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日銀暗示經濟要復甦了 貨幣政策為何還不轉向？專家曝關鍵因素是這點
日本銀行（BoJ）本周會議宣布利率不變，但罕見地以具體文字描繪下半財年日本經濟將可能呈現溫和復甦樣貌，是近50年、日本經濟泡沫化後首見，但日銀貨幣政策為何還不轉向？元大寶華綜合經濟研究院最新報告，曝關鍵因素在薪資。日本今年1～4 月平均薪資成長年增率為1％，較去年第4季的2.5％明顯回落。
日本銀行（BoJ）於 6 月 15～16 日展開為期二天的金融政策決定會議，並沒有調整貨幣政策，維持政策利率在-0.1％，10年期公債殖利率控制區間在±0.5％，甚至利率政策段落聲明稿用字一字不變的複製貼上。
相較於貨幣政策的不變，這回令人眼睛一亮的是，會後聲明稿除了依舊強調國際、國內經濟不確定性仍大，必要時還是會加大寬鬆政策外，竟罕見地以具體文字描繪下半財年日本經濟將可能呈現溫和復甦樣貌，通膨亦有望如日銀所願適度加快，協助景氣保持溫熱。
具體而言，日銀此次聲明稿表示，「日本經濟可能在2023財年中期左右溫和復甦，儘管預期受到高物價和海外經濟復甦放緩所拖累。但隨著由收入到支出的良性循環逐漸加強，預計日本經濟成長將會高於潛在經濟成長率，之後成長動能可能隨時間推移而鈍化。」
元大寶華分析，此聲明也就是說，日本經濟將有正向的產出缺口。而根據國際貨幣基金（IMF）資料顯示，1973～2022年的50年間，日本僅有16年有正向產出缺口，其中很大比例發生在1990年代日本經濟泡沫前。
對通膨預測部分，日銀表示雖然短期間受進口物價拖累，但隨著產能利用率改善和薪資增長，伴隨著企業的價格和薪資行為等因素的變化，通膨速度有望再次適度加快。
日銀貨幣政策維持不變，元大寶華認為原因有三。
第一，今年3月後美、歐銀行相繼爆發危機，以致美歐與日本利差縮小、日債評價小幅回升；
第二，甫結束的美國 FOMC 決議暫停升息，同樣給予日銀延後 調整貨幣政策的空間。這兩點反應在日債殖利率曲線凹陷的困境已大幅改善， 10 年期公債殖利率不再持續緊貼 0.5％的區間上緣，債市機能略為好轉。
第三，也是最重要的一點，即是薪資通膨還未見顯著支撐趨勢，同時第2季起日本輸入性通縮壓力提高，增加了通膨向目標前進的不確定性。
今年第一季平均薪資成長仍較上季回落是關鍵
元大寶華說，資料顯示日本今年1～4 月平均薪資成長年增率為1％，較去年第4季的2.5％明顯回落，且今年5月日本進口物價指數降至-5.4％，讓日銀對還未公布5月CPI物價指數能否維持上行趨勢有所顧慮（如聲明稿指出，進口價格對消費者價格的影響減弱，CPI 將有所放緩）。
因此綜合以上分析，元大寶華認為當日本經濟一如日銀預期，亦即今年經濟成長有正向產出缺口，以及通膨適度加快下，再度放寬前日行總裁黑田東彥的主要政策，即「殖利率曲線管控」（Yield Curve Control，YCC）是合情合理。故仍舊維持今年下半年日銀將再度放緩「殖利率曲線控制」控制區間 1 碼至±0.75％的預測不變。
而考量日本的2023財年為今年 4月到 2024年3月，前述日銀預期的財年年中大約落在今年第 4 季左右才會經濟復甦。
日本貨幣正常化二大風險 元大華寶：機率低或有限
至於日本貨幣政策正常化可能的風險？包括
一，類如美國銀行 SVB 危機會不會發生？
元大寶華認為，日本國內銀行貸款占存款比重達62.3％、現金占存款比重達 36.5％，皆遠高於美國銀行平均水準；持有到期資產占存款比重遠低於美國銀行平均的30.6％， 更遠低於SVB的53％。所以，日本國內銀行爆發 SVB 危機的機率偏低。
二是日圓利差交易（yen carry trade）資金會否大量回流日本，引發國際流動性危機？
元大寶華為，日銀還要以 1 年～1 年半時間建構新的貨幣政策框架，是以美日利差的縮小過程是緩慢的，預期日圓利差交易資金確實會有回流，但規模與影響皆相對有限。
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Yahoo財經特派記者 葉憶如：22年財經主流媒體資歷，從2000年Web1.0泡沫化到Meta元宇宙Web3.0，見證台灣大小企業集團興衰史，歷經國際5次金融危機。認為金融即生活，無所不在，再難的理財知識要淺白的說。無論老小都該理財，你不理財，財不理你。
