大額樂透獎金對權證市場的影響

本研究以散戶投資人交易為主的權證市場做為樣本,期間為2018年到2021年第二季,使用多元迴歸分析,探討當樂透累積到大額獎金(五億新台幣)時,各類型權證的交易量變化,以及權證交易量對自身及標的股票報酬率的影響。實證結果顯示,首先,大部分的權證交易量會在樂透累積金額越靠近大額獎金(五億新台幣)時減少,證明權證市場存在「替代效果」。

其次,在有大額獎金的交易日時增加權證交易量,權證報酬率則有明顯的下降,證明散戶投資人會因大額獎金影響其決策,造成績效降低。

最後,在有大額獎金時,距到期日三十天內的價外認購權證交易量增加,其標的股票報酬率會減少;而以非樂透型股票為標的之認售權證交易量增加,其標的股票報酬率亦會減少。

作者:國立台北大學企管系教授 詹佳縈、國立高雄科技大學金融系副教授 汪逸真、國立高雄科技大學金融系碩士生 林明毅、*國立高雄科技大學金融系教授 王銘駿

*通訊作者E-mail:gregory@

nkust.edu.tw

發表人:詹佳縈

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