下半年債市 聯博：大環境有利於非投資級債

工商時報 黃惠聆
聯博集團美國非投資等級債券投資總監Will Smith。圖／黃惠聆攝
聯博集團美國非投資等級債券投資總監Will Smith。圖／黃惠聆攝

今年上半年股債市況猶如雲霄飛車，隨著美國經濟數據和聯準會動向起舞。對於下半年債市，聯博投資專家表示，通膨降溫跡象明顯，加上經濟有望軟著陸，種種訊息皆顯示通膨逐漸溫和，即使非投資級債違約率會上升，但多已反映在價格上，目前大環境是有利於非投資等級債券，但依然可以酌量配置投資級債以平衡風險。

聯博集團美國非投資等級債券投資總監Will Smith表示，雖然美國經濟仍具韌性，但就業市場、零售銷售逐漸趨於正常化；此外，雖然短期內通膨的不確定性仍高，但佔整體通膨比例最高的住房通膨可望持續下降，預期將進一步壓抑核心通膨。

在投資級債和非投資級債中，Will Smith相對看好具殖利率和價格優勢的非投資等級債券，他表示，以去年為例，因市場認為全球非投資等級債券違約率會上升，但其因為價格先前反映到違約率上升，實際違約率比預期低時，其表現仍達13.7％，今年前五月表現逾3％，表現相對亮眼。

Will Smith進一步認為，雖然目前非投資等級債券基本面略有減弱，但仍具支撐性，整體品質優於金融海嘯之前，即使短期內到期的債券比例升高，CCC等級債券也只佔未來兩年到期債券規模的約2％，到期債券仍以信用評等較高的B級與BB級為大宗。預期美國非投資等級債券接下來12-18個月違約率雖會略為上升至3-4％，但也是回到歷史平均水位，而且他強調目前價格已反映了違約率上升，因此，後續整體非投資等級債券市場值得期待。

至於在投資等級債券，Will Smith表示，去年以來美國投資等級債券持續看到資金流入，預期今年會更加暢旺；再者，即使面對利差緊縮，投資等級債券殖利率同具有吸引力，依然可以酌量的配置。

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整體而言，下半年溫和通膨環境雖有利於風險性資產表現，但可能的風險也不容忽視。像是地緣政治可能影響市場氛圍與衝擊經濟，投資人仍須留意。Will Smith建議下半年可結合美國綜合債券與全球非投資等級債券，不僅可參與市場漲勢，還能在市場震盪時減緩下檔風險。

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