台塑四寶遭PTT神人看衰外資卻大買 該買還是賣？專家給答案

台塑四寶今（18）日股價集體反彈，昨天才遭PTT神人看衰，外資卻趁低大手買進台塑（1301）1.2萬張，股價一度重返38.65 元、漲幅突破5%。台塑四寶一天市值就增加近190億元，到底股票該買還是該賣？中華信評企業部首席分析師許智清認為，明年台塑四寶有望略為復甦，2026年重回正軌。

延伸閱讀》跌夠低了？外資掃貨台塑1.2萬張 反手調節5檔金融股

台塑四寶今年股價頻破底，台塑跌破4字頭後，連台化（1326）也見2字頭，對此PPT上有達人給出意見，列舉包括經營策略錯誤，未將重心放在技術創新及管理失效，資本無法與中國的國策扶植競爭，加上綠能減碳環保政策壓力等企業困境，建議就算淨值股價比偏低也不要進場。

但今天台塑四寶股價集體反彈，台塑收漲3.67%外，台化也漲逾2.7%重回3字頭，南亞（1303）、台塑化（6505）都漲逾1%，全面絕地大反攻，市值合計增加逾190億元，其中以台塑增加近86億元最多。下午揭曉外資大買台塑1.2萬張，是股價反彈最主要推手，掀起市場討論台塑四寶到底該抄底買？還是該賣？

中華信評首席分析師許智清：明年「略為復甦」2026年回復正軌

中華信評是美國標準普爾在台灣子公司，負責給予企業公司債及展望評等，對於企業財務營運都有一定程度的掌握。企業部首席分析師許智清受訪表示，中華信評自去年起已將台塑四寶列入「負向觀察名單」，但目前維持評等不變。

被問到是否會擔心台塑四寶明年財務前景？股價跌跌不休是否預示前景看衰？許智清認為，中華信評從去年開始給予台塑四寶2年的負向觀察展望，但它屬於景氣循環股，市場往前看畢竟還是會回到正常的狀況，今年最新對未來2年基本假設是「略為復甦」，2026年開始就有機會回復到比較正常的狀態。

許智清說，川普上任後關稅政策未明，中華信評估對中國大陸的關稅會從平均19.3%提高到25%，但還要再觀察。不過整體來說，中國官方明年將管控產業過度競爭的市場秩序、需求成長消化產能下，他認為大宗商品下檔風險有限，進展順利的話，有機會呈現「弱的復甦」，主要還是看內需及房地產影響，尤其是不動產對石化需求非常巨大，房市變化對塑化業影響非常大。

石化與中國房地產息息相關 未來仍有三風險

中華信評認為，中國政府明年要穩定不動產來並刺激消費的振興措施，應可帶動需求加速成長。只是產能過剩的情況不太可能迅速緩解，並限縮化學品業獲利能力復甦的程度。未來主要風險仍有三，一是產能利用率遠低於景氣循環中期水準；二是中國疲軟的不動產與亞洲出口成長減緩，需求恐陷停滯，三是高昂的原油價可能使亞洲化學品公司在面對中東及美國的天然氣競爭對手時處於弱勢。

許智清說，台塑四寶的現金槓桿不高，只是稅前期前淨利低，主要是產品價差低的關係，本身並沒現金流的問題。

分析師許博傑：外資借券放空需先消化 股本大沒那麼快反彈

資深證券分析師許博傑則為，台塑四寶的問題是跟中國大陸綁太緊，中國大陸又有相當七個麥寮廠大小規模的石化業競爭下，導致今年獲利很糟。加上籌碼面外資賣台塑再借券賣出，有雙重利空因素下，導致股價一蹶不振。

他說，此次台塑四寶股價離十年平均線太遠，代表產業有一些問題。但今天大舉反彈，主要應該是接近年底作帳，跌一整年了，有買盤進場搶短作價的關係。未來能不能反彈？要看外資是否回來買，以及借券賣出回補，籌碼利空因素要先消除，股價先看是否連漲三天以上，但他認為，長線來說，台塑四寶的股本相當大，要消化籌碼仍需要一點時間，打出技術面大底部後才有機會展開像樣的反彈攻勢。基本面方面，他認為中國9月祭救市，最快也要明年第一季才會看到效果，等中國經濟數據上來，股價也會比較有機會反彈。