中經院學者估央行升息半碼~1碼 考量重點為「利差與經濟成長」

美國聯準會公布8月CPI不如預期後,市場出現了美國將升息4碼的聲音,就台灣部分,目前外界預估央行升息幅度在半碼~1碼之間,究竟升息幅度多少,中經院副院長王健全認為,取決於央行「最看重哪一個層面」,一方面是維持經濟成長,另一方面是利差不要再擴大。

升息恐傷經濟成長 亞洲各國都想走自己的路

王健全指出,央行有很多任務,包含打擊通膨、匯率穩定、經濟成長等。特別是台灣第二季經濟成長率已經出現下滑跡象,央行可能會認為「不要升息太快」,對於經濟成長的衝擊就不會那麼大。就像現在很多亞洲各國都宣示的「要走自己的路」。

若央行希望救經濟,維持經濟成長高檔不墜,那可能就只會升息半碼。

台美利差衝擊不可忽視 央行要解此局「升息幅度會稍大」

原本市場預期美國9月會升息2~3碼,但在8月CPI公布之後,市場預期推進到3~4碼,王健全認為,美國升息會對台灣央行造成壓力,利差擴大是否造成資金外移,是央行必須考量的因素。

央行官員不只一次對外界說明,台美利差並非外資流出主要因素,但王健全認為,台美利差還是會影響資金流動,特別是國際量子基金、勞退基金、主權基金等,美債殖利率走勢是它們很重要的指標。

王健全進一步指出,對於外資來說,若將部位放在無風險的債券,能獲得3%甚至更高利率的報酬,當然不會將部位留存在具有風險的台積電上,殖利率還可能只有2%。廠商、投資人會因此考慮撤出資金。他認為,如果央行重心在於擔心台美利差擴大,升息幅度就會稍大一點。

央行升息1碼「太激烈」 可能緩升+其他措施搭配

另一方面,王健全認為,這次也不排除央行會再以升息搭配調升存款準備率的方式緊縮資金,畢竟升息1碼對於市場來說「應該會滿shock的」,搭配調升存款準備率也能達到從金融機構方面緊縮資金的效果。

王健全指出,台灣現在是一個M型化社會,通膨對中低收入戶很不利,且不只家庭經濟,連產業也呈現M型化,除了高科技產業一枝獨秀,其他都沒有特別好。他認為,央行除了促進經濟成長,也要照顧到產業M型化的問題。

央行本季要面臨的新挑戰,包含下半年出口貿易會不會開始惡化、美元太強導致資金流回美國,會不會導致小型金融風暴等,不過,台灣風險相對低,因此升息的幅度、強度的確會比美國低很多。

台美經濟、金融體制不同 不宜參採Fed模式

央行總裁楊金龍日前也指出,台灣與美國經濟結構及金融體制差異大,央行不宜以美國Fed的貨幣政策架構及決策組織為師。首先,台、美經濟特質不同,貨幣政策考量亦不同,台灣為高度開放的小型經濟體,貿易依存度高,貨幣政策須同時考量利率及匯率穩定對總體經濟的影響;美國是大型經濟體,貨幣政策主要考量是利率對總體經濟的影響。

其次,台、美金融體制不同,台灣的金融體制主要以銀行為主體,央行透過政策利率調整引導銀行存、放款利率,以影響經濟活動;美國則是主要以資本市場運作為主,Fed藉由政策利率調整引導市場殖利率曲線影響經濟活動,形成不同貨幣政策傳遞機制。

楊金龍強調,基於台、美金融體制運作模式不同,貨幣政策傳遞機制及政策目標亦不同,央行貨幣政策架構不宜參採美國Fed模式。(審核:葉憶如)

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  • Yahoo財經特派記者 李瑞瑾:生於網路世代的新媒體人,曾在2家網路原生媒體就職,主攻證券、基金等領域,用最貼近生活、時事的角度看待財經資訊,以深入淺出的方式帶讀者學習投資理財、掌握最新金融市場脈動。

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