【0050開箱3】如何當一個稱職ETF操盤人？「愛玩股票」絕非首選！

一位成功又稱職的ETF操盤人要具備什麼條件？0050投資團隊說...

「XX現在便宜要多買一點」、「看好XXX要多買一點」。在職場上有獨立思考的能力，主動提出意見通常都有正面加分的效果，但在投信業，就會讓公司主管捏了一把冷汗，尤其是「指數型ETF」，需要紀律化的操作。

「其實，ETF並不需要對個股操作很有想法。」0050基金團隊分享，如果有過多主動判斷，反而會有反效果，因為指數化投資的需要的不是經理人主觀判斷，而是要在指數邏輯的框架裡，幫助大家追求資產成長。

「ETF的核心是盡可能貼合指數表現，該漲要漲、該跌要跌，與主動操作大有不同。」他表示，如果對個股操作非常感興趣，希望追求超額報酬，反而很容易無法適應ETF操作，因為ETF的操作團隊的KPI是追求完整反映指數表現，更勝於個人判斷。

在進行ETF追蹤調整時，關鍵在於不能有這一檔成分股漲多所以少買一些；另一檔成分股跌深就多買一點的想法，這樣做很可能造成ETF表現偏離指數，不符合投資人對產品表現的預期，「忠實反應績效表現，合法、合規交易與自律，比個人想法或表現還要重要。」這也是主動、被動基金很大的差別。

「該買多少就買多少」，如果規定要配置3.5%，就是3.5%，既不是3.6%也不是3.4%，3.57%也不可以。要帶著「不是我想要買，而是投資人要買」的這個信念。

ETF所有的交易結果都會公布在投信官網上，就像是成績單一樣，給所有投資人了解，若是被行情左右而誤判就不是一個合格的基金經理人。」

0050團隊表示，ETF肩負著大眾的資產，再加上操作過程中精密且複雜的交易決策，讓操作團隊承受一定程度的壓力，「因此要有強大的心理素質」，不管外在環境如何，只要股市運作，操作團隊就會堅守崗位。

2003年0050上市前，台灣正被SARS疫情所壟罩，隔年再遭遇319事件，後來2008年全球金融海嘯，0050更創歷史最低價28.53元。

0050投資團隊表示，從歷史看來，0050是在震盪的過程逐漸成長，在歷年操作團隊堅持守護下，才有今日的成果。因此，該主表示「對我們而言，沒有所謂的表現好或不好，只有『合格不合格』，反映臺灣50指數報酬表現，傳遞台股企業營運成果給投資人，就是合格。」

要如何達到合格表現？

「經理人也不需要很會玩股票。」該團隊表示，只需要有縝密的心思，去做到盡儘可能貼近指數行情表現的操作。」

0050團隊回答，ETF沒有需要打敗任何Benchmark，因此，操作目標是「長期穩定」，能持續維持追蹤差距在合理範圍，表現就合格。

一般ETF經理人的年薪在數百萬元間，看似令人欣羨，但審核KPI跟年終獎金無關。「團隊追求的不是短暫的一瞬間績效，而是能數十年如一日交出成績單。」該團隊說。

0050團隊說明，ETF每日追蹤成分股的公司活動事件或是成分股的增刪調整等，事先預測成分股權重變化，同時按部就班擬定交易決策，經過公司內部相關人員審核，交由交易部門執行，然後在不對市場產生巨大衝擊下完成交易，這過程中的每一檔股票、每一個數字、每一個作業環節等都需要仔細確認，不容輕忽。

正因如此，ETF操作團隊的KPI評估標準，是其所管理ETF與標的指數間的「追蹤差距」。依指數所屬的市場、標的不同，追蹤差距的合格範圍會有所不同，例如波動度相對較大的指數，追蹤差距的容許值也較大。

在追蹤差距管理上，操作團隊也會持續精進，評估在符合公開說明書的前提下，能否使用多樣化操作工具做得更好。0050操作團隊指出，例如0050不僅持有上市市值50大成分股現貨，也可能使用台指期、個股期等，增加追蹤臺灣50指數的穩定度。

「心理素質也要很強大！」不管是面對俄烏戰爭或是新冠肺炎肆虐都要面不改色，不能想著要砍股票、買股票。除了要適應程式語言，還要不能受到股市波動而影響，否則，「被行請左右而誤判會非常嚴重」。

指數型ETF的操作不管是任何決策，投資團隊都有相對應的要求，尤其現在講求ESG，又是另一種痛，明明台灣50就是投資台股市值權重前50大成份股，規則很簡單，但現在投資人都會問你們占比那麼大，為什麼沒有行使「議和」權，對ETF經理人的要求並不那麼單純。

「每天依據申贖結果進場，在這麼多投資工具限制下，還能幫受益人賺到微薄的效益，沒有讓他們賠錢是唯一的成就感。」0050團隊強調，被動基金的經理人成就感來自於幫受益人投資的每一檔ETF績效符合追蹤指數，讓其績效表現不會有巨大偏離，背後都需要有札實的基礎功，操作團隊要花大量時間和精力進行市場分析，每一筆交易也要謹慎計算，過程中感受到巨大壓力考驗是必經之路。

但每天依照指數規則進行操作，為投資人追求投資收益，若能幫大家都達成資產成長目標，就是最大的成就。

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