大陸經濟展望 聯博：關鍵在政策是否能延續

聯博集團中國股票投資長 John Lin表示，與市場其他投資人一樣，聯博最初對中國人民銀行的寬鬆政策持懷疑態度，畢竟過去幾輪的貨幣寬鬆並未伴隨有意義的財政行動，市場的任何短暫上漲也很快消退。對於大陸經濟展望，聯博投資團隊認為，其關鍵在於政策是否能延續！投資陸股更要精挑投資標的。

中國這次「不惜一切代價」推出利好刺激經濟景氣？聯博認為中國全面復甦的關鍵在於政策是否能延續，而非短期訊息面帶動的熱錢。 John Lin表示，中國財政部需要發行更多特別國債、國家發展和改革委員會需要指定更多計畫、住房基金需要介入等。為了讓市場的樂觀情緒持續，並給經濟帶來所需的推動力，聯博將密切關注這些後續措施的實施情況。

聯博認為，作為世界第二大經濟體和最大的新興市場，中國是全球經濟引擎的重要齒輪。在經歷了今年的強勁開局之後，中國經濟受房地產疲軟和消費支出低迷拖累，近來又陷入停滯。此時得寬鬆的貨幣政策和長期結構性改革將可能帶來緩解。中國近期推出這些寬鬆措施中，一半屬於貨幣政策，另一半屬於金融部門的寬鬆政策。其中，約美元1000億的「證券基金保險互換便利」和「股票回購增持再貸款」計劃尤為引人注目，成為改變局面的舉措；後者相當於2.2年規模的A股回購及1.3年規模的H股回購，不僅在規模上顯著，其創新性也令人矚目。此外，中國人民銀行也暗示，若政策制定者認為該工具對市場和經濟有效，其規模可能會是公告的三倍。

聯博認為，中國經濟逐漸成熟的軌跡將與其他亞洲國家(如韓國)相似。在過去20年中，成功投資韓國的關鍵在於透過嚴格的基本面分析，由下而上的精選個股，專注於以適當的價格買入具吸引力的標的。同時，中國的「九點指導方針」對A股市場來說是一個重要的監管變革，這些措施將鼓勵企業藉由增加股息和股票回購來優先考慮股東權益和長期報酬。

聯博進一步表示，在中國早期成長軌跡中，許多公司都遵循積極擴張模式，發行大量股票，卻很少發放股息。現在，管理良好的中國企業能夠將多餘的資本回饋給股東，這在經濟放緩的環境中尤其重要，可能成為中國股票市場中長期可持續反彈的關鍵催化劑。

雖然終於盼到中國股市回神，但根據聯博對類似市場狀況的經驗，這次中國股市的大幅反彈是跌深後的空頭回補，通常漲幅最大的股票是之前跌幅最深的。在這一階段，股票選擇和基本面往往不受重視。然而，當快速的漲勢不可避免地暫停時，基本面將再次成為市場焦點。

接下來投資人投資陸股時，聯博表示，應專注於挑選具有強勁獲利潛力，同時可從已公布及預期的支持措施中受惠的股票。例如，隨著中國政策制定者繼續降息，高殖利率的交通基礎設施公司可能會受市場青睞，因為這些公司擁有穩定的現金流，且有潛力提供更高的股息。另一個有前景的領域是表現疲軟的非必需消費產業，大眾消費者可能是未來政府措施，如新家電補貼和城市購物券等，消費產業有可能成為最大受益者。

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