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子公司毛利率不振、成交量低迷 宏碁集團分拆掛牌 反陷入兩大困局
分拆子公司掛牌原是樁美事，可以發揮1加1大於2的功效；然而，宏碁的分拆遊戲玩到現在，小老虎掛牌後卻變小病貓，大多乏人問津。
作者：財訊雙週刊／黃冠豪
11月28日，博瑞達應材以43元登錄興櫃，盤中最高來到60元，但不過兩個禮拜，12月13日股價收44.85元，跌至近掛牌價，幾乎是打回原形。根據《財訊》雙週刊報導，這已經是宏碁集團在台灣第11家掛牌的子公司，值得一提的是，在2020年後，短短不到5年之間，宏碁集團就有9家子公司掛牌。
宏碁董事長陳俊聖多次對外表示，「當景氣不好時，這些小老虎會跳出來擋在前面」，這些內部新創事業將成為新的企業成長引擎，宏碁將從一家公司發展成一個集團，以全新艦隊面貌，搶攻全球市場。宏碁創辦人施振榮更提出，在2026年，新事業營收比重將過半，超越本業PC的收入，讓宏碁徹底轉型為多元品牌。
衝！ 5年間9家公司掛牌
2022年到2024年前3季，宏碁非電腦事業比重，從21.7%上升到28%，營運分散風險的策略，確實讓宏碁在這兩年通過市場的嚴峻考驗。去年全球PC出貨量衰減19%，宏碁的營收雖年減12%，但EPS（每股稅後純益）僅年減1.8%，2024年前3季的EPS也維持年成長。
分拆子公司的原因有很多，有的是考量業務有衝突關係，為了不得罪客戶而做切割，像是過去的宏碁和華碩，因品牌和代工衝突，分別拆分緯創與和碩；也有的是因為業務差異性，財務特性不同；或是為子公司引進策略性投資人，母子公司原本1加1等於2，若拆開後價值變成1加1大於2，能在股票市場享受高本益比，就是對股東有利。但盤點宏碁集團所有的子公司，《財訊》雙週刊也發現，明顯看到兩個問題，即可發現母公司的分拆遊戲，對股東未必真的有利。
第1，獲利能力不佳。宏碁今年前3季的毛利率為10.6%，然而，攤開宏碁集團11家掛牌的子公司，只有安碁資訊、宏碁智醫的毛利率明顯突出，剩下都和宏碁母公司差不多，即使分拆的子公司業務不同，低毛利率也很難在資本市場享有高本益比。
第2，子公司掛牌後交投清淡。以11月為基準，計算平均單日成交量，竟有9家的日均量不到100張，甚至有6家不到20張。推動子公司掛牌的最主要目的，就是要讓其嶄露頭角，以利籌資、繼續擴大營運規模，然而，現在宏碁大多的子公司，已經是乏人問津的程度。
驚！ 9家日均量不及百張
宏碁集團子公司大部分的籌碼都集中在公司、大股東手上，掛牌後市值大幅提升，大股東的成本低廉，手上的資產價值也水漲船高，但綜上兩點所述，獲利能力大多不佳、成交量低迷，市場投資人、股東難以享受其分拆子公司的利潤，分拆遊戲玩到後面，美其名增加集團市值，卻沒有太多積極的助益。
《財訊》雙週刊分析，宏碁的子公司橫跨資訊服務、維修、遊戲、智慧醫療、人力業務、代理、生活用品等領域，產品五花八門，甚至還有機能飲料、智慧型佛珠、番紅花魚油等。而本業的營運表現，卻和台灣主要的競爭對手華碩愈差愈遠；根據12月13日的收盤價，華碩的市值超過4500億元，宏碁只有華碩的1/4。
宏碁發言系統回應指出，推動子公司掛牌的標準，是其發展穩定且達一定規模後，母公司都會全力扶植，子公司都可以借重宏碁在全球市場的資源，拓展市場，也會發揮集團內整合的綜效，業務上互相協助。至於子公司掛牌後股價和成交量，則是由市場機制決定。
面對兩大困局，宏碁未來會如何解決，時間和股價會給出答案！…（本文出自《財訊》雙週刊727期）
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