《半導體》AI業務H2加速 京元電抗跌穩120元

【時報記者葉時安台北報導】京元電子(2449)去年12月營收24.46億元，創下9個月以來新高價；去年度營收268.56億元，年增11.94%。京元電GPU測試時間預估今年第二季將恢復正常，中長期晶片測試成長趨勢維持不變，尤其HPC測試業務成長中，展望營運，法人預估，京元電今年第一季、年度展望優於預期，後續季度毛利率可望逐步改善。法人重申京元電買進評等，目標價維持160元。

三大法人操作上，外資近3天縮小賣超力道，投信更擴大買超，京元電周三股價平盤，表現相對抗跌，拚穩120元關卡。

京元電今年第一季營收展望優於預期，主因京元電正為客戶今年第二季、下半年產能加倍進行初期投資，但貢獻營收前所認列成本先行走升，今年度毛利率估僅逐步改善，尤其下半年成長動能較大，年度毛利率估達38.4%。成本上升包括操作晶片測試設備操作人數增員，加上電力成本上漲。不過整體而言，晶片測試趨勢相當可期，可望推動營運表現。

台積電CoWoS-L產能提升更快，Blackwell GPU數量也增加，京元電首季淡季營收不看淡；同時VGA遊戲顯示卡亦強勁成長，京元電在遊戲應用方面，不僅進行晶片測試，也做晶圓針測。而展望後續營運，預期在晶片測試時間恢復正常後，京元電第二季將出現更強季成長，Blackwell GPU數量也將呈現強勁成長。除了GPU之外，預期在ASIC案件投產後，京元電下半年AI業務成長亦再加速。

針對京元電大客戶新產品測試時間縮短約30%，不過市場認為，測試時間縮短主要是由於台積電從CoWoS-S轉換到CoWoS-L速度比預期快，同時測試產能不足以處理新GPU產品，因此大客戶決定短期內將測試時間縮短30%。但京元電大幅提高今年度資本支出，預估年中大客戶總產能將增加一倍，測試時間將恢復正常至有充足產能時的情況。法人指出關鍵點，在於晶片測試只占BOM總成本一小部分，評估大客戶不會冒險縮短測試時間風險，故僅為短期調整，第二季即可望恢復正常，中長期晶片測試成長趨勢維持不變。