日本名目GDP破600兆創戰後新高！富達國際：3大利多續推升日股與經濟起飛

鉅亨網記者張韶雯 台北

2024 年日本東證指數及日經平均指數齊創歷史新高，隨著歷史性的一年即將步入尾聲，投資人開始憂慮此升勢能否持續？富達國際日本投資長鹿島美由紀（Miyuki Kashima）對 2025 年日本股市前景發表以下觀點：日企治理改革、日本擺脫通縮、及日元貶值等利多因素，推動日本東證指數及日經平均指數於 2024 年 7 月創下歷史新高。日本名目 GDP 增長，於 2024 年突破 600 兆日元大關，創下二戰結束以來的最高水準，諸多利好下，可望繼續推升日股及日本經濟升勢。

日本股市自 2012 年進入長期上升軌道。第一階段從 2012 年至 2022 年，日本政府以「安倍經濟學」促進經濟重拾增長，修改法規及推出一系列措施，為企業治理改革奠定基礎。緊接而來的第二階段始於 2023 年，奠基於第一階段的政策成效，日本政府繼續保持經濟增長的施政方針，經濟逐步邁向溫和通膨。東京證券交易所（TSE）於 2023 年要求上市公司「關注資本成本及股價經營」，促使國內企業加快提升企業治理水準，且更專注利潤率。

在東京證券交易所敦促下，目前日本上市公司，尤其是於主要市場掛牌的企業正積極改善資本效率，以提升股價表現。近年越來越多日企宣佈推行提高治理效率措施，如加強管理、檢視業務組合及提升股東回報等。眾多改善基本面的舉措中，大幅增加買回庫藏股尤其值得關注。

今年初至 11 月中，日本上市公司宣佈股票回購計劃規模達 16 兆日圓，金額是 2023 年的 1.7 倍。以購入股份的金額計算，日本上市公司自 2012 年來一直是當地市場最大買家，進一步支持股市上揚。正如多年來股票回購於美國股市升浪中發揮重要作用，現於日本市場也同樣扮演舉足輕重的角色。鑑於計算上市公司淨回購金額的過程中，會減去出售交叉持股等項目，因此無法直接以此數據作比較。然而，2024 年初截至 11 月第二週的庫藏股金額為 6.4 兆日圓，與上市公司計劃回購 16 兆日圓股份尚有一段距離，意味日企仍具充裕資金繼續買回。

自 2012 年以來，海外投資人為僅次於日本上市公司的日股第二大買家。目前不少海外投資仍低配日本股市，意味隨著海外投資人增加日本資產配置，將帶動更多資金流入市場。同時，日本個人投資是該期間日本市場的最大賣家，但基於通膨升溫及個人免稅投資制度（NISA），預期日本散戶將逐漸從持有現金和存款，轉向投資日本股票。

通膨、薪酬上調及日企獲利增長形成的良性循環，推動日本名目 GDP 穩定增長，於 2024 年突破 600 兆日圓大關，創下二戰結束以來的最高水準。根據國際貨幣基金組織（IMF）發表的《世界經濟展望》報告，預料日本名目 GDP 於 2025 年起，每年將以約 2% 的溫和幅度增長，估計至 2029 年達 700 兆日圓。

今年俗稱「春鬥」（Shunto）的春季勞資談判中，各工會與僱主協商的今年平均加薪幅度為 5.1%，為 1991 年以來首次高於 5%。扣除按年資調升薪酬比例後，薪酬平均升幅為 3.6%，意味長期向下的實質薪資終於轉正。

儘管薪酬升幅擴大，但薪資占企業利潤比重持續下降，尤其於大型企業，反映日企仍有上調薪酬的空間。預期未來日本經濟的良性循環將進一步加強，企業獲利後將公平支付薪資，以平衡獲利能力及生產能力，當家庭收入增加，將促進消費，帶動資金回流至企業的銷售額，進一步推升企業獲利。

美國方面，川普即將展開第二次總統任期，難料其保護主義政策影響全球經濟的程度。儘管存在不確定性，日本經濟及股市的長遠上升趨勢仍持續。

至於日本本身，自民黨和公明黨聯盟在眾議院選舉中失去大量席位，淪為少數派政府。即使自民黨和公明黨尋求與部分在野黨聯盟，相信政策仍會以保持經濟增長為主。在溫和的通膨環境下，日企更重視利潤率，獲利能力可望進一步提高，推升薪資及股價，從而形成帶動整體經濟增長的良性循環。

總括而言，日本股市的需求看好，2025 年及往後的市場前景依然吸引。

更多鉅亨報導
•聚焦日股及發日本政策財 00972明天開募
•日企改革再迎上攻契機！00972投資日股聚焦日本政策財 12/18正式開募

相關內容

  • 訪日客今年前11個月累計3337萬人 創統計史新高

    （中央社東京18日綜合外電報導）日本政府觀光局（JNTO）今天公布11月訪日外國客人數為318萬7000人，較去年同期成長30.6%，且1月到11月累計高達3337萬9900人，超過2019年全年的3188萬人再創新高紀錄。

    8

  • 日圓走貶提振，日本11月出口年增3.8%，增幅超預期

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，日本11月份出口再次成長，在海外不確定性上升之際，日圓走貶提振了出口。日本政府週三公佈的數據顯示，11月份出口較去年同期成長3.8%，增幅高於經濟專家預估中值的2.5%。11月份進口較去年同期下降3.8%，經濟專家的預估中值為上揚0.8%。當月貿易收支出現赤字，赤字金額1,176億日圓，赤字金額小於經濟專家預期的6,879億日圓。這份數據顯示，美國和歐洲的需求減弱，而中國的需求有所上升，得益於中國政府的刺激措施。這份報告顯示日本對美國的出口下降8%，對歐洲的出口下降12.5%，對中國的出口成長4.1%。

  • 日本好奇妙！8個有趣的日本風俗習慣 原來日本人是這樣！

    日本是一個重視禮節和風俗習慣的國家，日本自古以來的禮節與自西洋新引進的習慣和風俗，絕妙地混合一起並融入日本人的生活中。只要生活在只有日本人的環境裡數日，你也許會發現一些和自己國家不同，有趣的日本的禮節和風俗習慣。 (本文為作者個人經驗與意見，僅供參考)

  • 世界第三！統計今年訪日外客總數　「六分之一」是台灣人

    即時中心／林耿郁報導時序進入冬天，不過台灣民眾旅日「瘋」氣，熱情依然不減；日本政府觀光局今（18）天公布11月份訪日外國遊客數統計，統計今（2024）年前11個月外客人數高達3,338萬人，再創歷史新高；其中台灣就貢獻了555.3萬人，也就是今年訪日的外國旅客當中，每6人就有1個是台灣人！

    2

  • 《國際經濟》弱勢日圓拉抬出口 11月銷陸增長助攻

    【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】受到日圓走貶的影響，日本出口商業績亮麗，使得11月出口再次成長，雖然幅度相對有限，但似乎已擺脫9月負成長的陰影。 日本財務省18日表示，上個月出口年增3.8%，比10月的3.1%較好，主要是晶片生產機台以及有色（non-ferrous）金屬表現優異，避免被汽車族群需求不佳給拖累。同時，因油價下跌，使得進口年減3.8%，但還是產生1,176億日圓的貿易赤字。 分析師指出，出口金額增加固然是好事，但對日本整體經濟成長來說，貢獻度卻是沒那麼大。在需求方面，歐美持續不振，但實施景氣刺激政策的中國大陸卻比較好。若以數量來計算，日本11月出口幾乎持平。 此報告指出，日本輸入美國的出口減少8%，因為美國民眾對日本汽車還有藥品的需求度不高，對歐洲甚至大幅下滑12.5%，汽車造成的負面影響最大。相反地，中國大陸出口卻成長4.1%。 日本農林中金總合研究所（Norinchukin Research Institute）表示，日本最重要產業之一的汽車，因為11月出口大減，讓日本出口整體無法大幅成長。另方面，全球景氣變化不大，也使得日本上個月的出口難有更突出的成績。 彭博社指出，

  • 日股的機會真的來了！政府做多 企業改革有成 專家：「日本價值動能股」占盡日股改革紅利可把握

    日本股市多頭走勢是由企業結構性改變所驅動，日本證交所自 2021 年進行改革措施以來，日本企業積極響應，並持續締造獲利佳績，而「聰明的錢」的外資也注意到日股的轉變，包含股神巴菲特在內，2021 年至 2024 年 9 月，共買進了 3.

  • 《國際社會》因應電力需求增 日能源規畫丕變

    【時報編譯柳繼剛綜合外電報導】路透社17日報導，根據修訂後的基本能源政策草案，日本政府希望最晚在2040財年之前，再生能源占供電的比例最多上看50%，至於核電則占另外的20%，因為日本政府知道，日後的國內電力需求只會多不會少。 身為全球第二大液化天然氣進口國以及中東原油主要消費國的日本，未來基本能源的規畫也是全球其它國家重要的參考。據悉，最晚在2040年之前，日本火力發電使用量，特別是低效能的將從2023年68.6%，大幅降至30%到40%之間。 此草案雖沒明載煤炭、天然氣以及原油的詳細比例，但內文中有提到，之後在過渡時期時，要先借助液化天然氣來發電。因此，中央政府以及民間企業必須共同確定手上的液化天然氣長約，因應萬一漲價或者供應中斷等風險。 日本經濟產業省（METI）17日的這份政策草案指出，到2040財年，再生能源在電力供應中的比重希望提高到40%至50%，大概是2023財年22.9%的兩倍左右，並超過2030年36%到38%的目標值。 儘管在2011年發生過福島核災，但日本政府2040年的核能發電比重計畫，跟2030年一樣。都是設定在20%至22%之間。根據統計，2023年核電廠

  • 日本2040再生能源最吃重 核電占比升至20％

    根據日本政府17日公布的能源策略草案顯示，日本計劃在2040年度前讓再生能源成為最大的電力來源，並讓核電占比提升至20％，致力在2050年前實現碳中和目標。

  • 日本2040年再生能源成最大電力來源 核電占比升至20％

    根據日本政府17日公布的能源策略草案顯示，日本計劃在2040年度前讓再生能源成為最大的電力來源，並讓核電占比提升至20％，致力在2050年前實現碳中和目標。

  • 日本置產正夯 布局需穩健

    時序進入12月，在檢視過去一年成果的同時，也要積極為新的年度做規畫，趁此之際，與大家分享身在日本的我是如何看待已很火熱的日本房市。

  • 拚生育率扭轉人口下滑趨勢 東京都廳明年4月起允周休三日

    東京都廳即將展開一場實驗，允許員工周休三日，看能否扭轉日本的低生育率。

    1