外資觀點：歐系外資調降鴻海(2317)評等至「賣出」，目標價下修至71.5元

劉居全

【財訊快報／記者劉居全報導】歐系外資在最新出爐的亞洲科技股報告中表示，調降鴻海(2317)評等至「賣出」，目標價由從86.5元下修至71.5元，同時也給予和碩(4938)和緯創(3231)「賣出」評等，目標價分別為49元及17.5元；至於廣達(2382)、英業達(2356)評等維持「買進」，目標價分別維持在65元、28元。而美系外資也重申「劣於大盤表現」評等，目標價由83元降至75元。

歐系外資表示，硬體產業並非大者恆大就好，台灣代工廠雖有大客戶市占率支撐，不過沒有激勵營收動能成長，近7年產業淨利率已跌到1.4%，加上市場還未意識到，智慧手機供應鏈今年下半年營收獲利衰退幅度恐多於預期，決定降評鴻海至「賣出」，同時保守看待和碩及緯創。至於廣達及英業達持較正面看法。

歐系外資表示，台灣相關供應鏈對3大PC品牌訂單市佔集中度，從2011年的40.6%提升至2018年的60.4%，智慧型手機供應鏈中，對中國品牌市占率集中度從2011年的3.4%到2018年達35.1%，台灣EMS/ODM產業在2011-2018年營收年複合成長率僅5.5%，整體產業處於逆風。

歐系外資表示，訂單競爭激烈，多數台灣EMS/ODM透過內部營運效能改善，如削減成本、集群生產、垂直整合和自動化，希望藉此提高獲利表現，加上採購訂單競爭加劇，尤其是智慧型手機產業供應鏈，台灣EMS/ODM產業淨利潤率從2011年的1.8%，下跌至2018年的1.4%，獲利逆風恐持續，保守看待鴻海、和碩及緯創，同時將鴻海評等降至「賣出」。

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