外匯探搜－美元一支獨秀可能在今年第一季延續
驚濤駭浪的2024年終於畫下句點，但也為2025年留下了極大的不確定性。隨著川普即將於1月20日正式就任美國總統，儘管過去兩個月他尚未上任，其主張與政策規劃已經頻頻攪動金融市場。其中，關稅政策可謂消息頻傳，幾乎每日皆有新進展，而金融市場對此的反應更是值得我們密切關注。
自川普當選候任總統以來，除了比特幣等加密貨幣和特斯拉表現亮眼外，在大類資產中，美元可謂獲得了最大的漲幅。回顧2024年G10貨幣的整體表現，美元不僅再次一枝獨秀，穩居G10匯中之王，更是在2024年的最後一個交易日，以全年最高收盤價108.49畫下句點，年度漲幅達到5.38％。
而2024年的主要轉捩點出現在第四季。美元指數曾在9月30日一度跌至100.18水平，但在短短三個月便逆轉走勢，創下兩年來新高。這一轉折明顯受到市場對川普當選前後政策願景的推動。此外，聯準會在2024年進行了一連串的降息操作，市場預期2025年降息步伐即將放緩，進一步支撐了美元指數的上漲趨勢。
■川普新政主張吸引資金回流
進入新一年，川普的言論更加淺白，一度提出將會推出針對全球各國不同的關稅政策，其後又提起不排除搶佔格陵蘭或巴拿馬運河的可能性，更考慮用經濟手段合併加拿大，又呼籲北約成員將GDP的5％用於國防等。最新的說法，川普更考慮宣布美國進入國家經濟緊急狀態，以便為新的關稅計劃提供法律依據，最終重建全球的貿易平衡。
這些政策主張，基本上就為了一件事，美國經濟成長，把全球資金和資產吸引回流美國，並利用關稅收益使各國與美國在貿易上由逆差變成順差，達至所說的貿易平衡。即使這些政策主張最終礙於執行和參眾兩院壓力而未能全部通過，但對金融市場而言，這些主張最終不但會導致美國經濟短期成長加快，更會導致物價上漲，通膨向上。
而在目前全球經濟疲弱下，尤其歐洲和中國等貿易伙伴的經濟成長正在持續放緩，川普的主張無疑是把全球資金、投資、資產都拉到美國本土，這樣的願景將使市場進一步提升對美國經濟預期和憧憬，同時因通膨和經濟過熱狀況，進一步放緩聯準會的降息步伐，美元和美債殖利率將是首當其衝受惠的大類資產。
■美元指數可能重返110至114區間
除了基本面支撐美元外，技術面也顯示出明顯的利好跡象。如前所述，從年度K線來看，2024年是以日收盤價計美元指數在2024年是以全年最高位置收盤。在過去50年，出現接近年度最高位收盤的年度只有2014、1993、1992和1984年，而2014年緊接的2015年美元指數也是收陽線，1993年後的1994年卻是收陰線，但1993年前的1992年也是美元以最高位收盤，反映美元指數當時是連漲兩年，而1984年後的1985年美元指數雖然收了陰線，但85年美元指數是先漲後跌，一度漲至164水平。
歷史經驗似乎也反映，以全年最高價收盤的美元指數有望在2025年繼往開來，在2025年的第一季，美元指數一支獨秀並進一步突破110水平的機會便值得期待了。
