操盤心法－聚焦CES展及川普新政 台股元月波動加劇

瀚亞投信國內投資部主管姚宗宏

市場觀察：美國經濟數據具韌性，聯準會12月利率政策會議如預期降息1碼，主席鮑爾放鷹言論，為股市帶來壓力，2025年可能只有2碼的降息空間，因降息速度放緩，研判終端需求復甦時程恐延長。

時間即將進入2025年，CES消費電子展也將開啟序幕，研判將會有更多新科技應用問世，有望激勵科技股走勢，而川普也將在1月上任，釋放出的政策與消息面都將影響全球股票市場。

台灣景氣對策信號與台股走勢亦步亦趨，景氣維持高檔，但因基期墊高，2025年第二季可能下滑，AI伺服器出貨狀況與其他產業的復甦將成為關注焦點，企業獲利成長性也將趨緩，但電子產業仍優於其他產業，尤其AI等創新科技族群等。

盤勢分析：耶誕行情啟動，美國主要指數上周五收漲，激勵台股23日走勢開高走高，大漲594.29點、2.64％，收高23,104.54，惟緊接著CES展、川普上任、農曆年封關都將發生在元月，多空消息交雜下，台股走勢波動恐加劇。

外資2024年淨流出，但在內資撐盤下，台灣加權指數在2024年間，不斷創下新高。若外資2025年回流亞洲，將對非美元貨幣帶來利多效果，對台股也將產生加分效果。不過，由於主流產業過度集中，近二年大部分產業出現萬般皆下修，唯有AI好的局面，加上川普新政與全球地緣風險籠罩，將成為台股後市的風險。

操作建議：新款AI伺服器GB200系列將於2025年上半年進入大量出貨階段，CES展也將釋出AI邊緣裝置應用潛在需求，皆有助於產業生產力循環向上。對台灣加權指數持中性偏正面看法，建議投資人採定期定額或拉回買進方式布局。

雖然AI族群已漲多，但主流產業仍聚焦在AI相關供應鏈，包括：電源、散熱、ODM組裝、光通訊，還有AI邊緣裝置應用的PC／手機、電競等族群，尤其PC／手機有望迎來疫情後的首波換機潮，2024年全球個人電腦出貨量也有機會恢復正成長，擺脫兩年的負成長，智慧型手機趨勢與PC雷同。

博通最新季獲利財報超乎預期，促使ASIC族群重新成為市場關注焦點。市場認為ASIC憑藉針對性優化與成本優勢，有望從GPU廠獲得更多市占率，樂觀的消息使ASIC近日有明顯漲勢，2025年也將有機會成為另一大亮點。

AI也將帶動傳輸速率升級，市場預估高階光收發模組將於2025及2026年呈現倍數成長，為了縮短傳輸距離減少損耗，未來CPO封裝技術將成為主流，2022年至2033年的複合成長率（CAGR）來到69％，未來終極將朝全光網路傳輸邁進。

2025年另一焦點則是車用半導體，因相關廠商的平均毛利率已在2024年第二季趨穩，市場預估全球車用半導體將在2025年上半年重新拉貨，車用電子需求也將穩定上升。

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