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【美股教戰室】公司債是什麼？獲利比美債還要高？公司債就是公債嗎？違約風險高嗎？一文看懂「公司債」！
存美債不夠看，你聽過「公司債」嗎？美國降息列車發車，不少投資人已事先卡位美債相關金融產品，若想追求更高的報酬率，就別錯過公司債！什麼是公司債？公司債跟公債一樣嗎？如何挑選適合自己的公司債？違約風險怎麼判斷？除了當公司的股東，不妨了解一下怎麼當公司的「債主」！
公司債是什麼？跟公債有什麼不同？
上一個單元我們介紹了美債，美債是美國政府發行的債券，也就是政府公債的一種。政府需要籌措資金時會發行公債，同理，企業需要籌資時，除了增資發行股票，公司債也是一種常見的籌措管道。公司債在全球的債券市場規模占比龐大，僅次於政府公債的發行規模。
同樣是投資公司，買股票與買債券的概念可是大不相同。我們買股票可成為企業的股東，可以參加股東會投票決策、能領股東會紀念品，當企業賺錢時，股東能獲得分紅（股息），手上的股票有機會漲價，當然，景氣不佳時也有跌價的可能性。若是購買公司債，投資人就成為公司的債權人，但並沒有獲得公司的所有權，債權人能夠定期拿到公司債的利息，當債券到期時可取回本金，收益相較於股票穩定，但報酬率也相對沒那麼高。
但是，當公司倒閉破產時，股東獲得資產分配的順位在最後，公司必須償還所有債務後，有剩餘的資產才輪得到股東來分。簡單來說，在企業破產的狀況下，手持債券者比抱有股票者有優先獲得償還的權利。話雖如此，公司手上的錢會優先還給擔保債權人如銀行，接著才是公司債持有人、供應商等。
公司債有幾種分類方式：
擔保情形：有擔保／無擔保形式
配息利率：固定利率／浮動利率／收益型（公司有盈利時發放，無盈利時則否）／參與型（可參與公司盈餘分配，享額外收益）
還本方式：一次還本／分期還本／永續公司債（沒有特定到期日，只要發行公司持續穩定營運就能固定領息）
股權關聯：可轉換／不可轉換公司債
一般來說，國家政府的違約風險較公司企業來得低，在風險與報酬成正比的概念下，公司債給的利率條件會比公債好，同天期的兩種債相比，公司債的殖利率會略高於公債。不過也有特殊狀況，例如某些新興國家的經濟並不穩定，違約風險可能會比全球性的大企業來得高。
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公司債的信用評級？怎麼挑選？
我們可以參考債券的信用評級來評估債券違約率的高低，國際上主要的信評機構如標準普爾（Standard & Poor’s）、穆迪（Moody’s）和惠譽國際（Fitch Ratings）各有一套評估方法，最高等級通常是最安全的，如AAA或Aaa，信評越低的投資風險越高，如等級C或D表示已違約。
信評機構會根據公司的財務狀況、過去的還本付息紀錄、整體產業風險等來評斷，而公司債的評等可分為投資等級和非投資等級兩種：
投資等級公司債：依不同信評機構而有AAA、AA、A、BBB，或是Aaa、Aa、A、Baa，這幾種都是投資等級公司債。信用級別高因此違約機率也較低，報酬率也相對低。
非投資等級公司債：依不同信評機構而定，通常 BB、B、CCC、CC、C，或是 Ba、B、Caa、Ca，都屬於非投資等級債，也有人稱為垃圾債或高收益債。非投等債的違約風險較高，信用品質也比較不好，因此會用更高的利息來吸引債權人投資。
截至2024年 9月18日，投等債已連 33 周獲資金淨流入，2024年以來已流入 3274 億美元。
許多大型企業如蘋果、亞馬遜、微軟等都有發行公司債，這種的信用評等都較高，一般來說都是投等債。台灣企業也發行公司債，如台灣電力公司（台電）預計在2024年第4季發行的第4期無擔保普通公司債，就被惠譽評為AAA等級。
投資人可依自己的風險接受度選擇不同信用評級的債券，追求穩健就選投等債，想要高報酬就布局非投等債，但投入之前一定要先了解其中的違約風險！
台灣投資人如何購買公司債？
台灣投資人想參與公司債市場，有三種管道：
直接買債：若是想買海外公司債，可透過台灣券商複委託或美股券商購買，但需自行做好券商手續費等功課。想布局台灣的公司債，則需先到券商、銀行等機構開設投資帳戶，再進行申購。
投資債券型基金：與一般基金的操作方式相同，透過銀行、基金平台等，購買公司債相關基金。基金由專業經理人管理、調整，投資人不用自己挑債券，由經理人代勞多元配置；缺點是因為有管理費等隱形成本，報酬率較直接投資債券低。
購買債券ETF：公司債ETF包含一籃子的公司債，投等級與非投等級債都有，流動性較基金高、買賣方便，但一樣要研究好費用率的功課。
目前美國降息循環已啟動，投資達人建議可同時布局長天期公債與投等級公司債，前者賺價差、後者領高息。
公司債有風險嗎？
公司債最大的風險就是違約風險，當企業財務出問題，無法按時支付利息或償還本金時，公司營運恐怕就亮起紅燈。近期最經典的事件是2023年中國房企碧桂園的違約風暴，因未能按時支付到期的兩筆共2250萬美元的債券利息，引發公司股價雪崩，債劵價格急跌，殖利率衝上300%。
事實上，在碧桂園的利息償付跳票事件前，穆迪就已將其信用評等由Ba3降至B1「非投資等級」，危機爆發後，穆迪更進一步降評3級至 Caa1，相當於垃圾債中的垃圾債。從這個事件中我們可以看出信評等級反映出公司與公司債的投資風險，若是持有債券，務必要關注其信評變化是否露出端倪，若企業財務狀況惡化，債權人可能會人面臨損失。
公司債的價格通常會受市場利率波動的影響。當央行宣布升息，新發行的債券可以給出更高的利率，而現有的、已發行的公司債吸引力會降低，價格也會跟著下降。降息理論上會推動現有的債券價格上漲，不過市場波動、產業前景、公司經營狀況等都會影響公司債的價值，只用升降息來預測公司債價格走勢並不準確。
此外，也要注意公司債是否有流動性風險，發行量小、冷門、或信用評級低的債券，可能在市場上不容易買賣，如果投資人在債券未到期前想脫手，可能不容易找到買家。
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（核稿編輯：劉凱銘）
