《國際產業》輝達今年飆漲逾2倍 分析：輝煌時代結束

【時報編譯柯婉琇綜合外電報導】輝達今年表現亮眼，在這一波人工智慧（AI）的狂熱帶動下，其股價已經飆漲兩倍多，但分析指出如此輝煌的戰果不太可能重演。

輝達最近這兩個財報季的表現讓人嗅出了一些變化，儘管其營收獲利擊敗了市場極高的期望，但股價卻幾乎沒有變化。雖然華爾街仍然對輝達極為樂觀，但眾分析師卻預期未來12個月其股價僅有約36%的上漲空間。這仍是一個很不錯的報酬率，但顯然遠不及2023年的表現。

輝達股價在下半年走勢平平，反映出AI狂熱剛爆發時極度看漲之後的盛極而衰。現在有些專家警告，從長遠來看，輝達目前的成長軌跡恐難以為繼，尤其在一個因「大起大落」而惡名昭彰的產業。

Edward Jones分析師Logan Purk表示，由於需求異常強勁、巨大的市佔，以及還沒有真正的替代品出現，我們相信輝達目前正處於需求的高峰，這也將使該公司營運持續超越預期、股價持續大漲變得更具挑戰性。上周該分析師將輝達的股票評級調降至「中性」。

輝達面臨的問題在於投資人對它期望太高。對於截至2025年初的會計年度，華爾街目前預期輝達全年經調整後每股盈餘約為20美元，較6個月前所預測的高出了1倍多。這些「節節高升」的預期，使輝達的本益比從今年夏季觸及的50倍回落。對於任何股東來說，這都是個好消息，而對於那些錯過了上一班車的人來說，這也許是一個切入點。

但問題在於能買輝達股票的人應該都已經買了，這給其股價進一步上漲帶來另一個障礙。根據摩根士丹利對前100大主動式基金第三季投資組合所做的分析，輝達的平均投資組合集中度（portfolio concentration）約為2.3%，遠高於其歷史平均值（0.7%）。

Ingalls & Snyder資深投資組合策略師Tim Ghriskey表示，每個人都喜歡這檔股票，因此或多或少每個人都已經擁有它或已經加碼，這表示很難找到下一個推升的買家。從長遠來看，輝達股價應該會繼續走高，但只因為業績非常強勁而飆漲20%的日子已經結束。該公司持有輝達股票。

新題材或許可以扭轉局勢。但目前很難看出會有什麼新的引爆點。該公司正在更新H100處理器，且常常宣布與其他科技公司建立或深化合作關係，最近一次是亞馬遜。

亞馬遜AWS周二推出兩款AI晶片，包括專用於AI模型訓練與推理的Trainium2以及通用目的處理器Graviton4。此外，亞馬遜宣布將與輝達擴大戰略合作，成為第一家採用輝達GH200 Grace Hopper超級晶片的雲端供應商。

但目前看起來，不管是產品更新或與其他科技大廠結盟，似乎都無助於帶動其股價大幅走高。

輝達也面臨著一些迫在眉睫的風險。儘管該公司正在為中國市場重新規畫合於美方出口規定的新晶片，但其高層在最近的財報電話會議坦承受到美國擴大AI晶片出口禁令影響，其2024財年第四季在中國等市場的營收將大幅下滑。此外，來自超微等對手以及微軟等客戶的競爭也料將持續加劇。