美股大跌 近期是否適合投資美債或美元？

作者介紹：微股力達人-Kuma股海悠遊

自 6/17 美股反彈開始，許多投資人甚至忘了市場的不景氣仍然存在。而這些利空並沒有改變：

1. 美國仍處於高通膨

2. 烏俄仍然處於戰爭階段

3. 中國疫情管制與缺電仍然影響著供應鏈

4. 美國聯準會準備進行每月 950 億美金的縮表（等於美國 9 兆美金資產負債表的 1%）

這些東西沒有被解決，僅因為股市開始反彈，就忽略了這些因素。在上漲了 2 個月，8/16 開始下跌後彷彿大家又想起了這些資訊了。那 8/16 是有甚麼消息釋出才讓市場從反彈的夢中驚醒？以及這波美國股市會跌到哪裡？以下和大家分享交流一下。

從「新的資訊」來分析美國政策現況

1. 我們看到美國大企業陸續公布 Q2 財報與 Q3 財測，雖然有很多提早公告的企業已經告訴大家未來堪憂，但實際上比想像中更加嚴重，例如 NVIDIA 不光營收衰退還捲入政治（中美進一部封鎖的角力）。

2. 中國不只封城還碰到比預期更嚴重的乾旱導致限電。

3. 需求衰退導致油價下跌似乎抑制了通貨膨脹，但美國超乎預期的就業市場似乎讓聯準會（Fed）不太滿意（現在美國失業率不拉高似乎 Fed 就認為有升息空間）。

CPI 的指標性：

• 軟著陸：CPI INDEX 撐在 295~300 附近，只要 MoM 不動，明年 YoY 就會偏低了。

• 硬著陸：CPI INDEX 壓回 290 以下，就是要美國經濟衰退。

目前來看，Fed 想要大破大立，但拜登政府是希望軟著陸，所以才會看到一邊撒錢一邊收錢的狀況：

• 撒錢：晶片補助法案、降低通膨法案、學貸減免。

• 收錢：縮表、升息。

所以 Fed 積極的緊縮有一部份也是被拜登政府給逼得。

回到主題，目前到底適不適合投資美債或換美元？我們必須先問，甚麼樣的情況才「適合投資？」

適合投資美債的契機：

• 未來的美債會比現在更貴

• 美債未來的利率比現在差

適合換美元的契機：

• 未來美元會更貴

• 美元的利息比台幣更好

有沒有發現，「適合投資美債」跟「適合投資美元」兩者有點矛盾！

以目前來說適合投資美元嗎？

我們先討論目前是否建議投資美元，以台灣人來說，我覺得是可以投資，但不建議投資太多：

1. 台灣目前處於地緣政治的焦點位置，沒有人知道中國 20 大之後的政局變化，適度配置海外資產是有必要的。

2. 美元指數接近 20 年高點，通常我們不建議買太貴的東西，有人會說美國接下來還要升息縮表。

升息，再升也不會像是 2000 年的 6% 或 2008 年的 5%，比較有可能是比 2018 年的 3% 高一點，所以估計是 3.5%。2018 年美國升的很「HIGH」，但台灣沒有動作，當時匯率是從 29→31（約 6%）。而這次台灣也有跟著升，但是利率沒有美國那麼高，我覺得從 27.5→30.5（約 10%）應該是預先反應了，匯率有可能破 31，但我覺得應該也就差不多這樣，匯差操作空間有限，但是利差是有空間的。

以目前來說適合投資美債嗎？

美國 2 年期公債殖利率已經上升到 3.5%，但 10 年期只有 3.2%，也就表示大家還是認為升息的時間不會是「太長期的」，頂多 2~3 年之後就會回到降息循環，甚至快則 1 年，也就是明年就會開始降息。這樣的氣氛下，美元是否到時候又會開始貶值？我覺得機率很大，那這邊可以抓住的投資機會有哪些？

１、穩健的投資美國短天期國債或優質企業的債券。可以在未來 3~5 年，依照美元利率來看獲得年化 4% 以上報酬率的機會比比皆是：

• 騰訊控股 US88032XAG97 TENCNT 3.595 01/19/28

• BMW USU09513HS13 BMW 3.95 08/14/28

• 阿里巴巴 US01609WAT99 BABA 3.4 12/06/27

• 富士康 XS1490623516 HONHAI 3 09/23/26

• 台積電 USG91139AD00 TAISEM 1 09/28/27

２、由於美元升息、縮表，許多新興市場資金會回流美國，進一部造成許多新興市場政府會承受比較大的壓力，它們的國債很可能價格會近一步修正。但若選擇美元級別且國家赤字不至於太嚴重的國家，就有機會享有更好的報酬率。例如巴西、阿曼政府的美元級別國債很可能可以提供 5%~7% 的年化報酬率：

• 阿曼政府國際債券 XS1575967218 OMAN 5 3/8 03/08/27

• 巴西政府國際公債 US105756BY51 BRAZIL 5 5/8 02/21/47

３、或是一些企業發行出來的債券，例如德意志銀行、美國航空、皇家加勒比國際郵輪、固特異輪胎等等，能給你 7~9% 的年化報酬率：

• 德意志銀行 US251525AM33 DB 4.296 05/24/28

• 德里國際機場 USY2R27RAB56 DIALIN 6 1/8 10/31/26

• American Airlines Inc USG0R209AA85 AAL 5 1/2 04/20/26

• 皇家加勒比國際游輪 USV7780TAC72 RCL 11 1/2 06/01/25

• 固特異輪胎 US382550BG56 GT 4 7/8 03/15/27

結論

1. 我認為此時投資美債是合適的，但不建議投資天期太長的債券，因為變數還是比較多，建議投資 10 年以內到期的債券。

2. 我並不認為台灣的企業會被這次的不景氣打垮，因此我還是看好一些績優台股的操作，建議預留一部分資金來投資！

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