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《DJ在線》台塑四寶接連發債/股淨比跌至0.6倍，轉機何時到來?
MoneyDJ新聞 2024-12-18 11:41:42 記者 林昕潔 報導
台塑四寶近日來接連公告發行公司債，主要目的皆是為了募集長期資金、償還借款、充實營運資金等作用。近兩年石化景氣不佳，使台塑四寶本業屢陷虧損，以供給和需求面來看，多數分析師都認為，明年石化產業景氣依舊低迷，且各產品線供需平衡時間點，恐怕要拖延至2028年，不過，台塑四寶的股價淨值比最低已跌至0.6倍左右，相較歷史經驗，甚至與中鋼(2002)、台泥(1101)等同樣為傳產龍頭的股價淨值比來說，已明顯偏低，法人認為，後續可觀察台塑集團在發債後，有無更積極的營運動作。
台塑集團中，台塑(1301)今年5月曾公告發行113年度第1期公司債總額84億元，到11月底，再度完成113年度第2期無擔保普通公司債發行，發行總額62億元，台塑公司兩期發債合計金額146億元。台塑化(6505)也在本月12日公告，董事會決議發行114年度無擔保公司債，總金額不超過100億元；台化(1326)接續在13日公告，董事會決議發行無擔保公司債，發行總額不超過120億元整；至昨(17)日，南亞(1303)亦發出公告，董事會決議發行114年度國內無擔保普通公司債，發行總額不超過150億元整。
而展望2025年石化景氣，法人分析，從油價來看，儘管近期中東地緣政治風險頻傳，但對於原油供給皆未造成實質性影響，若2025年OPEC+決議逐步收回原油自主減產額度，加上美國供給持續增加，則原油供給壓力大增，而在中國需求持續疲軟下，油價預期將呈弱勢走勢，表現將較2024年往下，預估2025年布蘭特原油價格區間位於每桶62~77美元。
而油價走弱下，需求若無相應支撐，則法人表示，相關石化產品價格亦將隨之走弱，壓抑產品利差表現，使台塑四寶2025年獲利難見顯著好轉；且中長期來看，塑化產業近年大量開出新增產能，仍需時間逐步消化過剩產能，以改善產品利差。
不過，法人也提醒，台塑四寶近期股價陷入「3字頭」保衛戰，股價淨值比最低更跌至0.6倍的歷史低檔，相較於傳產同業中鋼、台泥等，雖然產業景氣同樣在低迷處，但股價淨值比卻可維持在1倍左右水準，分析其原因，除了台塑四寶接連遭大型ETF剃除的賣壓外，據了解，四寶公司皆未有實施庫藏股的計劃，且經營高層也未對企業轉型或資產活化等動作有更積極的喊話，影響市場信心。
但法人強調，明年將是中國大陸十四五計劃的「政策收關年」，並將規劃未來五年新計劃，照例會有些新政策、新動作出來，有機會造成各產品供給及需求端的變化，需密切關注大陸市場的景氣反轉點。
(圖片來源: 資料庫)
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資料來源-MoneyDJ理財網
