全球央行接棒降息、部分需求升溫 台塑四寶11月營收蓄勢推進

工商時報 彭暄貽

台塑四寶表示，大陸持續推出刺激經濟政策，推升大陸製造業PMI重返擴張區間，而全球央行相繼降息，加上部分年底需求升溫，台塑四寶預估11月營收可望月增推進，惟在歲修、電子淡季與年底庫存管控等因素下，台塑、南亞及台化第四季營收持平看待。

展望油價走勢，台塑化認為，10月油價隨著中東地緣政治風險上下震盪，但伊朗持續放話反擊以色列，地緣政治風險持續支撐近期油價，加上11／3 OPEC＋ 決定延後1個月至明年1月再開始增產18萬桶／日，亦提供11月油價支撐，預計12／1 OPEC＋部長級會議將決定明年是否繼續延後增產。另外，大陸經濟刺激政策帶動需求緩步回升，煉廠原油加工量從今年低點8月1,390萬桶／日回升至9月1,430萬桶／日，市場普遍認為大陸最糟需求情況已過，提供油價下檔支撐。

台塑表示，大陸持續推出刺激經濟政策，製造業PMI重返擴張區間，十一長假後下游加工廠陸續復工，部分石化產品邁入傳統旺季；加上歐洲、美國、中國大陸、泰國、印尼及菲律賓等央行相繼接力降息，資金持續寬鬆，有利提升消費與企業投資信心。11月配合液碱客戶船期安排，10月部分訂單延至11月交運，加上印度12／24將執行PVC的印度標準局(BIS)認證，客戶提前採購，預期11月營收比10月成長。

此外，美國商務部10／21考慮撤銷部分太陽能產品的反傾銷及反補貼關稅，顯示美國對大陸太陽能組件產品的關稅政策出現鬆動，不排除太陽能產品豁免範圍進一步擴大，加上美國對太陽能需求仍旺盛且需要進口，預期有利亞洲太陽能封裝膜需求恢復，搭配第四季大陸EVA同業轉產LDPE或停車檢修（合計年產能55萬噸），太陽能用EVA供給減少，有利EVA價格看漲。惟部分同業庫存偏高，降價競銷，拖累市場行情，第四季營收約與第三季相當。

南亞指出，美國大選前下單謹慎，維持較低庫存，大陸10月製造業PMI在政策強力刺激回升，但新出口訂單連兩月下滑，顯示外需放緩，未來仍待持續推出寬鬆政策支撐內需消費和投資。

由於當前整體市況變化不大，南亞預估11月營收較10月略增，第四季營收與第三季持平。其中，電子材料車用、伺服器需求持穩，並完成客戶新料號認證，進入量產，11月營收略增。但因年底客戶庫存盤點，採購偏向保守，第四季營收持平。塑膠加工年底歐美節慶需求及營建工程趕工潮，帶動包裝、建材製品訂單增加，預估11月暨第四季營收增加。

台化認為，10月市場狀況與9月大致相同，影響因素包括地緣衝突、剛需採購、大陸經濟等都差不多，9月下旬大陸一連串的財政措施，在十一長假後迅速冷却；大陸內需及產能過剩格局若有改善，市場價格才能逐步健康。

台化第四季產銷策略持續下修庫存量至農曆年底，避免庫存損失。各事業部集中力量在差異化產品的拓展，儘量避免紅海巿場的惡性競爭，精簡營運規模，不再爭取營收提升，預估11、12月營收會和10月相當，但可能有少許改善。

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