台股看回卻不回 台灣50反1慘遭軋空 爆量破底

國內唯一一檔看空的反向ETF－台灣50反1(00632R-TW)交易火熱，繼昨(30)日成交量、外資賣超都具台股之冠，今天台股持續反彈衝破8700點大關，台灣50反1爆量慘遭軋空破底，跌近1%，最低跌到18.06元，近午盤成交量已達18萬張，預估成交量還是持續奪冠；台灣50反1從今年5月上旬的高點20.21點下跌至今日盤中低點，跌幅已超過1成。

元大台灣50反1規模已超過460億元，創下掛牌以來新高，是台股ETF僅次於台灣50 ETF第二大的ETF。近期，法人大舉操作台灣50反1，昨天台灣50反1成交20.6萬張巨量，外資賣超1.19萬張，自營商更是賣超15.6萬張，台股在英國脫歐後，天天上漲，顯然讓部分看空台股的ETF投資人認損出場。

不過，台灣50反1是連結台股期貨，和大盤指數反向的商品，台股跌時台灣50反1就有上漲契機，但是法人大舉買超台灣50反1就代表對未來波段行情看空，賣超台灣50反1就代表對未來看多反彈嗎？台灣50反1的原創者元大投信副總黃昭堂日前表示，看槓反ETF的操作不是和看一般個股一樣，法人買就看多，法人賣就看空，這樣解讀會誤導群眾。解讀台灣50反1應該從3個面向來判讀：1.規模變化、2.連續性折價或溢價、3.整體單位數的增減。從這3個指標可以進一步分析3大法人的操作策略是套利交易還是避險或者單純的方向性操作。

一般而言，套利交易最是自營商和外資會運用的交易策略。由於台灣50反1有初級市場和次級市場之分，在交易所掛牌的是次級市場價格，初級市場則為淨值，淨值的報價會在券商網站上每報價一次，當券商或外資發現初級市場和次級市場價格出現明顯的折價或溢價時，這些「價格發現者」就會進行套利交易。

其次，避險交易，這是投信較常用的策略。由於法規對投信持股要維持7成的規定，讓投信在行情偏空時也必須保持相當水位的現股部位，為減緩行情下行時的評價縮水，投信會透過買進台灣50反1來平衡操作績效。

最後是外資法人的操作策略，外資會結合上述的套利、避險操作再加上方向性操作。所謂的方向性操作策略，就是「愈跌愈買和愈漲愈賣」的啞鈴型交易型態。當台股出現跌勢，外資法人可能反向買進布局台灣50反1，而且是跌愈深買愈多；相反地，當台股出現漲勢，外資法人可能反向賣出布局T50反1，而且是漲愈高賣愈多。