德邦證券研究稱，人行年底降準可能性大，幅度或大於25個基點

財訊快報

【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，德邦證券方面認為，考慮到要對沖政府債供給，以及協助明年年初「開門紅」的需求，中國央行年底降準可能性較大，幅度或大於25個基點。德邦證券固收首席分析師呂品等在研究報告中指稱，化債是近期債市的主要擔憂和干擾，但利率債供給此前已被定價，且化債方案規模符合預期，加上目前置換債發行一級表現不差，且貨幣政策仍在寬鬆環境，債市運行偏利多。

截至11月22日，各省市已公告發行置換隱債專項債進度約為總體「2兆元」的54%，其中江蘇發行規模最大，湖南、貴州其次，河南、河北較少。

置換債期限結構偏長，10年及以上超長債發行比重目前達88%，其中30年期品種發行最多。



相關內容

  • 數字591新建案統計，今年全台總銷爆2.56兆元天量，房價漲幅相對收斂

    【財訊快報／記者陳浩寧報導】根據數字(5287)旗下591新建案統計，今年全台總銷金額爆出2.56兆元天量，再破歷史新高；不僅如此，個案數、戶數等供給更是多到滿出來，較去年雙雙成長逾2成。但相較於推案一片火熱，房價顯得低調許多，整體開價每坪雖然攻上6字頭高峰，且成交價也來到57萬，但年漲幅卻不到一成，收斂不少。591新建案分析，2024房市相當魔幻，上半年有多激情，下半年就有多冷感，尤其近日央行雖然刀下留人，但有鑑於第七波管制又快又猛，許多建商來不及收手只能硬著頭皮上場，估計「量多、人少、買氣冷」的情況仍將持續一陣子。而檢視各縣市，推案水位普遍都在高檔盤旋，一方面除了與房價飆升有關，各地仍有建商願意頂著槍林彈雨開案，也是量體能屢創新高的主因。以台北市為例，今年總銷雖略為下降，戶數卻年增近1成，關鍵在於建商將火力集中在文山、北投及南港等蛋白區，以文山區來說，今年在「元利四季莊園」、「信義富境」等指標案支撐下，有超過8百億元的總銷挹注，區內新案行情也首度突破百萬大關，成功解鎖天龍國全區百萬的壯舉。而新北市在蛋黃區外溢效應下，即便金龍風暴來勢洶洶，價量仍表現得有聲有色，值得一提的是，繼板橋、

  • 潛力股：啟碁

    【財訊快報／記者何美如報導】網通大廠啟碁(6285)10、11月營收連二個月回升，分別達91.6億元、93億元，預估12月營收持穩，第四季營收預估將較前一季個位數百分比成長，毛利有望同步增長，第三季已經是谷底。全年營收仍將力守千億元之上，較去年同期個位數下滑。啟碁看好LEO低軌衛星發展，客戶SpaceX仍居主導地位，生態系統完整且競爭力強，啟碁將透過優質服務和成本控制來鞏固與其長期合作關係。而Wi-Fi 7的企業市場滲透速度與家用市場相當，預計在第四季開始放量，2025年營收已經可以追過非Wi-Fi 7的營收。展望2025年，啟碁三大產品線中車用事業群有望增長超過10%，企業網通和家庭連網則預計穩定增長，整體營收目標為1150至1200億。隨著產能調整、產品組合優化及數位轉型，將有助增進毛利率表現，預估介於12%-13%之間。

  • 美元回落，LME期銅上週五反彈，但週線追低

    【財訊快報／陳孟朔】隨著美元從兩年高位回落，倫敦金屬交易所(LME)期銅上週五從上一交易日觸及的五週低位回升，但對需求前景的擔憂拖累導致週線連二黑。GMT 1724，三個月期銅上漲0.6%，報每噸8,935.50美元。銅價自5月以來下跌19.5%，當時基金的瘋狂買入推動銅價創下11,100美元以上的紀錄高位。2024年底的焦點轉向強勁的美元(這使得以美元計價的金屬對其他貨幣持有者來說更加昂貴)、對美國利率長期處於高位的預期、對世界最大金屬消費國中國經濟刺激規模的失望，以及美國總統當選人川普徵收進口關稅的前景。StoneX資深金屬分析師Natalie Scott-Gray稱，進入2025年之際，所有這些因素仍將是依賴增長的工業金屬面對的逆風，使需求增長前景保持溫和。銅和鋅等其他金屬可能會從供應方面獲得支持，低加工費將在2025年對中國冶煉廠的獲利能力構成挑戰，儘管這一因素仍將受到不溫不火的需求的制約。到目前為止，秘魯表示其預計2025年的銅產量將連續第三年持平。上海期約交易所監測的銅和鋅倉庫庫存本週下降，目前處於2月以來的最低水準。期鋁漲1.2%，至每噸2,536.50美元；期鋅小漲0.

  • 美食-KY蛇年禮盒估售3.8萬盒，看好Q4烘焙旺季動能

    【財訊快報／記者陳浩寧報導】搶攻蛇年送禮商機，美食-KY(2723)旗下85度C今年推出9款禮盒多款人氣甜點零食，除了全台門市預購，還能透過85 APP線上購買，轉贈親友跨店領取，蛇年禮盒將於12/27起全台開賣，預計可售出3萬8000盒，持穩去年水準。除台灣有年節禮盒挹注業績外，在美國方面，單月營收已連續45個月營收正成長，單店日均營業額累積跳升近五成，來客數持續增加。11月同店營收年增率改寫今年次高，麵包、蛋糕、飲料三大品項皆持續較去年成長。12月更預期在紐澤西州、內華達州陸續有新門市報到，2025年業績動能可望更上層樓。展望後市，法人指出，美國市場持續受惠快速展店的貢獻，中國市場也逐步邁入秋冬烘焙旺季，看好第四季的營收動能有機會持續加溫。

  • 中國連續5個月縮量續作MLF，1年期利率持平2%

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，中國央行12月繼續透過中期借貸便利(MLF)操作淨回籠資金，市場期待央行降準或使用其他政策工具加碼釋放中長期流動性，以因應經濟復甦乏力的挑戰。中國央行發布公告指稱，週三展開了3,000億元人民幣的1年期MLF操作，利率持穩於2%，本月有1.45兆元人民幣的MLF到期。此為央行連續5個月縮量續作MLF。中國經濟復甦步伐仍然不穩，11月份的消費成長意外放緩，金融數據也弱於預期，市場對貨幣政策加碼寬鬆抱有期待。中央經濟工作會議上提及將「適時降準降息」，市場對降準預期有所升溫，但對施行時間點仍有分歧。MLF的政策工具色彩已經淡化，上月MLF口徑淨回籠5,500億元人民幣。而截至11月底，中國央行透過國債淨買入和買斷式逆回購操作累計投放流動性2兆元人民幣。

  • 元富期貨：權值電子三王全數收高，多檔機器人概念股輪番攻上漲停

    【財訊快報／編輯部】美股方面，美國展開聖誕行情，在大型股、成長股走強的帶動下，美國四大指數週二(24日)全面收高，其中美股七雄全面走揚，由特斯拉大漲7.38%領軍上攻，此外晶片股表現尤為突出，博通上漲3.15%，延續12月以來的強勁表現。美國股市24日提前至美東時間下午1點收盤，25日因適逢聖誕節將休市一天。台指方面，台指今日呈現開高震盪格局，權值電子三王全數收高，早盤台積電一度觸及1090元，朝歷史高點1100元挺進。此外，近期受到市場青睞的機器人概念股，多檔輪番攻上漲停板，成為盤面亮點，終場成交量萎縮至3057.13億元，加權指數上漲99.89點、漲幅0.43%、收在23220.13點。綜合分析，指數位於所有均線之上，並維持在23000點關卡之上，且技術指標走強，後續在台積電等權值走揚下，有機會來挑戰波段高點，但須留意外資長假效應影響，市場交易量無法放大，年底前短線上仍預期維持震盪整理。

  • 中國傳將對大型金融商注資，中資銀行股盤中走強

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，中資銀行股週三全線走強，因中國計畫對大型金融商注資。有媒體披露，中國計畫明年發行創紀錄的3兆元人民幣特別國債，其中部分資金將用於對國有大型銀行注資。週三盤中，工商銀行(601398 CH)一度上漲3.8%。中國銀行(601988 CH)上漲2%，農業銀行(601288 CH)和建設銀行(601939 CH)均上漲1.3%。

  • 韓國央行明年將追加降息措施，以舒緩經濟下滑壓力

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，韓國央行週三(25日)在「2025年貨幣信用政策營運方向」報告中提出，考慮到明年經濟下滑壓力加大，將追加採取降息措施。韓國央行在報告中預測，明年物價漲幅有機會得到穩定控制，但考慮到政治不確定性增大、主力產業在全球市場上的競爭激烈、貿易環境變化等利空因素，央行將追加降息，藉此保持物價平穩上漲，舒緩經濟下滑壓力。金融市場方面，韓國央行表示，美國新政府經濟政策方向、地緣政治風險等政策不確定性增大。因此，央行將加強對金融市場和系統的早期預警，有必要時將及時採取債券附買回交易（RP）等措施穩控市場。外匯方面，韓國央行指出，將為穩控外匯市場波動性進一步採取措施，必要時將向外匯市場充分供應流動性，並與政府聯手研究放寬外匯穩建性相關管制的方案。

  • 美國11月份PCE指數月增0.1%，創5月來最低增幅

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，新出爐的數據顯示，聯準會青睞的潛在基礎通膨指標在11月份走緩，對於希望在2025年進一步降息的決策者而言，物價正朝著正確的方向邁出了一步。美國經濟分析局上週五公佈的數據顯示，11月份不包括食品和能源項目的所謂核心個人消費支出價格指數(PCE)較10月上漲0.1%，創5月來最低增幅。經濟專家的預估中值為上揚0.2%。若與去年同期相較則是上漲2.8%。經濟專家的預估中值為上揚2.9%。這些數據應有助於舒緩聯準會官員對通膨前景的擔憂。他們上週三發布的最新「點陣圖」描繪了較此前更高的2025年價格和利率路徑。新預測引發了股市大跌，因投資者認為這發出了政策收緊的信號。不過，這份數據於上週五發布後，交易員仍繼續預計明年降息不到兩次25個基點。價格細節顯示各領域普遍減速。不含住房和能源的核心服務價格這一備受關注的類別月比值上漲0.2%，創下8月以來最低紀錄。剔除了食品和能源價格的核心商品價格三個月來首次下降。這份報告還顯示11月消費者支出成長0.4%，同時個人收入上漲0.3%。經通膨因素調整的支出成長0.3%，表明消費者在關鍵的假日購物季表現出了韌性。

  • 研究顯示，2025年底全球央行利率料降至5%，並可能持續到2027年

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，有研究分析顯示，隨著美國和其他地區決策者繼續放寬貨幣政策，到2025年底，全球央行利率料將降至5%，但是仍然偏高。一項分析研究顯示，2025年年底金融媒體一項經濟研究的GDP加權全球央行利率可能會降至5%。這低於2024年第四季預期的6.3%和2023年第四季創下的近期峰值7%，但仍遠高於疫情前五年約3.3%的平均值。這項分析的預測顯示，這一水準甚至可能會持續到2027年。這項分析研究指出，2025年，發達經濟體央行利率可能會從2024年第四季的3.6%和2023年第四季的4.5%下降到2.9%。新興市場（不包括中國）利率可能會自高點快速回落，從2024年的12.9%和2023年的13.7%下降到10.3%。

  • 高盛稱，中國股票明年下滑空間有限

    【財訊快報／劉敏夫】外電報導指出，高盛集團方面表示，由於市場已經消化貿易緊張風險，中國股市明年面臨的下滑空間有限，而國內刺激措施為進一步下跌提供了緩衝。高盛中國投資組合策略分析師Si Fu週一表示，儘管川普計劃對中國進口商品徵收關稅將影響盈利，但是市場已經給容易受這些風險影響的公司估值打了折扣，美國投資者對相關公司的持倉有所下降。中國11月份零售額增長意外放緩，市場人士期待更多具體措施刺激消費。Si表示，股票估值較10月份的峰值回落，當前水準可以得到公司基本面潛在改善的良好支撐。高盛方面預計，MSCI中國指數2025年盈利預計將增長7%，2026年將增長10%。該指數今年上漲逾15%，勢將四年來首次按年上漲。此外，如果美國對中國商品加徵60%的關稅，雖然這種情景不太可能，Si預計估值將比當前水準下降10%。

    1