。

台積電(2330-TW)法說已定調,2023年晶片需求下滑週期。信心最強的力積電(6770-TW)也改口庫存調整需要二季,到年底前,產能利用率下滑。如果半導體庫存調整只有一季,股價提前落底,現在是買點,但二季調整到年底,現在才7月,中長線佈局仍太早。

還有半導體庫存調整需要幾季,表示有些公司的業績恐要再下修,如果EPS再下修,本益比就太高,投資人不可只看到有價差可搶,卻忽視背後估值偏高的風險。

矽晶圓長約出貨量開始減少,環球晶(6488-TW)今年EPS仍有30元水準,本益比15倍,沒有太高,但再生晶圓的需求也會減少,昇陽半導體(8028-TW)上半年EPS 1.14元,全年估2.5元,本益比28倍就不低了,台積電今年EPS估32元,本益比16倍,相當合理。

但相關創意(3443-TW)今年EPS估17元,本益比逾30倍,精材(3374-TW)今年EPS估6元,本益比20倍,估值就不低。

萬寶投顧蔡明彰強調,另外,有一種股票在大盤熊市卻走多頭,不論是美國或台股都以解封概念股為主,自本波低點反彈逾20%,符合牛市定義,在美股不是科技股,而是波音,自113美元漲到目前156美元,漲升38%,因為解封看好航空發展,接獲大量飛機訂單。

美國航空AAL自低點來上漲27%,聯合大陸航空UAL自低點來上漲23%,也都技術面走入牛市。

美國CDC放寬防疫規定,郵輪產業受惠,嘉年華郵輪CCL自低點反彈28%。台股航空雙雄長榮航(2618-TW)、華航(2610-TW)自低點來反彈尚未達到20%,但同樣解封題材,遲早會追上國際趨勢。但鈺齊-KY(9802-TW)、東哥遊艇(8478-TW)受惠國外解封需求,上半年業績大成長,線型早已多頭。

工業電腦的飛捷(6206-TW)、廣積(8050-TW)、振樺電(8114-TW)、虹堡(5258-TW)、立端(6245-TW)今年來股價正報酬,尤其今年EPS上調,表示解封商機化為實際業績,但週三並無表現,因為不是跌深反彈的焦點,但業績才是王道,中長線持續看好。

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