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缺電憂慮再起，它們股價飆漲逾3成！重電業春天來了？榮景上看10年的股市避風港出列
文・武湘婞
核二廠二號機日前除役，缺電憂慮再起。台電電力設備汰舊換新，強化電網韌性計畫如火如荼，背後靠的是台灣的重電業者如中興電、華城等，它們也因此都成為台股的當紅要角，今年至今股價飆漲逾3成。
所謂重電，是因處理的電壓、電流及產品容量較高或較大，涵蓋發電、輸電及配電，產品如發電機、變壓器、馬達、開關設備、高低壓配電盤等。
而在台灣，台電就是重電廠商最大的買主，約占重電廠商3成至5成年營收，公共建設與一般工廠則是另外兩大市場。
前行政院副院長沈榮津表示，台灣重電業受惠政府能源轉型計畫，不受國際景氣下滑影響。在強化電網韌性計畫下，相關業者未來的3至5年榮景可期，甚至長達10年！
市場動盪、庫存壓力大
重電業卻因電網更新成贏家
因歐美市場震盪，各廠商也多少有庫存問題，在市場恐慌、徬徨的時候，重電業訂單不但毛利率動輒約20％，而且訂單能見度又高，成為股市裡的安全避風港。
重電業者訂單主要來自電網建設。電網指的是從發電廠開始，經過變電站、輸電與配電的系統網絡。當電網設備老舊或意外故障，易牽連電廠機組跳電，導致大量用戶停電。
因此，台電在去年9月啟動「強化電網韌性建設計畫」，10年內將投入5,645億元，以提升電網對突發事故的應變能力，同時朝2050年淨零轉型目標前進。
該計畫首重「電網分散」，占預算近8成，預計2025年前增11座、未來10年增28座變電所。當中最大贏家就是手握GIS（六氟化硫）氣體絕緣開關設備的中興電工。
絕緣開關是變電所的關鍵設備之一。新型的GIS是以特殊氣體六氟化硫取代空氣來絕緣，這能讓操作人員免於觸電危險，更安全、體積更小，也更有利變電所的增設。
但由於超高氣壓氣體的GIS技術門檻較高，目前全台灣只有中興電通過國產化評鑑合格，因此得以包辦台電的超高壓GIS開關訂單，該公司也成為電網建設的大贏家。
中興電董事長江義福也表示，目前平均每兩週就會接到台電GIS開關訂單，預期2030年底前訂單無虞。可見頻率相當高，是政府電網韌性計畫裡，受惠程度最高，也是時間最久的公司。
而且，GIS為高毛利產品，毛利率約3成，以中興電來說，近5年平均毛利率約2成，但去年升至逾25％，增加超過5個百分點，該產品對公司的助益功不可沒。中興電目前在手的訂單已高達272億元，相當於5個公司資本額，帶動股價直逼百元水準。
另外一家受惠企業亞力，則是取得電網韌性計畫的中低壓開關訂單，加上耕耘半導體廠所需的不斷電設備，目前訂單也達70億元以上，相當於公司資本額的近3倍。
挾產業優勢跨能源轉型
綠能＋儲能助攻營收、股價
至於老牌重電廠大同，今年初也再奪台電標案「台北大安超高壓變電所」。而且，大同還有再生能源與儲能變電站，在手訂單有約74億元，訂單可看到2025年底。
除了台電的電網標案外，另一方面，台電因應淨零轉型目標，計畫在2050年能源結構中，6成至7成為分散式再生能源，希望以「綠能加儲能」，打造區域分散式電網。
富邦投顧董事長蕭乾祥指出，綠能發電關乎時間與季節，如白天才有日照、強勁的東北季風只在冬天，要能存下風力、太陽能的電力，儲能設備是關鍵。因此，重電大廠挾電力產業根基，紛紛跨足綠能領域。
士林電機獨資設立的子公司「綠巨能」，除了統包工程，替三地、泓德能源等建置儲能案場外，也發展自己的儲能櫃，觸角延伸至太陽能、離岸風電，目標成為從綠能建置到供電的一條龍業者。
華城電機也陸續參與離岸風場開發、太陽光電案場。據華城2021年報，在未來10年重要能源政策推動需求下，預估每年可增約2成以上營收，使其股價今年以來漲逾4成。
東元去年機電系統、智慧能源事業群大幅成長，全年營收583億元，創歷史新高。由於電廠級儲能、離岸風電的變電站增加，本土投顧龍頭預估，今年東元智慧能源營收將達140億元，年增近4成，成長性勝過機電系統。
今年多數產業面臨庫存壓力，但重電產業不僅沒有庫存壓力，在電網更新的需求下，更讓變電與配電設備供不應求，訂單接不完。
這有利於該產業本益比調升，從原本10倍上下，升至15倍，甚至更高，有機會挑戰美國同業，也就是26倍以上的水準，為股價帶來不小的表現空間。
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