工商社論》新年度金融市場的變化與挑戰
2025年剛揭開序幕，也揭開了台灣金融界充滿新挑戰的一年。從匯率變動到數位貨幣的一日千里，整個年度絕無冷場，均處於備戰與調整的緊繃期，如何審度時勢並找出因應之道，對於未來的一年，乃至更長一段時間的市場穩定與發展至為重要。
毫無疑問的，隨著美國總統川普的就任，以美元為中心的變動，是貫穿2025年國際金融市場的主軸，而以外銷出口為導向的台灣廠商，對於匯率走勢的變動卻顯然難以掌控。據外貿協會剛公布的「貿協經貿指數（TAITRA INDEX）」調查顯示，預期美元貶值、持平與上升的出口業者比例都接近三分之一，廠商對於匯價走勢存在高度不確定性，匯率問題已是未來三年裡，台灣企業營運上的重要風險。
美國聯準會（Fed）自2024年9月開始降息，之間或有雜音，從大趨勢來看，時至今日的市場主流看法仍認為，未來一年尚有繼續下調利率的空間，差別僅是下調的次數與幅度的修正。而利率向下調整在市場釋放的能量，會導致殖利率連動下修、抑制美元表現，但實際情況卻不是這麼一回事，美元指數仍居高不下、新台幣的表現與所有亞幣一樣，呈現偏弱整理。
造成此情況的原因相當複雜，從川普新政到地緣政治的變化都有可能，計算美元走勢的模型要加入更多的參數。對企業來說，既然匯率走勢深不可測，最好方法就是做好風險趨避的安排。換言之，如何動員台灣的金融機構，在協助企業避險上提供更多的選擇與建議，是新年度的重點任務之一。
與美元有關的另一議題是數位貨幣的崛起，尤其是比特幣及穩定幣，其重要性正與日俱增。比特幣在川普的力挺下價值一路走揚，每枚價值直衝10萬美元大關，川普從上一任期的抵制到張開雙手擁抱比特幣，其原因也非幣圈為其競選金主這麼的簡單，比特幣的數量固定、無限分割、共同儲存等特性，相當程度上具有取代傳統貨幣的功能，並遭到各國央行輪番抵制，但值此美元霸權地位受到挑戰之際，它反成為鞏固美國金融地位的工具之一。
作為代表全球霸權象徵之一的美國貨幣，之所以穩固的地位被打上問號，與美債的過度發行有著密切關係。即將執掌川普政府「政府效率部」的全球首富馬斯克日前警告，美國國債高達36.2兆美元，瀕臨破產邊緣，支付利息占美國政府收入23％，再不採取行動，美元將變得一文不值；美國財政部長葉倫近日也致函國會示警，美國最快在2025年1月14日觸及債務上限，務必要提高或暫停債務上限，否則財政部將採取非常措施，避免美國政府債務違約。上述危機並導致中日兩大美國國債的債主，持續的瘦身下調持有的美債部位。
此一搶救美國債信大作戰的過程中，金融面的行動寄希望於數位貨幣之上。如川普所宣稱，比特幣將列為政府的戰略儲備項目之一，比特幣因「美國政府掛保證」吸納部分國際資金，避免資金部位從美元抽離，如轉入他國貨幣會加速助跌美元；至於與美元直接掛鉤的穩定幣，交易功能之外，在穩定美元地位上同樣具有重要性，以USDT和USDC兩大穩定幣來看，他們與美元直接的連結，除形式以數位貨幣的方式呈現，基本架構一如港幣，由匯豐、渣打、中國三家銀行購買香港政府發行的負債證明書，再將持有的美元部位按一定匯價發行。
為了發行穩定幣，機構必須大量的購買美元部位，美國政府因勢利導，所購買的美元多以境外流通部位為主，過去一年「去美元化」風潮下，國際金融市場美元部位呈現供過於求，衍生出的龐大潛在貶值壓力，也得到了去化的途徑。
回過頭來看台灣。一直以來，政府對於發展中的數位貨幣態度並不友好，固然其具有不受掌控、波動大、挑戰貨幣發行權等多項特性，但在美國新政府的主導下，以比特幣為主的數位貨幣，已呈現出新的風貌，並可預見將對於金融市場產生衝擊。這是新的年度來臨後，政府要務實面對的一大課題。
更多工商時報報導
美光早盤大漲逾9％ 記憶體族群歡騰
遠端商機＋蘋果訂單 創惟11月自結獲利 年增226％
弘凱車用耕耘有成 營運樂觀
