殖利率曲線指標之父:最準衰退指標即將閃紅燈

MoneyDJ新聞 2022-09-19 12:45:45 記者 郭妍希 報導

聯準會(Fed)預料本週將再次升息三碼,素有「殖利率曲線指標之父」(father of the yield curve indicator)之稱的杜克大學教授坎貝爾哈維(Campbell Harvey)警告,美國公債市場最可靠的經濟衰退指標,將因此閃現「紅色警訊」(code red)。

MarketWatch 17日報導,哈維指的是美國3個月國庫券及10年期公債利差;上週五(9月16日)10年期公債的殖利率仍比3個月國庫券高超過35個基點,尚未呈現倒掛(即短債殖利率高於長債)。

哈維16日透過電子郵件對MarketWatch表示,3個月國庫券及10年期公債的殖利率曲線倒掛,成功預測了之前八次經濟衰退,完全沒有「假警報」;Fed 9月21日決定升息後,這條殖利率曲線將輕鬆進入紅色警戒。

哈維說,Fed似乎是想製造一場經濟衰退來消滅通膨。Fed在通膨剛出現時毫無作為、犯下難以理解的貨幣政策錯誤,如今只能設法引導經濟衰退來亡羊補牢,實在令人遺憾。舉例來說,為何要在失業率這麼低、股市創歷史新高的環境下繼續實施量化寬鬆貨幣政策(QE)、讓利率逼近零?我們如今都得為此付出代價。

目前2年期、10年期公債的殖利率曲線深度倒掛,利差約-40個基點,過去兩個月都保持倒掛狀態。哈維4月曾表示,2年期、10年期公債的殖利率曲線必須保持倒掛三個月,傳達的衰退訊號才有意義。

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哈維是帶頭研究殖利率曲線倒掛現象(即短債殖利率高於長債)的重要學者。他1986年就率先揭露,3個月國庫券、10年期公債的殖利率曲線倒掛,預告了1950年以來的四次衰退困境。

芝加哥商業交易所(CME)的FedWatch工具顯示,聯邦基金期貨投資人16日預測Fed 9月升息三碼的機率為82%,升四碼的機率也有18%。

鮑爾強調不宜過早放寬貨幣政策

Fed主席鮑爾(Jerome Powell、見圖)9月8日甫於最新露面的場合強調,得在大眾逐漸習慣高漲物價前,趕緊把通膨壓制下來。他說,歷史教訓顯示,Fed不宜過早放寬貨幣政策,「我可以向你保證,我跟我的同事都會堅定地完成任務。」

鮑爾表示,Fed必須積極行動的其中一個理由,就是確保飆升至40多年高點的通膨不會刻進民眾潛意識。「Fed有維持物價穩定的責任,長期的通膨目標是2%。通膨超出目標的時間愈久,民眾愈有可能把高漲通膨視為常態,進而推升壓制通膨的成本。」

鮑爾並表示,我們希望經濟成長率能低於趨勢一段時間,藉此改善就業市場供需平衡、並在一段時間後把薪資壓回到跟2%通膨率較為相符的水位。

這是聯邦公開市場委員會(FOMC)9月20~21日召開貨幣政策會議前,鮑爾最後一次公開談話。

(圖片來源:Fed官方Flickr)

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資料來源-MoneyDJ理財網