2024全球三大事動見觀瞻 通膨怪獸 通膨升降難測 美聯準會降息路崎嶇

文／鍾志恆

美國聯準會（Fed）不是最先降息的主要央行，但2024年9月開始降息後啟動全球降息循環，專家預期將延續至2025年，但明年1月即將重返白宮的川普，在11月已經先行宣布將對中國、加拿大、墨西哥加徵關稅，成為降息循環是否持續的一個重大變數。

Fed在今年9月啟動降息2碼，為2020年3月來首次降息。11月再降息1碼至4.5％到4.75％區間。瑞銀投資總監辦公室（CIO）報告指Fed連續兩次降息，讓全球進入降息循環。其實瑞士央行3月降息1碼，為首個降息的已開發國家，接著瑞典央行和歐洲央行各自在5月和6月加入開始降息行列，各降息1碼。但真正影響全球央行貨幣政策走向的還是在Fed。

但川普在2025年1月重返白宮，外界認為其主張的貿易、移民和財政等政策可能令通膨壓力再次抬頭，從而減緩Fed未來降息速度。而Fed偏好衡量通膨情勢的9月個人消費支出（PCE）物價指數年增2.1％創2021年來新低，瑞銀認為通膨將低至足以讓Fed持續降息，估計2025年累計降息4碼。目前市場普遍預期Fed在2025年降息3碼到4碼之間。

但華爾街憂慮川普政策會刺激通膨回升。摩根大通首席經濟學家費羅利（Michael Feroli）指政策不明朗因素，可能令Fed降息速度較預期緩慢，因此估計Fed將以每季降息1次的速度進行，直至基準利率來到3.5％為止。

歐洲央行總裁拉加德（Christine Lagarde）10月底在國際貨幣基金（IMF）年會上警告，貿易壁壘抬頭將再次引發通膨，導致全球經濟產出大跌，推高物價和增加企業經營成本，令各國央行在穩定物價上面臨更大挑戰。

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