Yahoo奇摩財經 
永豐金持續看好美、日與台灣明年經濟表現，聚焦兩趨勢及兩挑戰
【財訊快報／記者劉居全報導】永豐金控今(4)日舉行2025年投資展望會前說明會，永豐金控指出，展望2025年，川普強勢重返白宮，經濟與市場表現一定會比2024更充滿挑戰。「美國優先」預期同時帶來挑戰與機遇，全球央行降息能夠緩衝保護主義帶來的傷害，持續看好美國、日本與台灣的經濟表現，以及受益於全球供應鏈重組的新興國家，聚焦「一個不變，兩個趨勢，以及兩個挑戰」。永豐金控預估，2025年美股領頭羊，在川普減稅、放鬆監管下，S&P 500上看6500點，台股上半年將衝高至26800點；MAGA關稅政策恐拉抬通膨，Fed降息路徑受限，預期美債10年券區間震盪在3.80%~5.00%；美元將續強，兌新台幣匯率31.1元起跳，2025年難見2字頭；央行貨幣儲備、國際地緣政治局勢、及全球貨幣寬鬆前景，金價將上看2895美元。
永豐金控表示，2024年是「龍騰祥雲，景氣與市場令人欣喜的一年」。在歷經高利率的考驗後，美國景氣展現十足韌性，通膨降溫，且失業率維持低檔，在消費穩健下吸納各國出口，支撐全球景氣成長3.2%，僅略低於2023年的3.3%。美國2024成長2.8%的亮麗成績遠高於IMF原本預估的1.5%，與2023的2.9%幾近持平，出色的經濟表現引領全球景氣持續復甦。歐元區由2023的0.5%提升至0.8%，德國擺脫衰退，英國由0.1%提升至1.1%。
台灣受益於AI浪潮，出口、投資熱絡，景氣對策燈號綠燈標配，並在6月開始亮出紅燈，資通訊產品推動下，每月出口超過400億美元，第一季至第四季成長分別為6.63%、5.06%、3.97%、1.35%，全年可望達4.16%，遠優於2023年的1.28%。中國則受到房地產低迷的拖累，有效需求不足，官方雖卯足全力穩經濟，但仍難逃景氣下滑的命運，今年成長率預估由去年的5.2%降至4.8%，無法達成官方目標的5%。
貨幣政策方面，先進國家通膨持續降溫，主因就業市場供需轉趨平衡、勞動生產效率提高以及中國輸出通縮，順利讓美國CPI由3.5%降至2.4%、歐元區由2.9%下降至2.3%，皆朝2%邁進。台灣和日本的CPI也分別走低在1.69%與2.30%。中國CPI目前0.3%，2024年深陷通縮泥淖，都在0%附近徘徊。
通膨決定央行決策方向，3月瑞士央行鳴槍起跑，降息1碼，緊接著BOC、ECB在6月降息，Fed在9月以2碼啟動降息、11月降息1碼，全年己降3碼。中國降息30bps。台灣CBC為了防止電價調漲而產生通膨預期，在第一季意外升息半碼，並在暫停升息的第三季祭出第七波信貸管制。BOJ解除負利率，將O/N call rate由-0.1%上調至0.25%，進入貨幣政策正常化階段。
市場方面，2024年受惠於AI、降息與總統大選行情加持，Mag 7帶動美股道瓊來到史高45071點，Nasdaq 19436點，S&P突破6000點，年至今漲幅26%，Nvidia市值突破3兆美元。德國DAX 19933、法國CAC 8259、英國FTSE 8474、日經42426亦刷新史高。台股受惠於最強的半導體供應鏈，台積電一個人的武林，6月Computex再現「黃仁勳時刻」，股價破千，讓台股改寫歷史新猷24416。雖有0805股災台股創史上最大跌點1807點，所幸護國群山雨露均霑，今年以來漲幅28%。
債市方面，Fed啟動降息循環為債市利多，帶動殖利率下滑，美債10年券殖利率走跌至3.59%。然因川普交易、就業優於預期，加上投資人對美國債務、財政赤字的擔憂，三大因素促使市場大幅收斂對Fed降息預期，導致美債10年券殖利率再回揚至4.50%，目前在4.20%。匯市方面，Fed降息預期收斂與川普交易推波助瀾，DXY於降息後不貶反升，一度站上108，目前106。BOJ升息箭在弦上，日圓於7月貶至161後於8月急升至141，目前150。台灣出口、股市表現亮麗，然川普交易盛行，台幣跟隨非美貨幣走貶，目前32.6。
商品方面，黃金坐擁儲備貨幣題材，央行帶領金價創史高2801美元，川普力挺加密貨幣，Bitcoin在選後飆漲47%，寫下新高99728美元。油價、銅價、鎳價則在中國需求不振下表現欠佳，銅價年至今漲幅只有4%，油價(目前報65.8美元)、鎳價則都是負報酬。
展望2025年，川普重返白宮，經濟與市場表現會比2024更充滿挑戰。「美國優先」預期同時帶來挑戰與機遇，持續看好美國、日本與台灣的經濟表現，以及受益於全球供應鏈重組的新興國家，聚焦「一個不變，兩個趨勢，以及兩個挑戰」。
一個不變是指正常化：美、歐核心通膨得到控制，持續朝2.0%邁進，G3央行貨幣政策由限制性轉往中性，持續縮表，回收流動性至合理水準。就業市場供需趨於平衡，估美國2025年GDP走溫至2.3%，新增就業人數往月均12萬人靠攏。歐元區降息料將較Fed積極，加上通膨降溫，估經濟成長率提升至1.1%。中國房地產持續低迷，若未能提出有效的刺激內需政策，景氣恐有持續下行風險，估成長率將降至4.5%。而台灣受惠於AI商機持續熱絡，在出口、投資雙引擎帶動下，估成長2.96%。
兩個趨勢--AI與降息：AI發展仍在早期階段，未來將擴散至資訊應用系統、能源與機器人應用，而算力=耗能，電力需求成長趨勢明確，EPRI預估資料中心未來5年電力需求將複合成長5%。此外，2025年迎來降息趨勢，Fed防範通膨復燃，預估只降息2碼，非美國家防範MAGA衝擊，ECB、BOE將降息4碼，韓國、澳洲加入降息行列，台灣預估維持政策利率2.00%，全年按兵不動。
兩個挑戰--債務與通膨：川普主張全面延長減稅，並祭出「免稅三箭」，2025年財政赤字率恐難縮減至5%以下，IMF也預估2025年美國公共債務/名目GDP比重將由122%上升至126%。而高關稅、反移民政策的實施，恐讓通膨捲土重來，2025年核心PCE回到3.0%以上，Fed的貨幣調控難度提高。而中國則需要推出更有效的刺激政策對抗通縮。
