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政府係股市投機交易的罪魁禍首
作者：曾志超（中華經濟與金融協會副秘書長）
近期台股熱門的航海王等傳產股大幅下修，違約交割大增，集中市場7月違約買進加計賣出金額19億元，當日沖銷（以下簡稱當沖）成為眾矢之的。7月底證交所及櫃買中心遂宣布，首度增訂當沖警示制度的規定，並將採嚴厲的處置措施。
對當沖祭出嚴厲的管制措施
證交所與櫃買中心7月26日通過修訂《公布或通知注意交易資訊暨處置作業要點》，對當沖成交比重過高的標的提出新的管制措施，相關內容如下：
一、 新增公布注意條款（第四條）：有價證券當日之前一個營業日同時達下列各款情事者，公布注意交易資訊：1.最近六個營業日之當日沖銷成交量占最近六個營業日總成交量比率超過百分之六十。2.當日沖銷成交量占該日總成交量比率超過百分之六十，將公布注意交易資訊。
二、 新增處置條款（第六條）：對因連續三個營業日或連續五個營業日發布注意交易資訊，而經採處置措施之有價證券，其在前開發布注意交易資訊期間，又達新增當日沖銷百分比標準，經公布注意交易資訊者，該有價證券處置期間也由原來的十個營業日，延長為十二個營業日，自8月27日起實施。
政府鼓勵短線交易
《證券交易稅條例》第二條明文：買賣公開發行股票的證券交易稅稅率為千分之三，政府竟然於2017年4月11日修法，調降現股當日沖銷交易之證券交易稅稅率為千分之1.5，並定明其施行期間為一年。在降稅優惠期限屆至前（2018年4月11日） 再度修法，將當沖證交稅減半期間延長至今（2021）年12月31日。
其立法理由為「鑑於近年來證券市場成交量偏低，影響資本市場籌資功能，當日沖銷交易可提升市場成交量能及流動性，帶動其他投資人投入市場意願」。
2014年1月開放現股當沖，提供投資人另一種交易方式，可在同一日進行有價證券的買進與賣出行為，沒有開設信用交易的投資人亦得進行當沖交易。由於買賣交易可以相互抵消，毋庸進行傳統的交割過程，只需負擔買賣間的差額，其成本相對較低，加上證交稅減半，深受投資人喜愛。
然而，投資人經常忽略當沖風險，常進行頻繁的高額交易，押錯方向累積大量的價差，損失也很驚人，還可能面臨標的跌停鎖死而沖不掉的風險。近期當沖客最愛的航海王遇到大浪，貨櫃三雄從高點大幅修正四成，當沖客紛紛落海，違約交割頻傳，不僅將面臨高額罰款，影響個人信用等處分，甚至還可能須負擔刑事責任。
股市小白損失慘重
政府調降當沖的證交稅，形同鼓勵投資人進行短線的投機交易。股市多頭時期，隨便沖隨便賺，吸引大量的年輕散戶進場，7月台股新戶30歲以下逼近六成（59%），股市「小白」輕忽風險金錢遊戲越玩越大，投機交易盛行，瘋狂推升股價不合理的上漲。
當沖大幅拉動成交量，5月12日創下台股歷史天量7828.25億元，逼近8000億元大關；當沖比重長期高居四成，5月更有四個交易日超過五成，5月24日當沖更創下買進52.33%、賣出52.52%紀錄。當莊家的政府證券交易稅收盆滿缽滿，證交稅上半年的稅收達1367億元，寫下歷史同期新高，年成長1.2倍。
等到股市反轉修正，各項風險一一浮現，當沖客虧損連連，違約交割問題越來越多時，開賭場的政府，將投機交易問題指向當沖，而祭出處置措施，處置期間有價證券改以人工管制之撮合終端機執行撮合作業（約每5分鐘撮合一次），交易超過一定數量時改採全額交割；30個營業日內又被處置，則為第二次處置，人工撮合時間再拉長，並預收款券、且不能當沖。此舉，非但限制投機的當沖客，也波及無辜的投資人，還將扼殺成交量。
殊不知，政府才是這場瘋狂金錢遊戲的始作俑者，當沖交易本身是中性的交易工具，提供投資人另一種投資方式，但實在沒有降稅鼓勵的必要。政府更應該做的是，讓當沖投資人了解其風險，並取消證交稅優惠，引導投資人謹慎投資。
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