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殖利率跌美股卻不漲是警訊？機構、對沖基金偷跑
MoneyDJ新聞 2024-06-05 08:56:21 記者 郭妍希 報導
曾多次名列美國投資權威雜誌《機構投資人(Institutional Investor)》「全美明星投資團隊」的頂尖經濟學者David Rosenberg警告，美國公債殖利率下滑、美股卻不漲反跌，對投資人來說是一項重要警訊。值得注意的是，機構投資者及對沖基金最近都開始出售美股。
Rosenberg 4日透過社交平台X指出，公債殖利率再次拉回、利率交換市場開始暗示9月降息，美股的反應卻不是很好，暗示股市投資人也開始對經濟趨緩、以及企業盈餘前景將受到甚麼衝擊這件事感到憂心。
MarketWatch報導，紐約債市4日尾盤時，對Fed貨幣政策較敏感的美國2年期公債殖利率下跌4.8個基點至4.770%，創5月15日以來新低；10年期公債殖利率下挫6.6個基點至4.335%；30年期公債殖利率也下挫6.7個基點至4.483%。10年期、30年期公債殖利率皆創4月4日以來新低。
過去4個交易日以來，2年期、10年期與30年期公債殖利率共計大跌21.3個基點、28.8個基點、25.9個基點。(註：公債價格與殖利率呈現反向走勢。)
追蹤美國20年公債的iShares 20年期以上美國公債ETF(iShares 20-plus Year Treasury Bond ETF，代號為TLT.US)聞訊上漲1.17%、收92.67美元，創4月4日以來收盤新高，已連續4個交易日走升。
相較之下，標準普爾500指數過去4個交易日則下跌0.46%。
債市的表現暗示，經濟若真的趨緩，恐怕會嚴重到需要聯準會(Fed)得在幾個月內趕緊降息。芝加哥商業交易所(CME)的FedWatch工具顯示，聯邦基金期貨投資人4日預測，Fed 9月首度降息至少一碼的機率大約65.7%、顯著高於一天前的不到59.6%。
債券承銷商Roosevelt & Cross執行副總裁John Farawell直指，市場開始相信Fed得提前而非延後降息。「經濟雖有望軟著陸，但Fed也許需要為經濟提供協助。」
機構投資者、對沖基金決定出售美股。CNBC報導，美銀證券集團(BofA Securities)分析師Jill Carey Hall 4日發表研究報告指出，客戶在上週對美股呈現賣超，總體股市及科技股皆寫下2023年7月以來最大單週流出額，也是美銀自2008年開始記錄以來的第四大總體股市失血額，科技股則是2008年來第二大。
美銀的機構投資者、對沖基金客戶都站在賣方，散戶卻站在買方。這波下跌走勢主要由中大型股領軍，客戶轉而買進小型股。
另外，美銀客戶也連續第二週賣超股票型ETF，主要賣的是小型股ETF、混合/成長股ETF。客戶買進了大型股/中型股/整體指數ETF以及價值股ETF。
壞消息不再是利多？薩姆規則衰退指標快觸發
投資人將密切關注本週五(6月7日)的5月非農就業報告。根據道瓊社調查，經濟學家預測5月非農就業人數將新增178,000人，跟4月的175,000人大致相同，失業率則會保持在3.9%。美銀專家認為，若新增就業人數保持在125,000~175,000人，則是「金髮女孩區間」，暗示就業市場並未過冷或過熱。
然而，美銀警告，若新增就業人數低於125,000人，則代表壞消息被視為利多的趨勢反轉，失業上揚將觸發衰退指標「薩姆規則」(Sahm rule)。由經濟學家Claudia Sahm發現的薩姆規則顯示，若過去三個月的失業率平均比12個月內最低點高0.5個百分點，即代表經濟進入衰退的初期階段。
截至5月為止，失業率的12個月最低點為3.5%，意思是若失業率的三個月平均值保持在4%，就會符合薩姆規則定義。依據之前兩月的數字，5月失業率需上揚至4.3%，才會讓三個月平均值觸及4%。
值得注意的是，美銀反向操作的「賣方指標」(sell-side indicator, SSI) 5月大增至2年新高，增幅為2023年12月以來之最，暗示華爾街策略師的負面態 度不再為美股帶來順風。美銀美國證券與量化策略長Savita Subramanian 5月3日透過研究報告指出，極度悲觀的情緒不再是美股順風，投資人應開始著重選股策略。
(圖片來源：shutterstock)
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